| | 前些日子武漢廣州等地爆發了退休老人不滿個人醫保賬戶金額被政府削減的抗議. 西方媒體立刻把這次抗議行為定性為"白髮革命", 西方媒體一向如此, 中國民眾上街抗議都是"革命", 按照這個標準, 西方社會每天都在爆發"革命". 中國的社會福利體系幾乎是照搬美國的社會福利體系, 社保等於美國的 social security, 老人醫保等於美國的 medicare, 而中國的個人醫保賬戶等於美國的 HSA (health saving accounts), 這是個人可以支配的醫保銀行賬戶, 用於支付小病醫療開支, 唯一不同的是美國的HSA儲蓄是從個人稅前工資里扣除, 而中國的個人醫保賬戶是政府替個人把錢存入銀行的儲蓄. 這次削減個人醫保賬戶金額是政府的一項改革措施, 目的是通過削減個人醫保存入金額來增加"共濟保障", 提高門診醫療費用的報銷額度和範圍. 這項改革的長遠利弊暫時無法判斷, 但目的並無不妥, 因為把錢打入個人醫保賬戶的弊端顯而易見, 老百姓往往會把個人醫保賬戶的儲蓄移作他用. 諸位不妨詢問一下國內親友, 看看他們是如何支配這項儲蓄的, 購買保健日用品, 保溫杯, 牙膏牙刷, 無奇不有. 現在政府要把這項福利金額削減, 轉為公共醫療支出, 這就動了老百姓的奶酪, 特別是這幫矯情的"老幫菜", 豈肯罷休? 這是"白髮革命" 的真正起源. 中國的體制是大政府, 政府說了算, 缺乏必要聽證程序, 這就容易形成了老百姓的牴觸, 特別是涉及到利益問題. 海外媒體把這次改革看成是中國福利體系的崩塌, 認為三年的抗疫造成經濟增長放緩, 中國財政出現問題, 地方財政困空, 債台高築. 違約風險巨大, 似乎中國的經濟即將崩潰. 這是危言聳聽, 中國的經濟其實韌性極強, 即使被不理性的抗疫政策誤導, 耽誤了寶貴的三年之後, 中國的經濟依然向好, 無論是經濟增長, 還是債務結構或外匯儲蓄, 中國經濟仍處於所謂的"舒適區". 不信? 讓我們看看下面的數據. 首先, 讓我們看看中國的地方債務結構, 根據財政部 2022 年10月的統計報告, 中國地方債務總額為37.6 萬億人民幣, 占中國 GDP 的 29%, 美國地方債券總額為 2 萬億美元, 占美國 GDP的 10%. 看似中國地方債務比要遠遠高於美國, 可這是認知誤區, 美國是把巨大的地方債務通過房地產稅"轉嫁" 給了老百姓, 而中國沒有地皮稅. 所以, 中國是"藏富於民", 而美國則 是"嫁禍於人". 如果中國像美國一樣實施徵收房地產稅的政策, 那地方債務就會大幅減少. 再看看地方債務的利率, 中國地方債務的平均利率為3.08% (2022年), 而美國的地方債務(muni bond}同期平均利率為 3.25%, 這是個重要指標, 中美地方債務的利率相對都處於低位, 有點經濟常識的人都知道, 利率的高低和違約風險成正比, 利率越低, 表示違約的可能性越小. 債權人不是傻瓜, 他們願意購買回報如此低的中國地方債務, 說明他們認為中國地方債券和美國地方債卷一樣, 違約風險極低. 再看看中國的債務總額, 中國主權債務為 10 萬億美元, 排名世界第三, 第一是美國, 30 萬億, 第二是日本, 13 萬億, 中國的主權債務雖然偏高, 但和 G7集團相比, 仍然合理, 不存在違約風險. 主權債務不包括地方債務, 即使加上地方債務, 中國的債務槓槓依然是可控的, 沒有什麼大問題. 中國經濟韌性的另一個標誌就是外匯儲備, 今年的外匯儲蓄為3.2 萬元美元, 大於英國GDP(2.3 萬億). 根據國際結算銀行估計, 中國的外匯結構大約為 70%為美元資產, 20%為歐元和英鎊資產, 10%為日元資產. 中國持有的美債2022年是8300億, 2020年為1.2萬億 , 減持了3700億, 減持的原因有多種, 拋售美債, 購回人民幣, 穩定人民幣匯率, 抵消美元利率上漲形成的匯率壓力, 這是表面原因, 更深層的原因是俄國入侵烏克蘭被西方制裁, 俄國美元資產被凍結, 並被排除在國際貨幣結算體系SWIFT之外, 英國甚至提議沒收俄國美元儲備, 用於烏克蘭重建. 