本周四，日本央行行長Ueda宣布，在2023年底和2024年，日本的貨幣政策將變得更加有挑戰性，話音剛一落地，日元對美元匯率迅速上漲超過了2%，因為這個消息清楚地意味着日本將不久結束他們的負利率政策，自從去年晚些時候，日本央行對收益率曲線控制政策做了突然調整，市場一直在耐心等待這個消息,見前一個博客一周一圖看市場(July24-28): 日本央行登場。

當投資者們關注日本央行將採取的鷹派貨幣政策的時候，經濟學家們提醒投資者們其實日元升值早在今年11月份已經開始了，為什麼？是因為美國政府債券收益率的快速逆轉。

在本周一周一圖上可以看到，利率差別對兩個國家貨幣定價的重要性，美國，日本兩個國家10年期債券收益率的差別與美元對日元的匯率變化緊密相關。

當兩國的債券收益率差別逐漸變小的時候，世界主要 carry trade，利差交易，套利機會，也就是投資者們借日本政府債券來買更高收益率資產，如美國債券等，變得不那麼有吸引力了，這樣也會導致日元進一步硬通。其實，這個差別在10月底美國政府債券收益率開始下降就一直在減小，因為投資者們樂觀認為美聯儲會在2024年開始降息。

還有一點對兩國貨幣匯率的影響，雖然不那麼重要，但也值得一提的就是，最近油價的突然逆轉，這對於日本完全石油進口國是非常有利的，而對於，石油淨出口國美國是不利的。

一直長期以來受到關注的日本央行貨幣政策的轉變，最早可能在12月19號年底前最後一次會議上宣布，將會進一步提升日元匯率，然而，投資者們還需要知道，為什麼日元匯率上升是一件重要的事情？那是因為，它表明，美國日本的債券收益率的差別在縮小。

經濟學家提醒那些投機炒作匯率的人們，要記住，一個匯率關繫着兩種貨幣，兩邊都要關注，那麼，在關注日本央行的貨幣政策改變的時候，別忘了美聯儲也在行動，下周美聯儲會議上將宣布的利率決議，將影響美國政府債券收益率，也會對日元的去向產生影響。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）