本周当所有人的眼睛都盯着Nvidia的盈利报告的时候，是Snowflake，一个云数据储存公司抢了聚光灯的焦点。

Snowflake 发布了比预期强劲的销售展望，是来自对其产品的市场需求猛增，报告一出股价迅速上涨。本周市场对Snowflake 的反应可能是idiosyncratic 的，就是说是特异性的，但是在半导体行业股价下跌而软件行业股价普遍上涨的时候，一个重要问题不容忽视：AI的势头能够持续到2025年吗？ 如果能够，那么the AI trade 可能需要转到下一套系统，需要从在AI基础设施建设中蓬勃发展的半导体工业，过渡到软件公司，因为这些软件公司会通过提高生产力为AI赚回利润。 这个潜在的过渡可能像dot.com 时代，当市场的领导者从网络的基础设施参与者，如Comcast 过渡到软件巨头们的股票，即FAANG stocks。

目前的风险是，这些软件公司是否能够快速地为AI带来利润，使它们的目前股价迅速上涨变为合情合理，当然，从软件公司，如Snowflake公司发布的结果和指南来看，赚钱可能已经在进行中了。

如果情况确实如此，软件行业可能是the AI trade 下一个阶段的主要推动者。经济学家们认为，目前S&P500高昂的22x forward earnings multiples 和继续向上的趋势需要投资者们的注意力也相应过渡到与AI相关的软件行业，但是投资者们会这样做吗？

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）