股市暴跌和＂阴谋论＂

还是最近才听说国内炒股可以＂配资＂或用＂杠杆＂，前者大概相当于美国股市里的＂Margin＂，后者则为＂Leverage＂，说白了就是借钱炒股。

配资炒股是把双刃剑。在股市上涨时可以使利润成倍增长，非常有诱惑力。配资又非常危险，一旦股市突然下跌，股民往往不得不追加资金或者被股票行强行清仓，不仅血本无归，还歉一屁股债。即使是经验丰富实力雄厚的机构投资者也会遇上所谓＂Margin Call＂，如果资金不济便面临清仓甚至破产，98年美国著名的对冲基金Long Term Capital Management 就是这样破产的。

国内股市并不成熟，大批股民对股市更是毫无经验。初次听说国内炒股也可以使用配资和杠杆，着实让人吃了一惊：不规范的股市，缺少经验的股民，投机的心态，成倍的借资，短期内暴涨的股市等，这一切综合起来就是一个＂Perfect formula for (stock market) disaster＂。有人说最近股市暴跌是因为国内国外有人或金融机构做空中国股市。其实不用人做空，股灾的迹象这半年来在一片狂热中已经非常明显，如同＂writing on the wall＂。就算有人做空股市也不奇怪，这么大的窟窿摆在那里，没人看到，不加以利用才是怪事。不检讨股市的问题，靠找阴谋论是没有用的。

在网上还看到股市崩盘原因的另一个＂阴谋论＂，说是美国联邦储备准备在今年加息，造成中国资金外流，引发股市暴跌。美联储计划升息不仅是要＂坑＂中国股市股民，而且是中美＂博弈＂的一部分。

我自去年九月份被拉进微信以来，常常被一些雷人的＂阴谋论＂和胡编乱造弄得目瞪口呆。上面关于升息一说就是一个例子，大概是漏洞百出的＂货币战争＂一书看多了。真是人有多大胆地有多大产！越是无知越是敢说，更让人无语的是这些荒唐的东西还可以广泛流传。不得不说我们的社会，教育，思维方式在几十年洗脑后统统出了问题。

也许这里的朋友已经知道，但我还是觉得需要说说美国联邦储备在什么情况下才会提升利息：1，经济过热。美国经济目前在世界各国经济中相对而言运行不错，但远远没有达到＂过热＂的程度。那么为什么美联储自去年下半年以来一直在考虑（甚至放出风声）在今年下半年内可能会加息呢？原因是自2008年金融危机以来，美联储一直实行零利率，并且搞了三次量化宽松。零利率和量化宽松在一定程度上帮助稳定了美国金融市场和经济，但人们对其作用和负面影响有很大争议，其中之一是长期宽松的利率及货币政策可能会引发新一轮资产泡沫，例如股市泡沫，甚至新的房地产泡沫。所以这两年来美国经济稍有好转后，美联储便于去年（前年？）结束了量化宽松，并且开始慎重考虑结束零利率。零利率并非经济常态，而是一项特殊情况下的特殊措施。不过由于美国经济恢复还不够稳定，国际主要经济体的状况都不太乐观，美联储暂时按兵不动。

2，失业率偏低。失业率高低是国家整体经济状况的一部分。随着经济缓慢恢复，失业率也逐年下降。记得2012年大选期间，美国失业率依然高达9%，去年跌至6%左右，目前的失业率已经跌至5+%。在美国，如果失业率跌至5%左右，就相当于达到了＂全面就业＂的目标，显示经济运行状况良好，为升息防止经济过热提供了一定空间。同时，如果失业率进一步下降，将对工资增长形成上升的压力，从而引起另一个问题：通货膨胀。美联储的一个主要责任就是防止通胀，稳定货币，实现低通胀的经济平稳增长。前面说了，现在经济状况仍不够稳定，通胀率也较低，所以美国央行对何时升息还在观望。

3，通胀率上涨。按照美联储的标准，如果通胀率在2%以下，显示经济尚在恢复中，依然存在下滑和通货紧缩的危险。目前美国通胀率仍在2%以下，还有空间维持零或低利率。一旦通胀率过了2%并有继续上升趋势，预示着经济过热，美联储就会动手加息了。以上这些因素都和政治无关，更不要说去刻意＂坑＂中国股市了。

目前中国通胀率也在2%以下，说明国内市场疲软。去年11月以来中国央行不断降息，目的是为了刺激投资和消费，只不过钱都跑到股市去了。最近一次的降息，则显然是为了拯救突然暴跌的股市。无论是美国还是中国，加息、减息都是以本国国内经济为考量的。

启明 2015.7.4