這給中國敲響了警鐘, 台海地緣政治危險不斷升高, 一旦開戰, 中國很可能會面臨和俄國同樣的被制裁的命運, 中國美元儲備將被凍結甚至沒收, 這將對中國經濟造成極大的破壞. 中國穩步減持美債就是留了這個心眼兒, 未雨綢繆. 在未來的幾年內如果中國和美國的關係得不到緩和, 進一步減持美債是可以預見的. 這將對美債二級市場造成壓力, 助推美債一級市場收益率. 除了巨額的外匯儲蓄之外, 中國還有一個壓箱寶貝, 就是黃金. 下面是國際貨幣基金組織公布的黃金儲蓄前十名國家(2021): 噸數 外匯儲蓄比例 1 United States ..........8,133.5......... 66.3% 2 Germany...................3,359.1......... 66.0% 3 Italy............................2,451.8......... 62.9% 4 France.......................2,436.4........ 57.8% 5 Russia........................2,298.5....... 21.4% 6 China..........................1,948.3....... 3.3% 7 Switzerland................1,040.0....... 5.6% 8 Japan............................846.0....... 3.5% 9 India..............................785.35..... 6.9% 10 Netherlands.................612.5....... 55.4% 咋看起來中國的黃金儲備數額並不起眼, 僅僅1948噸, 排名第六, 似乎與中國的經濟規模不匹配. 其實這是假象, 中國從不公布自己的黃金儲備, 國際貨幣組織公布的數字是推測的. Moneyweek 雜誌去年7月對中國的黃金儲備做過專題報道, 報道說, 根據中國官方的統計, 過去20年間, 有15年中國挖掘生產的黃金世界排名第一, 自2000年至今, 共生產出6,830 噸黃金, 中國不允許黃金出口, 所以, 中國生產的黃金沒有出口. 除此之外, 中國還是世界最大的黃金進口國, 根據香港的官方統計, 中國自2000 年以來, 通過香港共進口了6700噸黃金, 過去20 年裡, 中國自產的黃金和香港進口的黃金共有13500噸, 全部截留在國內. 非但如此, 中國還從瑞士和迪拜進口重量為 12.5 公斤的金磚, 數量不詳, 因為從瑞士和迪拜購買的這種金磚不用申報. 中國黃金交易, 無論是進口,回收還是礦產都通過上海黃金交易所交易割交, 上海黃金交易所自 2008年以來, 提取的黃金總重為 22000 噸, 這個數字加上中國黃金歷史儲蓄2000 噸, 總共 24000 噸. 世界黃金協會估計, 中國還有2500噸左右的珠寶黃金, 通通加在一起, 中國目前應該擁有30000噸左右的黃金, 3.5倍於美國, 9倍於德國, 近40倍於日本! 中國人偏愛黃金, 黃金協會估計中國有一半的黃金為民間收藏, 另一半為國有, 也就是說中國國家黃金儲備起碼有15000噸. 如此巨大的黃金儲備就給中國試圖改變國際金融體系的底氣, 國際金融權威人士 Ross Norman, Bron Suchecki等認為, 中國在黃金儲備數量方面低調有其經濟考量, 一旦中國如實公布黃金儲備數量, 必定會引起國際黃金價格和人民幣匯率暴漲, 這會嚴重損害中國的出口競爭優勢. 不過 Norman也認為, 中國也不會長久坐在金山上裝窮, 如果和美國在地緣政治競爭失控, 中國有把人民幣金本位化的選項, 起碼是部分金本位化, 因為中國有足夠的黃金支撐人民幣, 如果那一天真的到來, 將是美元體系分崩離析之際, 目前世界上沒有任何貨幣可以與金本位掛鈎的貨幣抗衡. 中國目前經濟上依然是韜光養晦, 因為中國遵守經濟競爭的一條金律: "parity first, supremacy next!” (先追平, 再超越)
|
