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		如何理解Leveraged ETF？	2014-12-07 20:16:31

如何理解Leveraged ETF？

Leveraged ETF(LETF)屬於華爾街最神秘投資產品之一(另外一個是ETN)。

近年來得到廣大投資者的喜好，是因為它起伏的程度非常大。有多大呢？例如，以2個金礦LETF看，NUGT和JNUG，它們每天的升降可達百分之幾到百分之三十幾不等。不用說，不論賺錢還是虧錢，數字都是很可觀的。人都是覺得自己聰明，而且比別人聰明，所以可以賺錢，這就人們對之趨之若騖的原因。

事件上，虧的恐怕是大多數(包括筆者)。但問題是，是否應該“一敗即潰”，還是應該期待明天翻盤？我帶着這些問題反覆找了所謂的權威投資人士和專家們的意見，發現他們只是一般的講，沒有達到我的要求。所以從他們講的一般知識結合我自己的調查，寫下總結希望遇到更內行的高手指點。

都知道，LETF的缺點是每天要買賣所基於的資源，比如石油，天然氣，黃金等，即balance基金的指數。這些費用要“羊毛出在羊身上”，所以造成了基金LETF的“erosion”，這筆費用不但不少，而且當然由投資者來承擔。結果是到年終計算時，這筆費用必須算上。所以很多專家建議，“無論正反ETFL”都不可能賺錢，因為它們都是給當日交易者設計的，如投資書上的說明一樣。如下圖：

注意，這裡比較了GDX，NUGT，和DUST三種ETF比較。而且無論是正反ETFL都是虧損的。這就是幾乎專家們眾口一詞所說的ETFL風險造成的：龜兔賽跑的故事記得不？GDX是龜不用說了。

但我總覺得這不是全部的ETF的Story。於是我自己比較了更長的時間，五年，結果發現了下面的結果：

也請注意的時，這裡的DUST變成盈利了：幾乎30%。重要的不是DUST是反的。ETFL，而是DUST說明，根據市場的走勢(這裡是黃金)，並不一定是必虧無疑。

所以我們可以總結了：ETFL是否盈利決定兩個因素的平衡：

1) 市場的下降 + erosion
2) 市場的上升

如果1大於2，投資者虧。反之，如果2大於1，則投資者賺。所以說來說去，還是投資者的眼光，而不是ETFL的設計造成的虧損或盈利。當然需要指出的是，ETFL的波動比普通股票大的多，所以風險與獲利總是成正比的。


			文章評論

作者：有哲

留言時間：2014-12-12 07:10:32

“正反ETFL都是虧損的”：原因是長期持有。數學原因是主要的。不僅是費用。反ETFL一般只能持短期持有才盈利。


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作者：stinger

留言時間：2014-12-08 00:06:53

槓桿一詞真一針見血！老皮英明！


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作者：pia

留言時間：2014-12-07 23:22:18

就是個槓桿，它與虧掙無關，只是放大虧掙。兔子要把握好總額，這樣不失。5倍的槓桿，投100相當於投500，不忘此即可。方向對了才是唯一。


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