美国消费者，是美国经济增长的脊梁，贡献近70%GDP，在四月份显示出倦意。

经通胀率调整过的个人花费仅上升了0.1%m/m，大大低于三月份的0.7%的增长，显示了川普四月二日开始的“Liberation day” 关税政策，使进口贸易比起第一季度的暴涨是骤然下降，进口商品下降达到破纪录的-20%。

尽管美国和中国，欧洲的贸易谈判暂时安稳了市场，但是，贸易的不确定性很快又开始了，使消费者信心下降，可能会引起消费大幅下降。在美国国际贸易法庭意外的判决取消大部分川普4月2日的对等关税后，the US court of appeals 又暂时恢复了这些关税，目前，起诉者和白宫要分别在6月5日，和6月7日做出回应。 

周五的时候，川普声称中国完全违反了90天的关税协定，没有降低报复性关税，没有取消一些稀土的出口限制，美中贸易紧张又升温。周末的时候，中国否认这些指控，并且声称是美国违反了协议，要作出强硬回应。同时，报道称华盛顿正在准备对一些已经被制裁的中国公司做更进一步的出口限制。 就像在前面博客说过的，关税的乌云依然笼罩着。

零售巨商们，如Walmart, Costco，纷纷表示关税引起的成本增加会很快到达消费者那边，引起消费者们的压力，Gap 警告价格敏感性增加和选择性需求降低，使市场闻讯开始抛售Gap股票。如果这些零售巨商们的警告成为现实，那么最近由于关税紧张缓解提升的消费者信心会很快逆转，尽管四月份的core PCE，核心通胀率，显示出缓解，仅仅是0.1%m/m。

值得注意的是，美国个人收入在增长，0.8%，储蓄在增加，说明美国家庭在不确定的时候，在握住现金减少购物。

在今年的股东大会上，即将退休的巴菲特的名言依然回荡，”never bet against America”，四月份的减慢可能是关税生效前暴涨的第一季度的回落，但是，持续的贸易不确定性，物价的即将上涨，和预期的美国有效关税率从2024年的2.5%上升到2025年的~15%，这是1940年以来的最高，会使全球经济增长受到挑战。因此，未来5月至7月的经济数据将是关键，可以帮助我们看出来，4月的减慢是暂时的，还是经济增长减慢的开始。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）