本周美联储在五月份会议上维持利率不变在4.25-4.50%，同时美联储主席Powell表示，由于川普关税的变来变去，美联储对经济的不确定性保持警惕。

Powell 主持的新闻发布会主题是，比预想高很多的川普关税可能带来滞涨的风险，滞涨的意思是更高的通胀率伴随更慢的经济增长。

目前的情况是，美国的核心通胀率是2.8%y/y，高过美联储的2%y/y的目标通胀率，四月份劳动力市场数据仍然强壮，新增工作机会达到177K。Powell指出目前美国经济状况良好，但是通胀和失业率上升的风险在增加，这使美联储的保持物价稳定和最大程度增加就业率的双向工作重点变得困难。

Powell 指出美国第一季度的经济增长下降0.3%是由于对等关税前的进口暴涨，目前美国经济增长没有明确变慢的迹象。目前美联储处在维持利率不变的模式中，Powell 给出的信息是清楚的，降息的标准仍然较高，美联储仍然可以等，他还强调，美联储的立场是，与其降息过早，不如晚些而迅速的降息，而且美联储不想冒对通胀持续性误判的风险。这再次强调了美联储依赖经济数据的立场，就是只有当明确数据显示经济在变糟的时候才会采取行动。

经过综合考虑，美联储目前双向工作重点倾向通胀一边，这次会议已经排除了六月份降息的可能性，除非五月份劳动力市场数据是灾难性的。

同时，加拿大央行不认为加拿大的经济前景十分乐观，在加拿大央行最新的经济稳定性报告中指出，美国对等关税拖延的时间越长，加上加拿大相应的报复性措施，对加拿大的经济增长都会产生不利影响。本周公布的加拿大劳动力市场在减弱的数据说明加拿大央行的担心是对的，如果美国和加拿大贸易紧张持续下去，加拿大央行可能在七月份再次降息。

目前两个央行都被对等关税困住了，但是受到的限制不同，美联储这边不希望引起通胀上升，因此，除非有十分明确的数据才会采取行动，而加拿大央行这边，却没有太多选择，被迫为了支持加拿大周期性，更容易受到影响的经济，而采取更迅速行动。因此，经济学家认为，对于市场来说，货币政策可能不再是对各种大的震荡的第一个反应者，投资者们应该关注各种实时指标，如贸易的各种流动，雇佣的趋势，不能只关注通胀的数据，而是要为潜在的市场转变点做准备。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）