今年從一開始債券收益率的上升壓低了股票市場，較長期債券收益率的上升來自強勁的美國經濟增長，重新開始的對通脹率上升的擔心，和上升的term premium。Term premium 的上升主要來自對通脹和未來金融政策的不確定性。

本周的數據增加了上述的壓力。美國勞動力市場12月份的報告顯示，新增工作達到256K，大大超過預期，而且失業率也從11月份的4.2%下降到12月份的4.1%。同時，服務板塊的活動也有良好增長。

目前，強勁的美國經濟增長迫使美聯儲在降息政策上採取謹慎的態度，美聯儲12月份的會議紀要顯示，美聯儲已經在考慮暫時停止降息，如今遠遠好於預期的勞動力市場數據會使美聯儲一月份降息的可能性大大降低。

如果美聯儲確實不降息的話，股票市場將面臨壓力，因為目前的股票市場的價格難以維持。但經濟學家們認為，美聯儲還有降息空間，公司盈利增長還會對投資者們產生吸引力，尤其是即將上任的總統川普會通過一些對美國公司盈利增長有利的政策，在2025年公司盈利可能會達到兩位數增長，那麼對股票市場是利好的消息。

值得注意的是，美國政府債券收益率的上漲正在影響其他國家的債券市場，當美聯儲之外的其他央行在降息推動本國經濟增長的時候，債券收益率在繼續上升，比如，加拿大央行，已經降息175bps, 將隔夜拆解利率將至3.25%，達到neutral的上限，但加拿大央行表示目前利率仍然較高，在目前的情況下，加上川普上任後提高關稅的可能性，加拿大的經濟增長會和其他國家一樣在面臨放緩的挑戰。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）