股市暴跌和＂陰謀論＂

還是最近才聽說國內炒股可以＂配資＂或用＂槓桿＂，前者大概相當於美國股市裡的＂Margin＂，後者則為＂Leverage＂，說白了就是借錢炒股。

配資炒股是把雙刃劍。在股市上漲時可以使利潤成倍增長，非常有誘惑力。配資又非常危險，一旦股市突然下跌，股民往往不得不追加資金或者被股票行強行清倉，不僅血本無歸，還歉一屁股債。即使是經驗豐富實力雄厚的機構投資者也會遇上所謂＂Margin Call＂，如果資金不濟便面臨清倉甚至破產，98年美國著名的對沖基金Long Term Capital Management 就是這樣破產的。

國內股市並不成熟，大批股民對股市更是毫無經驗。初次聽說國內炒股也可以使用配資和槓桿，着實讓人吃了一驚：不規範的股市，缺少經驗的股民，投機的心態，成倍的藉資，短期內暴漲的股市等，這一切綜合起來就是一個＂Perfect formula for (stock market) disaster＂。有人說最近股市暴跌是因為國內國外有人或金融機構做空中國股市。其實不用人做空，股災的跡象這半年來在一片狂熱中已經非常明顯，如同＂writing on the wall＂。就算有人做空股市也不奇怪，這麼大的窟窿擺在那裡，沒人看到，不加以利用才是怪事。不檢討股市的問題，靠找陰謀論是沒有用的。

在網上還看到股市崩盤原因的另一個＂陰謀論＂，說是美國聯邦儲備準備在今年加息，造成中國資金外流，引發股市暴跌。美聯儲計劃升息不僅是要＂坑＂中國股市股民，而且是中美＂博弈＂的一部分。

我自去年九月份被拉進微信以來，常常被一些雷人的＂陰謀論＂和胡編亂造弄得目瞪口呆。上面關於升息一說就是一個例子，大概是漏洞百出的＂貨幣戰爭＂一書看多了。真是人有多大膽地有多大產！越是無知越是敢說，更讓人無語的是這些荒唐的東西還可以廣泛流傳。不得不說我們的社會，教育，思維方式在幾十年洗腦後統統出了問題。

也許這裡的朋友已經知道，但我還是覺得需要說說美國聯邦儲備在什麼情況下才會提升利息：1，經濟過熱。美國經濟目前在世界各國經濟中相對而言運行不錯，但遠遠沒有達到＂過熱＂的程度。那麼為什麼美聯儲自去年下半年以來一直在考慮（甚至放出風聲）在今年下半年內可能會加息呢？原因是自2008年金融危機以來，美聯儲一直實行零利率，並且搞了三次量化寬鬆。零利率和量化寬鬆在一定程度上幫助穩定了美國金融市場和經濟，但人們對其作用和負面影響有很大爭議，其中之一是長期寬鬆的利率及貨幣政策可能會引發新一輪資產泡沫，例如股市泡沫，甚至新的房地產泡沫。所以這兩年來美國經濟稍有好轉後，美聯儲便於去年（前年？）結束了量化寬鬆，並且開始慎重考慮結束零利率。零利率並非經濟常態，而是一項特殊情況下的特殊措施。不過由於美國經濟恢復還不夠穩定，國際主要經濟體的狀況都不太樂觀，美聯儲暫時按兵不動。

2，失業率偏低。失業率高低是國家整體經濟狀況的一部分。隨着經濟緩慢恢復，失業率也逐年下降。記得2012年大選期間，美國失業率依然高達9%，去年跌至6%左右，目前的失業率已經跌至5+%。在美國，如果失業率跌至5%左右，就相當於達到了＂全面就業＂的目標，顯示經濟運行狀況良好，為升息防止經濟過熱提供了一定空間。同時，如果失業率進一步下降，將對工資增長形成上升的壓力，從而引起另一個問題：通貨膨脹。美聯儲的一個主要責任就是防止通脹，穩定貨幣，實現低通脹的經濟平穩增長。前面說了，現在經濟狀況仍不夠穩定，通脹率也較低，所以美國央行對何時升息還在觀望。

3，通脹率上漲。按照美聯儲的標準，如果通脹率在2%以下，顯示經濟尚在恢復中，依然存在下滑和通貨緊縮的危險。目前美國通脹率仍在2%以下，還有空間維持零或低利率。一旦通脹率過了2%並有繼續上升趨勢，預示着經濟過熱，美聯儲就會動手加息了。以上這些因素都和政治無關，更不要說去刻意＂坑＂中國股市了。

目前中國通脹率也在2%以下，說明國內市場疲軟。去年11月以來中國央行不斷降息，目的是為了刺激投資和消費，只不過錢都跑到股市去了。最近一次的降息，則顯然是為了拯救突然暴跌的股市。無論是美國還是中國，加息、減息都是以本國國內經濟為考量的。

啟明 2015.7.4