上周末全球央行行長會議收官，會議重點討論了如何防範美聯儲退市對全球經濟的負面影響。IMF掌門拉加德言語含蓄地警告美國退市不要不考慮新興市場的死活，不要只為美國考慮。照目前形勢看，美聯儲年內退市已如箭在弦，而全球資金回流歐美趨勢不可阻抑，新興國家面對衝擊也只能如履薄冰。新興國家要想自保，只有加強貨幣和匯率合作一途。

8月26日，美聯儲亞特蘭大分行主席Dennis Lockhart回應外界對美國不顧他國死活的批評，強調美聯儲的貨幣政策的首要目標乃是全美經濟，斷不會因為最近新興市場的險情而改變。言下之意，美聯儲年內退市已經箭在弦上，亞非拉的金磚國家不必再如怨婦般嘮嘮叨叨了。

過去一周，印度盧比劇烈貶值，岌岌可危，迫使央行在上周五出重金購入800億盧比，以穩定其匯率；巴西央行也將動用外儲干預市場，可見新興市場普遍放緩下，經濟內外交困，形勢危急。

不光美國在醞釀退市，歐元區也已擺脫了連續衰退6個季度的噩夢，歐美全面向好。根據新興市場投資基金研究公司EPFR Global的數據，以8月22日為止的這一周，歐洲證券基金淨錄得十六億美元的流入資金，自七月以來，流入資金總量約有120億美元，回頭看新興市場證券基金，則錄得資金大量出走，新興市場將有大風暴來臨。

坊間多認定今年美聯儲9月啟動退市，看來新興市場準備應對大風暴的時間已無多。但是美國最新經濟數據差強人意，而十年期國債年息率由五月的1.6%，已升至8月26日的2.83%，如果長債年息率持續上升，對美國經濟復甦也將有重大危害。

審視全局，美國退市的最大風險，就在於其對新興市場的衝擊力巨大，令全球金融秩序更加動盪不安。美國退市導致全球美元資本回潮，新興市場面對海量資金出走，經濟下行風險加劇，其經濟泡沫亦有暴力破滅之危險。因為之前美聯儲數輪量化寬鬆，海量熱錢推高新興市場的資產價格，加大企業借貸槓桿和匯率風險，如今美聯儲退市也逼得新興市場對經濟泡沫全面清算，結構性調整需要時間，但美聯儲並不會給時間。

目前，印度和印尼是形勢最危險的國家，他們的經常賬目逆差很大，貨幣受到巨大空頭壓力，形勢兇險。印度和印尼去年的經常賬逆差占國內生產總值比率分別為5.1%和2.7%，情況遠沒有1997年亞洲金融風暴時那麼嚴重，但下行空間巨大，跌勢還遠未結束。

時至今日，新興市場唯有攜手自保，比如可以加強雙邊貨幣互換，幫助短期收支不平衡的新興經濟體解決流動性危機。而新興市場攜手自保的關鍵便是中國，人民幣國際化大有可為也！中華上國救主是也，不過需謹記做善事需要代價，所以不能不談回報。

作者：公民經濟學家吳迪

原文發表於【Daily Reckoning】中文專欄