中美兩國經過5月10日至11日兩天的會談，就雙方的關稅及經貿問題達成到初步共識；於12日發表了聯合聲明。雙方同意在自5月14日起的90天內暫停先前雙方互加的高關稅。同時保留對這些商品加征剩餘10%的關稅。另外，中國將取消報復美國加征關稅而採取的非貿易壁壘，包括取消對稀土出口的管制等。雙方還表示將建立機制，繼續就經貿關係進行協商。

但削減的只是特朗普發動關稅戰之後的關稅。總的關稅還包括特朗普因芬太尼對中國加征的20%的關稅，和關稅戰之前美國對中國徵收的關稅，大約20%。也不包括中國先前對美國徵收的關稅，約15%。算下來，美國對中國總的關稅約50%，中國對美國總的關稅是25%；

這個談判結果，比較出乎外界的意外，大都沒有想到雙方這麼快地就取得了這麼大幅度的關稅削減。但對雙方誰輸誰贏，誰讓步多一些看法不一，眾說紛紜。公說公有理，婆說婆有理。從不同的基準和立場出發，就有不同的結論。

單就關稅而言，美國對中國50%，中國對美國25%，前者是後者的兩倍，那應該是中國做出了讓步。而若以4月2日雙方的關稅為基準，則打成平手，雙方都只在4月2日之前的關稅基礎上加征了10%。

但這些基準都只是表面的，沒有多大實質意義。合理的判斷標準應該首先看這份聲明之後，中美貿易逆差是否縮小了。因為縮小貿易逆差是特朗普發動關稅戰最主要的政策目標。這是短期就能得到檢驗的。如果2025年2季度，與90天的暫緩期基本一致，與2025年1季度相比，美國縮小了與中國的貿易逆差，以及縮小了美國總的貿易逆差，就說明特朗普的關稅戰取得了初步成效，美國贏了；如果沒有，就說明特朗普的關稅戰失敗了，白忙乎一場。根據美國國際貿易委員會（U.S. International Trade Commission）的統計，2025年1 季度，中美貿易逆差為708.4億美元，總的貿易逆差為3943.5億美元。

其次要看美國的製造業是否有所回流。美國製造業的投資和就業崗位是否有所增加。這個有政策滯後效應，在短期內看不出來，要一兩年後才能做出判斷。

再者，還有待觀察90天暫緩期內，中美雙方是否會達成進一步的協議。重點在於中國是否會減少非貿易壁壘，特別是如特朗普所言中國是否會進一步開放市場准入。在商業服務、金融、物流、電信、互聯網、教育、文化、醫療等領域加大開放力度。美國服務業貿易是順差，如果中國能更大程度開放服務業，將有利於縮小中美貿易逆差。美國增加服務業順差應該比減少製造業貨物貿易逆差對減少整個貿易逆差更有效果。在高關稅下，像服裝、玩具等低端製造業也很難回流美國。

但美國贏了，也不見得中國就輸了。任何談判都有雙贏、雙輸和一邊贏一邊輸多種情況。如果中美貿易逆差減少是通過中國對美國的出口減少而實現，那中國就輸了。但如果中美貿易減少是以美國對中國出口增加而實現，中國對美國的出口額及增加值，包括工資、利潤和稅收並未減少，那中國也沒輸；或者有所增加，那也是小贏。

而如果中國進一步開放市場准入，則不同的利益主體的損益有所不同。對美國而言，當然有利。也有利於中國的消費者，但不利於中共的統治。因為服務貿易比貨物貿易承載的外部信息密度大得多，人員和信息的交流程度更深。

但無論如何，特朗普不可能指望將美國的貿易逆差變為零，只能是減少到一定水平。美元是世界貨幣，國際投資和貿易主要通過美元來支付和結算。這就必然要求其它國家持有一定的美元儲備，特別是那些本幣不是國際貨幣的國家。這只能通過對美國的貿易順差才能獲得。另一方面，如果美國長期保持貿易平衡，那美元在國際支付中的比例將不斷下降，就會喪失“美元霸權”的好處。兩者不可兼得。

2025年5月15日