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 | 股市大跌，這個冬天，格外寒冷 |
| | ——(作者為《上海證券報》評論員)(時寒冰)
股市大跌猶如這個寒冷的冬天，在無數人心中覆蓋上厚厚的冰層。春節的祥和氣氛已經被傷痛所取代。這個冬天，格外寒冷。
暴跌幾乎成為常態。1月28日，黑色星期一，上證綜指再次暴跌342.39點，跌幅達到7.19％；深成指也下跌1116.18點，跌幅為6.45％。滬深股市640多隻股票跌幅超過9%。
許多人認為，此次股市大跌是受到美國次級債危機的影響，這成為最冠冕堂皇的做旁觀者的藉口。我在此前的文章中已經指出：\"與其說是次級債影響了中國股市，倒不如說次級債被人利用了更為確切。美國的次級債危機對中國的影響，絕不至於對中國股市造成如此之大的影響。\"
事實上，即便是在次級債的發生地美國，股市也遠沒有中國跌得慘烈。截至北京時間1月28日23點58分，道瓊斯工業平均指數報12229.04點，比2007年10月創下的歷史最高點下跌了不到13%。而截至1月28日收盤，中國上證綜指比起去年10月16日創下的6124.04這一歷史新高，整整下跌了近30%！如果真的是次債造成了中國股市的下跌，那麼，又如何解釋中國股市比次債發生地的美國下跌超出兩倍這一事實呢？
中國股市發展的過程，也是眾多散戶投資者流淚流血的過程。早在2001年6月，上證綜合指數就到了2200多點，此後走過了一個漫長的熊市，到2005年6月6日跌到998.23點的低點，從這裡開始才真正步入上升軌道。如果與2001年6月時的指數相比，我國股市到今年1月28日的6年多時間裡，也僅上漲了一倍。如果考慮到股權分置改革、上市公司業績上升對中國資本市場帶來的脫胎換骨般的變化，中國股市應該給廣大股民一個好的回報。但許多股民實際上並沒有享過幾天福，大部分時間在動盪不安、恐懼彷徨中渡過。這對於那些曾經為中國資本市場發展作出過巨大犧牲的投資者是否公平？
不可否認，股市有漲有跌，這是資本市場一個不容抹殺的特點。但是，其基本走勢至少不應該經常與基本面相背離，應該具有一定的可確定性，無論在哪個國家，股市在一定程度上的可預期性都是吸引投資者、回報投資者的一個最基本的元素。如果不能做到這一點，就一定存在某種制度缺陷。
目前，無論是新股的發行制度，還是權證隨意的創設制度，都對散戶投資者存在着巨大的不公。比如，認沽權證，在A股從6124.04這一歷史新高跌下來，作為一個減小投資者風險的工具，它竟然比正股跌得還深、還慘烈，無數投資者靠血汗換來的財富被人掠奪一空。這種避險的工具何以成了掠奪財富的工具？零成本和不受限制的創設難道不是根源嗎？面對那一雙雙含淚哀傷的眼睛，能說出心安理得地做旁觀者的理由嗎？
如果說股市作為一個市場，完全由投資者自負盈虧，只是一個旁觀者。那麼，就應該從頭到尾守身如玉。在股指位居高位的時候，投資者看到的是基金髮行被停止，甚至有傳聞有關部門要求機構只能賣不能買，如此事無巨細的\"關照\"，說明這個市場離所謂的中立還很遙遠。既然如此，在股市暴跌之時，就沒有做旁觀者的理由。
如果說股市是一個完全中立的完全由投資者自負盈虧的市場，那麼，沒有哪個市場比美國股市更中立、遊戲規則更公正，但是，在美國股市受到次債衝擊的時候，美國依然出台諸多利好因素救市。那麼，我們是否就因此認為美國股市是一個政策市？計劃市？
有關部門員喜歡拿散戶好投機而輕投資說事，認為散戶投資者忽略價值投資原則才招致虧損。這是事實嗎？股市有一個重要的現象，如果股市本身是可預期的，投資就會取代投機成為市場的主導；如果股市是不可預期的，就會引發短期行為，投機就會成為市場的主宰。而我們這個市場：
其一，難道機構不也是在瘋狂投機嗎？此前早有媒體報道，我國基金頻繁買賣，基金交易風格出現類似莊股特徵的頻繁交易行為，例如在2006年業內多數基金公司年周轉率在300%到800%，在2007年達到極致。在當年上半年基金平均換手率達到236%，有的基金在2007年上半年換手率高達358.02%，折合年周轉率超過600%，有的基金甚至僅一個交易日之後就從大量買進某一股票向大量賣出該股票轉換。機構難道不是最大的投機者嗎？如果最懂得價值投資的機構都如此青睞投機，又如何要求散戶進行價值投資？
其二，當中國股市的投機成為主流，而投資被人置之不理的時候，難道不應該對現行的遊戲規則的缺陷進行反省嗎？如果遊戲規則本身具有逼良為娼的特性，又有什麼理由去埋怨別人不堅守道德的底線呢？
2007年5月30日起，有關部門把股票交易印花稅由1‰調整為3‰。印花稅收入大幅增加，國稅總局的統計數據顯示，去年我國股票交易印花稅收入達到2005億元，比2006年增長了10.2倍。如果再加上佣金，投資者在股市付出的成本超過3000億元。而2007年全部上市公司上半年的全部淨利潤也才2646億元。這意味着，才是真正的\"價值投資者\"(當然也是唯一的\"價值投資者\")，先確保了自己的收益，然後反過來怪散戶不重價值投資，能說得通嗎？
縱觀資本市場的發展歷史，任何一個國家的資本市場要健康可持續發展，都須給投資者一個相對可以預期的收益，即使做不到這一點，最起碼應該給投資者尤其中小投資者一個相對安全的預期，而不能讓他們在被掠奪感中品嘗痛苦。其實，在中國實體經濟持續多年快速增長的情況下，只需把印花稅降低到\"5·30\"以前的標準，或印花稅單邊收取，即可重新聚集寶貴的人氣。
\"創造條件讓更多群眾擁有財產性收入\"是全國人目中的一盞希望之燈，應該點亮它，在這個最寒冷的時刻給民眾送去希望與暖，眾志成城，像抗擊非典那樣抗擊次債危機的不利影響--有多少人在苦苦期盼.
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