最近這幾個月間，亞洲新興市場此起彼伏的受到經常帳目（Current Account）危機，印度、印尼和泰國的貨幣出現了大幅度貶值。筆者10月份曾經寫過【亞洲金融風暴昔日重來】一文來落井下石。只是在亞洲這一片亂象中，韓國卻風景獨好。由於三星，大宇，現代們在海外市場的良好戰績，韓國的經常帳目盈餘得以延續，韓國成了整個亞洲的避風港。

打今年五月至今，以美元為計，印度盧比貶值15%，印尼盾貶值18%，但韓元卻升值2.3%。韓國11月外儲飆升至3450億美元的歷史高位，比起1997年亞洲金融風暴時高約100倍。今年上半年，韓國小驚一場，外儲減少了5.5億美元，但之後情勢便好轉，從7月到11月底，其外儲增加了153億美元，除了反應韓國製造在全球繼續大行其道，還有就是亞洲游資湧入了韓國，增加了對韓元的需求。

美聯儲退市幾成定局，整個亞洲新興市場都將受衝擊，可是韓國卻幾乎可以毫髮無損。過去3年，外資持有的韓國金融資產每年只增加區區5%，比起亞洲地區（日本除外）的平均水平--11%要低得多，因此，即便亞洲出現撤資潮，韓國的回調空間也很有限。

與此同時，過去5年中韓國的外債水平不但沒增加反而減少了，私營部門外債從2008年9月的3640億美元，減少到今年6月底的2860億美元。韓國的經常賬目盈餘已經持續了20個月，今年第二季度，韓國經常賬目盈餘達到了國內生產總值的5.86%，比中國的2.44%和日本的1%要高很多，因此在亞洲貨幣危機醞釀的過程中，投資者押寶韓元變成了很自然的一件事。

另外中國加強內需的國策對韓國也很有利，因為中國人對三星，大宇，現代們的胃口很大，韓國的總出囗中有23%是中國消費者埋的單。歐美經濟向好，對大棒子也很有利，以附加值貿易的角度來看，美國給大棒子提供了17%的出口市場，歐盟也有14%的貢獻。

另外靑瓦台（???）早先把房屋交易稅調低了，同時取消了擁有多個物業業主的附加稅，這和中國打壓樓市的做法正好相反，愛炒房的國人可以轉戰韓國了。

另外韓國的股市也有寶淘。今年以降，韓國KOSPI指數只下跌了0.5%，比起日本（48.2%）和台灣（9.3%）不知要好多少。而且目前KOSPI指數的12個月預測市盈率只有區區9倍，比起過去10年平均的10.5倍要低，比起亞洲國家（日本除外）的平均市盈率低大概30%；平均市淨率（P/B）只有1.2倍，比上證A股1.54，深證A股的2.41要低。

韓國的出口和經濟都處於上升期，股市的機遇堪稱肥美。不管亞洲危機幾何，韓國都堪為投資者謀財的避風港。

作者：公民經濟學家吳迪