過去的很多年，由科技巨頭領導的美國股市一直主導全球市場，使中國和歐洲市場一直處在落後的地位。

但是市場在2025年正在改變，從年初到現在，國際市場正在超過S&P500，香港恒生科技指數從年初到現在上漲了25%，Euro Stoxx50上漲了12%，德國DAX上漲13%，而相比之下，S&P500從年初到現在只上漲了4%。

引起這個轉換的因素包括，在中國AI帶來的增長，國際市場上比較吸引人的股票價格，貨幣政策期望值差別在增大，等等，這些因素使投資者們開始關注國際市場被忽視的領域。

然而，波動性較大的資產類別，如中國股市，短期增長並不少見，歷史告訴我們，emerging markets，新興市場，容易出現快速上漲，如2022年市場對中國疫情後重新開放的樂觀，和去年因為中國政府的金融支持政策引起的市場上漲，因此一些經濟學家提醒投資者們對新興市場短期增長保持謹慎態度。

最近公布的deepseek，是中國對openAI 的回答，給中國的科技板塊注入了一波樂觀主義。中國主要的科技公司，阿里巴巴，百度，騰訊，股值迅速上漲，因為有報告稱，這些公司正在把Deepseek 的AI 模型整合到他們的運行當中。中國AI的迅速進展可能使美國的出口限制變得更加嚴格，可能會增加兩國之間的貿易緊張，和影響兩國之間的科技交流。

中國市場的恢復，已經帶動了歐洲市場，尤其是在奢飾品，汽車，和工業領域，因為中國在這些領域的需求在增加。今年初，歐洲市場相比於美國市場是相當低迷的，因此吸引了價值投資者的注意力。當歐洲公司盈利預期改善，歐盟央行相對於美聯儲更積極降息，歐洲市場有希望在2025年表現出色。

目前國際市場的領先，挑戰了美國市場多年的領導地位，但經濟學家們認為美國市場除了科技巨頭外還是有一些被忽視的機會的。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）