美國消費者，是美國經濟增長的脊梁，貢獻近70%GDP，在四月份顯示出倦意。

經通脹率調整過的個人花費僅上升了0.1%m/m，大大低於三月份的0.7%的增長，顯示了川普四月二日開始的“Liberation day” 關稅政策，使進口貿易比起第一季度的暴漲是驟然下降，進口商品下降達到破紀錄的-20%。

儘管美國和中國，歐洲的貿易談判暫時安穩了市場，但是，貿易的不確定性很快又開始了，使消費者信心下降，可能會引起消費大幅下降。在美國國際貿易法庭意外的判決取消大部分川普4月2日的對等關稅後，the US court of appeals 又暫時恢復了這些關稅，目前，起訴者和白宮要分別在6月5日，和6月7日做出回應。 

周五的時候，川普聲稱中國完全違反了90天的關稅協定，沒有降低報復性關稅，沒有取消一些稀土的出口限制，美中貿易緊張又升溫。周末的時候，中國否認這些指控，並且聲稱是美國違反了協議，要作出強硬回應。同時，報道稱華盛頓正在準備對一些已經被制裁的中國公司做更進一步的出口限制。 就像在前面博客說過的，關稅的烏雲依然籠罩着。

零售巨商們，如Walmart, Costco，紛紛表示關稅引起的成本增加會很快到達消費者那邊，引起消費者們的壓力，Gap 警告價格敏感性增加和選擇性需求降低，使市場聞訊開始拋售Gap股票。如果這些零售巨商們的警告成為現實，那麼最近由於關稅緊張緩解提升的消費者信心會很快逆轉，儘管四月份的core PCE，核心通脹率，顯示出緩解，僅僅是0.1%m/m。

值得注意的是，美國個人收入在增長，0.8%，儲蓄在增加，說明美國家庭在不確定的時候，在握住現金減少購物。

在今年的股東大會上，即將退休的巴菲特的名言依然迴蕩，”never bet against America”，四月份的減慢可能是關稅生效前暴漲的第一季度的回落，但是，持續的貿易不確定性，物價的即將上漲，和預期的美國有效關稅率從2024年的2.5%上升到2025年的~15%，這是1940年以來的最高，會使全球經濟增長受到挑戰。因此，未來5月至7月的經濟數據將是關鍵，可以幫助我們看出來，4月的減慢是暫時的，還是經濟增長減慢的開始。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）