今年从一开始债券收益率的上升压低了股票市场，较长期债券收益率的上升来自强劲的美国经济增长，重新开始的对通胀率上升的担心，和上升的term premium。Term premium 的上升主要来自对通胀和未来金融政策的不确定性。

本周的数据增加了上述的压力。美国劳动力市场12月份的报告显示，新增工作达到256K，大大超过预期，而且失业率也从11月份的4.2%下降到12月份的4.1%。同时，服务板块的活动也有良好增长。

目前，强劲的美国经济增长迫使美联储在降息政策上采取谨慎的态度，美联储12月份的会议纪要显示，美联储已经在考虑暂时停止降息，如今远远好于预期的劳动力市场数据会使美联储一月份降息的可能性大大降低。

如果美联储确实不降息的话，股票市场将面临压力，因为目前的股票市场的价格难以维持。但经济学家们认为，美联储还有降息空间，公司盈利增长还会对投资者们产生吸引力，尤其是即将上任的总统川普会通过一些对美国公司盈利增长有利的政策，在2025年公司盈利可能会达到两位数增长，那么对股票市场是利好的消息。

值得注意的是，美国政府债券收益率的上涨正在影响其他国家的债券市场，当美联储之外的其他央行在降息推动本国经济增长的时候，债券收益率在继续上升，比如，加拿大央行，已经降息175bps, 将隔夜拆解利率将至3.25%，达到neutral的上限，但加拿大央行表示目前利率仍然较高，在目前的情况下，加上川普上任后提高关税的可能性，加拿大的经济增长会和其他国家一样在面临放缓的挑战。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）