为华尔街做空说几句公道话

作者： Benren2 20170714

很多人对美国华尔街投行，尤其是做空的基金经理，抱有成见，认为他们投机取巧、鱼肉百姓、搞衰经济。我则认为华尔街是美国精英荟萃之地。其中专做空头的基金经理，更是业中翘楚。他们是经济过热的冷却剂，众人癫狂时的独醒者，客观上起着协助经济平衡发展的独特作用。

做空头采取与做长线相反的投资交易策略。比如做长线的认为房地产相关股票，未来5年会继续升值，因此选择购入并长期持有；做空头的则认为明、后年房地产泡沫就会惊天动地大破裂，应该及时出售房地产相关股票。于是做空的提供抵押品，向做长的“租借”大量相关股票出售兑现。假设某个房地产股票现在是每股$10，借一千万股卖出得现金一个亿。明年房地产如果真的崩盘，该股票变成每股$1, 做空基金只要花一千万，就可以全数买回该股票还给做长线的基金，从中净赚至少八、九千万美元差额。

2005年美国房地产泡沫涨大到接近爆破之时, 很多著名经济学家，更有联储会那帮政府官僚还在鼓吹美国房地产没有泡沫，坚持超低利率政策，为房地产泡沫继续涨大卖力吆喝。此时，做空基金却大举进场，唱衰美国房市。2007年，美国房地产果然山崩地裂，美国经济哀鸿遍野，失业人员充斥街头。房地产做空基金因其精准预测，净赚数十亿至上百亿美元比比皆是，其中最著名者当属约翰·鲍尔森 (John A. Paulson)

有人指责房地产做空基金是发“国难财”。我认为是胡说八道。当初美国房地产价格狂升如野火燎原之势，每天一个新价格，抢房人群如台风前的蚂蚁出洞，没见这些人出来“为国”泼冷水阻止房市过热，只有做空者动用自己的真金白银，冒着倾家荡产的风险，出来刹车降温。可惜美国股市做长的基金远远多于做空的，因后者风险太高，非有过人之处无法生存。做空基金寡不敌众，虽倾力唱衰，仍无力在2005年阻止美国房地产泡沫的疯狂吹涨。

批评者不指责始作俑者，反而责备反对派，是不公平的。美国2007年的房地产危机，我认为实际上是民主党推行“居者有其屋”极左政策，美联储判断失误，长期维持低利率做法造成的。

做空基金公司的作为虽然主观上是为了通过高风险收获暴利，但客观上起到刹车功能，为某些行业过热降温的作用。所以，美国政府虽不鼓励也不反对做空基金在股市上的交易活动。

经济列车行驶就像一国民众在某个时期的表现，有多数人走火入魔的时候。因此，拥有一批对经济发展方向或者速度持不同意见者，绝对是好事。经济政策和投资上的过左过右、过热过冷都会给国家经济带来灾难。唯有左右互相制衡，国家经济才能走上可持续发展之路。