簡單分析一下人民幣對美元升值的問題。

對於一個市場經濟的國家，在全球化的背景下，匯率應該是動態平衡的。讓我們先看兩個極限：假如人民幣對美元升值到 1：1，會發生什麼呢？這時候，中國的普通白領（月薪幾千元）都自動變成了美國中產階級。這時，中國的物價大大高於美國，比如中國汽車每輛7.5萬，美國每輛2.5萬刀；中國牛肉每斤15元，美國每斤5刀，等等。中國價格是美國的三倍！在這種情況下，不說白領，就是中國民工都會想辦法買美國貨，想辦法兌美元（消耗外匯儲備）。於是美元在中國就大大地緊俏起來，匯率就下降。

反過來，假如人民幣對美元貶到 100：1，那麼就倒過來，美國窮人都能跑到中國購物，人民幣吃香，於是匯率就上升。

從這兩個極限看出，中間必有一個平衡點，它就是真正的匯率應該在的地方。平衡點的兩側有一段緩衝區，緩衝區的寬度由運費和關稅決定。

真正的匯率平衡點是動態變化的。變化趨勢和快滿主要取決於匯率雙方各自的通脹水平和利率水平。雙方利率相近時，就主要由通脹決定了。若雙方通貨膨脹率也一樣，那麼匯率就保持不變。炒作和心理預期無法實質性影響匯率。

由此，我們就可以考察未來人民幣對美元的可能走向。

先說利率，在當前中美及全球都處在經濟低迷的情況下，大幅度提高利率的可能性很小，單邊大幅提高利率的可能性更小。這樣，匯率就基本上看雙方誰的通貨膨脹率更高了。

為了看清通脹和匯率之間的關係，我們先回頭看看過去的十幾年。中國有個特點：一是物價升高了不少，同時工資水平也有提高。這種表面看來不吃虧的現象其實就是通脹，通脹的結果至少是：你存在銀行的錢縮水。銀行的主人可以通過這個辦法把你的錢不知不覺地賴掉。如果扣除信用的因素，銀行主人賴帳的最最簡單的、冠冕堂皇的辦法就是通脹，——多多印錢，增加貨幣投放量，增加工資，然後物價也在不斷上漲。

如果我們同樣地回過頭看美國十幾年的通脹情況，我們不難發現：中國的通脹率遠遠高於美國！因為美國人不得不重視自己的信用。即使美國公民不在乎自己的腰包縮水，世界人民還是在乎的，所以美國人不能隨隨便便地印錢。印錢的好處是賴帳但是代價是全世界人民不再信任美元。如果美國政府負責任的話，他們的通脹率將來也不能過大。雖然印錢的誘惑對誰都一樣。

這時我們得到一個結論：在利率接近的情況下，在匯率已經達到平衡的情況下，通脹率高的一方的貨幣必貶值。

那麼現在的情況是什麼呢？很明顯，人民幣還是有點低估。原因是：按當前的匯率（1：6.6）美國的總體物價水平還是高於中國的。但是具體低估多少？誰也不知道！

不過飛雲以為，人民幣低估不太多。這是因為，現在已經有越來越多的中國商品價格接近或高於美國了。有不少商品，即便從美國零售商那裡購貨加上寄費，其價格都比中國便宜。因此，

上個月開始，中國海關開始對郵寄到中國的物品徵稅，開始對入境中國的攜帶品作出限制，就是非常強烈的信號，所謂一葉知秋。

這樣看來，人民幣升值和中國有相對較高的通脹的效果是一樣的。只不過中國通脹的受益人是中國的銀行和政府（不是中國老百姓），人民幣升值的受益人是美國政府。這就是為什麼雙方為此爭執不下的原因。對中國政府來說，人為保持匯率不變，就有較大的通脹空間。如果人民幣升值，就壓縮了中國通脹的空間，這就是中國政府一直在拖延、應付美國壓力的原因。拖一天，就多一天的通脹好處。即使人民幣不升值，只靠通脹，也能達到匯率平衡點。到達速度取決於中國通脹的速度減去美國通脹的速度！

現在我們就明白了，隨着人民幣在壓力下慢慢升值和中國國內通脹的持續，雙重作用下的匯率平衡點很快就會來到。而平衡點一旦達到，由於中國比美國的通脹率更高，接下來的將是人民幣兌美元的貶值。——人民幣貶值將會帶來中國和美國以及世界其他貿易夥伴的極其巨大的衝突。因為貶值和美國的升值預期是相反的！所以中國一直在拖延這個平衡點的到來！

達到匯率平衡後，人民幣不貶值的辦法有兩個：一是保持和美國相似的通貨膨脹率。從中國過去幾十年的歷史和政府行為看，這個可能性非常之小！二就是政府管制。

不管明天（10月15日）美國是否宣布中國為匯率操縱國，都是山雨欲來之勢，未來幾年充滿了各種各樣的不安和變數。