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最近最令大家振奮的一件事就是銀行在不到一個月的時間裡兩次降息，這之前從去年年底到今年5月又3次調低準備金率。降息不過癮，7月5日人民銀行通過回購(Repo)操作向市場注入了淨值達2250億元的資金，在這之前的4個星期，央行已經向市場注入總額高達2910元的資金。這到底是怎麼回事？有很多專家會給你看一堆PMI呀，CPI的東西，然後聳人聽聞的說中國經濟降速降得太快了，所以央行要開閘發水了。
其實真正的原因並沒有這麼排山倒海的理由。其實很簡單，中國的信貸體系快短路了，所以央行要注入流動性。
中國的信貸體系的主要引擎中國的五大壟斷銀行很缺錢。大家會覺得不可思議，不是說銀行暴利嗎？怎麼他們會缺錢。根據花旗銀行的數據，中國最大的這幾家銀行最近需要融資177億美元，其中第五大的交通銀行需要融資90億美元。一直以來，政府對銀行都有極高的信貸目標，經濟越不好，越要大家把款貸出去；政府對銀行的資本/資產比的要求越來越高，而且中國這五大銀行每年都要派發數目極大的分紅。這些原因綜合起來就使得盈利能力那麼高的銀行資金異常緊張。常有人說，最安全的地方其實是最危險的，這話一點也沒有錯。
根據GaveKal的數據，2010年中國的五大銀行派發了1440億的分紅，與此同時他們在資本市場上融資額是1990億元。所以我前面說，壟斷銀行的分紅壓力巨大不是說着玩的，他們融資的絕大部分都派發分紅了。分紅主要給誰呢？不是給高盛。是給國家，因為國家是他們最大的股東。與此同時在政府要求多發信貸拉動經濟的號召下，銀行的資產負債表開始瘋狂擴張，今年3月除交通銀行的中國四大銀行的資產負債表的總資產比上月增加了14%，達到了51.3萬億元，幾乎是德國法國英國經濟總量的綜合。
與此同時，政府要求到2013年年底，中國最大的這幾個銀行的資本資產占比達到11.5%。他們的core Tier 1 capital ratio至少要達到9.5%。這些要求比歐美銀行的要求還好嚴苛。資產負債表膨脹再加上資本資產占比的嚴苛就使得全世界最掙錢的銀行也缺錢，這個時候國家每年還要從銀行抽走天文數字的分紅。
銀行再掙錢，也經不起這麼窮折騰。銀行都缺錢缺到這個份上了，信貸體系就隨時都有可能短路，所以人民銀行就拿出觀音菩薩的甘露瓶，普降甘霖，解救大家於水火。
PS:這是報告的開頭，還有過度槓桿化的經濟，不可持續的泡沫，向內需轉型的海市蜃樓幾大部分。讀者英文好的可以看原文，或者等我有時間了再翻譯。 |
