瘟疫後經濟周期的一個重要特徵就是對傳統經濟信號的挑戰，而這些經濟信號在過去引導了全球經濟和市場。目前，在這些經濟信號中，最令人費解的就是倒置的美國收益率曲線，the inverted US yield curve，一個被廣泛認可的經濟衰退的預示指標。

通常來說，當收益率曲線倒置的時候，就是短期的利率超過了長期的收益率，就意味着一個經濟衰退要發生了。

然而，儘管一個深度倒置的收益率曲線已經有近兩年時間了，經濟衰退還沒有發生。這使許多人要摒棄這個信號，雖然它在自從1960s以來準確預示了8次美國經濟衰退。

雖然收益率曲線倒置通常發生在經濟下滑的前期，但是一個更準確的指標是當收益率曲線倒置反轉，uninverts，的時候。

這個反轉通常是在降息或預期降息的時候發生，這時候短期利率下降的速度快過長期利率，也就是常說的”bull steepener”。 歷史上，從曲線倒置到經濟衰退的時間是少於兩年，但值得注意的是，經濟衰退只發生在當倒置的曲線反轉復正的時候，見上圖。 平均來說，從收益率曲線倒置反轉到經濟衰退是在兩個月之內。

把歷史信號應用在今天比較獨特的經濟環境中是比較冒險的，收益率曲線倒置是否能夠再次預示經濟衰退還是未知數，經濟學家們認為目前很多情況有賴於美聯儲是否能夠像過去幾年一樣成功地採取一些比較合理的經濟政策。

當市場分成兩派，就是，是否美聯儲九月份降息是50bps的時候，經濟學家們認為是25bps，尤其是本周最新數據，核心通脹率仍然居高不下。

目前的情況是，美國經濟增長有些放緩，但依然強勁，Q2 real GDP是3%y/y，而美聯儲的降息確實來的有些遲了。如果美聯儲要實現預期的neutral rate of 2.8%，可能需要更多次的降息。

雖然目前市場定價已經包括了鴿派的情況，但是經濟學家們建議投資者們仍然需要把眼光放長遠一些，能夠在全球央行採取貨幣寬鬆政策的大環境下獲得長期穩定的收益。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）