对不少投资者而言，分红股是稳健投资的重要工具。最近这几年，亚洲高息股有非常亮眼的表现。到2013年4月底为止，体现亚太(日本除外)高息股表现的MSCI明晟亚太区(日本除外)高息股指数在过去5年的年度净回报率（net Annualised Return）为10.33%(以美元为计)；与此同时，体现整体市场的MSCI明晟亚太区(日本除外)指数的年度净回报率只有区区2.61%。更引人注目的是，在2008及2011年亚太(日本除外)股市下跌期间，高息股跌势低于大盘；而在2009及2012年大市回升时，高息股的升幅超过大盘。很明显，高息股的表现较整体市场为优，正所谓“进可攻退可守”。

（亚洲高息股跑赢了大盘）

另外，股息回报的重要性在市场趋势中愈加明显。瑞信去年底的报告指出，在过去15年，MSCI明晟亚太区(日本除外)指数的总回报中超过50%来自股息；而在过去2年，股息所占的比重更有明显上升。从2011到2012年间，该指数的总回报为–1.3%，其中股息回报为5.9%，对冲了资本亏损的–7.2%。不难发现，股息回报有助于对冲股价下跌带来的损失（capital loss）。

再者，从中长线投资角度来看，股息即可带来相对稳定的持续性收入，又能从股息再投资中实现惊人的复息效应（compound return）。如果股票价格上升，则股息+资本溢价（capital gain）叠加效益可观；而股息这种回报在全球低利率的今天也更加诱人。而且，不少派发股息的企业都是基础砸实，行业翘楚且资金充裕。这些企业抗冲击能力较强，在市场波动剧烈和低利率的环境下具备明显优势。

那么与债券相比，亚洲（除日本外）的分红股表现如何？现时亚洲企业的股息率与债券的年息率的差距（Spread）依然很大，这反映出高息股的吸引力依然很大。根据高盛报告，到2013年5月21日为止，亚洲(日本除外)企业的股息与债券年息的Spread(=股息减10年期政府债券年息）约为3.2%，比美国(2.1%)和日本(0.4%)都高，反映出在全球市场中亚洲高息股的独特魅力。

(如上图所示，亚洲高息股在亚洲乃至全球的表现都堪称一枝独秀)
高盛还指出，与欧美及日本企业相比，现时亚洲(日本除外)企业通过股息及回购向股东发放的现金回报仍然较低，因此，亚洲(日本除外)企业增加派息的空间很大。到2012年为止，60%的亚洲(日本除外)企业已达到“中性”的自由现金流水平(即经营现金流可完全覆盖资本开支)。高盛预测该比率将于2013年达到69%，并于2014年达84%(追平欧美水平)。随着企业自由现金流的改善，其长远派息能力也会水涨船高。

在全球萧条的当下，亚洲经济相对向好，着眼于中长线的投资者可以在分红股中寻找许多机遇。

原文发表于【daily reckoning】中文版


作者：公民经济学家吴迪