本周，美聯儲按兵不動，維持利率在4.25-4.50%，和預期一致，市場更關注的是summary of economic projections （SEP），和美聯儲主席Powell 的發言。

簡而言之，目前曲線有點上傾，見上圖，也就是說，傾向於鷹派。川普一再給美聯儲施壓，最近一次，要求美聯儲降息2.5%，但是美聯儲一直保持耐心。

美聯儲主席Powell一再重申美聯儲對經濟數據十分重視，言外之意就是，降息的標準比較高。

雖然新的dot 曲線顯示今年可能有兩次降息，但是美聯儲內部分裂嚴重，7個官員認為今年沒有降息，而10個官員認為，今年可能有2次或更多降息。

美聯儲將今年的經濟增長GDP預期從1.7%下調到1.4%，而核心通脹率，the core PCE，的預期從2.8%上調到3.1%。主要是因為，關稅，能源價格和供應鏈不穩定。Powell認為商品價格已經開始上浮，夏天可能會再向上浮一些，因為關稅的影響，到那時候會從供應鏈那邊轉移到消費者這邊。

當Powell指出，目前無法估計關稅帶來的影響有多大，說明，美聯儲認為，關稅是導致通貨通脹的比較大的風險。對於失業率的預期是4.5%，有點升高，說明雖然勞動力市場仍然強勁，但是，還是有變弱的可能性，Powell指出，目前勞動力市場沒有“大聲要求降息”。

在美聯儲會議後的新聞發布會上，Powell評論了最近的CPI和PPI數據的緩解，和失去工作人數的上升，他認為是周期性的，要確定通脹平穩回到了2%，需要更多的證據，市場將此解讀為，降息還是有可能的，雖然不是馬上就有的。期貨市場的定價，預期九月份第一次降息的可能性是80%，第二次可能在12月份。

本周，美聯儲維持利率不變的決定是因為，目前不斷增加的金融和地緣政治的風險。關稅的不確定性，暴漲的美國赤字，以色列伊朗的衝突都是增加大的波動的風險，所以美聯儲的態度是，雖然通脹有緩解，但是前面這些風險仍然會使通脹再升高。

除非通脹，或勞動力市場數據急劇變化，美聯儲可能會在整個夏天維持利率不變，plays it safe 。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）