（原文發表於【財新網】專欄）

大宗商品（礦石，能源等）年初至今的表現很慘澹，許多大型礦業公司的股價都跌去很多。澳大利和巴西的資源開採商們都在盼星星盼月亮般期待全球大宗商品No.1進口國的中國傳出好消息。現在他們可以大喘一口氣了，因為5月8日公布的4月份貿易數據十分強勁：進出口總值3559.6億美元，同比增長15.7%。其中出口1870.6億美元，同比增長14.7%；進口1689億美元，同比增長16.8%。在3月份短暫地出現貿易逆差後，4月份恢復為貿易順差181.6億美元，並高於市場預期，這一下可把必和必拓,力拓,淡水河谷給樂得股價齊齊升。

不過，礦業巨子們實在是高興得太早了，因為4月份的貿易數據中蹊蹺頗多。首先“中國製造”的最主要市場歐美方面的數據在4月份並沒有增長，反而有所下降。這反映了在相當時期內歐美在經濟去槓桿化的壓迫下都將為無法中國的出口增長提供動力。

歐美的老主顧不賞臉了，那麼中國出口的強勁增長源於何處？天上掉下來的貴人嗎？

答案是貿易渠道被用來洗黑錢和熱錢，因此貿易順差的數據多有水分。仔細研究一下貿易數據，為中國出口提供增長的市場絕大部分都在家門口，尤其是香港。根據Barclays數據，4月份總體增長率中，以香港為目的地的出口貢獻了其中9個百分點，大大超越2011年時的3個百分點。我在【中國要警惕塞浦路斯式陷阱】一文中指出香港是熱錢黑錢進出中國的最重要中樞：“根據全球金融誠信中心的數據，在2000年至2011年間中國總共有高達3.8萬億美元的非法收入外流，其中相當大一部分通過香港和英屬維京群島漂白後作為FDI投回中國。”而進出口貿易發票造假則為熱錢黑錢大開了方便之門。比如可以把出口的價值一百萬美元的機械拆成零件出關，所有零件的標價總和加起來是300萬美元，這樣200萬美元的熱錢黑錢就乾乾淨淨的進來了。如果海關人員不熟知這種機械構造，根本就看不出貓膩。有讀者會說，這樣弄不是得多交稅嗎？首先中國有出口退稅的補貼，另外和洗黑錢的銀行家打過交道的人都知道，他幫你洗錢，一般抽水到百分之二三十的都有，相比起來利用進出口貿易發票造假自己DIY洗黑錢熱錢雖然要多交點稅，但比起洗黑錢的銀行家的抽水還是微不足道的。

另外中國的進口數據中有很多賣方融資(vendor financing)的成分。（如下圖所示）知名大宗商品經濟學家sean corrigan在去年4月發現進入中國的熱錢總量和上海和倫敦金屬交易所的金屬礦石倉儲量變化有很強的正相關性。內里乾坤就是淡水河谷們通過賣方融資的方式把礦石賣給中國的下家，中國的下家又可以用這些礦石去銀行抵押拿貸款。

中國外貿數據里的貓膩太多，不要被表象迷惑做出不理智的投資決定--比如買淡水河谷的股票，可就要將抱憾終生了。這就好比，中國的家長很在乎成績，因此有許多中國的學生就研究出了許多捷徑和陰招（低級的就是各種作弊，高級一點的就是像新東方學校教的某種讀不懂題目也能做對的神技），難怪國外很多學校要把許多中國學生的成績打個折扣來做錄取標準。水太深太混了，有時看到的往往不是真實的。

作者：公民經濟學家吳迪