记得小时候唱过一首反美讽刺歌曲，歌词是这样的： 说稀奇呀道稀奇，美国出了一个啃泥地（肯尼迪），强盗头子当总统，发明了一套新逻辑。嘿嘿，二二得五，三八二十一。鸡蛋本是那个狗下的，你的那脑袋是向我借的也...... 正所谓“山不转水转”，几十年过去了，际此“东升西降新时代”，共和国嫡子之一的“万科”给人们展示了新时代汉语的精妙，也展现出国企面对外国评级机构的桀骜不驯，不知所谓 ，不为所动。 据报道，国际评级机构之一的穆迪，在上个月的 26 日，发布了他们对万科企业股份有限公司及其全资子公司万科地产(香港)有限公司的最新评级： 1.万科企业的公司家族评级从“Ba1”下调至“Ba3”; 2.万科香港中期票据(MTN)计划的有支持高级无抵押评级从“(P)Ba2”下调至“(P)B1”;以及。 3.万科香港发行债券的有支持高级无抵押评级从“Ba2”下调至“B1” 在此之前，穆迪已经把万科列入下调观察名单，关于这次评级下调的理据，他们这样表述： 穆迪预计，尽管政府采取了支持措施，但鉴于房地产行业长期低迷和经济增长放缓导致市场情绪疲软，2024年全国房地产合同销售额仍将持续下滑。 万科企业的合同销售额可能会进一步下滑，原因是围绕该公司的负面消息导致购房者的信心受挫，以及该公司在去杠杆化和保持流动性的过程中运营放缓。 穆迪预测，2024年万科企业的合同销售额将从2023年的3760亿元人民币下降约25%，这将削弱万科企业未来6-12个月的营收和运营现金流。穆迪还预计，该公司还将在某些项目上提供折扣以在下行周期增强销售能力，这将削弱公司利润率。 穆迪预计，未来12至18个月，万科企业的EBIT/利息之比将从2023年的4.3倍降至2.5倍，同期调整后的债务/EBITDA之比将从4.6倍升至7.0倍。上述预测的信用指标将使该公司处于“Ba”的评级水平。 该公司的债务削减计划可能会部分缓解关键信用指标的疲软，但在没有资产处置的情况下规模不太可能很大，在当前房地产市场下行周期中，资产处置将带来很高的执行不确定性。 此外，万科企业的流动性缓冲将继续减少，因为其运营现金流不断减少，获得长期无抵押融资的渠道仍然有限且同期还有相当大的再融资需求，包括总计约8.04亿美元(约合人民币58亿元人民币)的离岸债券和人民币73亿元人民币的境内债券，上述债券将于2024年到期或可回售。 得益于与深圳市地铁集团有限公司(Shenzhen Metro Group Co Ltd.，简称“深铁集团” )的关联度及支持，万科企业可能会继续获得银行贷款，这可能会缓解其近期融资波动的影响。然而，该公司对担保融资的日益依赖将降低其财务灵活性。 穆迪的报告还提到： 如果万科企业加强合同销售和财务指标，恢复无抵押融资渠道，并保持充足和稳定的流动性，穆迪可能会将展望调整至稳定。 可能表明评级展望稳定的信用指标包括(1)EBIT/利息覆盖率之比持续高于3.0倍;(2)债务/EBITDA之比持续低于6.5倍。 如果万科企业的合同销售额、信用指标或流动性进一步恶化，穆迪可能会下调评级。如果该公司获得融资的渠道不太可能恢复，或者如果大幅增加抵押融资的使用从而使其财务灵活性和流动性紧张，评级也将面临下调压力。 穆迪报告发布后的第二天，万科方面表示，目前公司经营保持稳定，合同销售规模持续保持行业头部地位，金融机构对公司的支持一如既往，深圳国资和大股东力挺公司，持续提供实质性的支持。评级机构基于对行业的悲观展望以及对公司不确定性的担忧，做出了调整公司评级的决定，这未能全面有效的反映公司在经营、融资和流动性等方面的积极举措，也会对市场产生误导，加剧无必要的恐慌。对于穆迪所做出的决定，公司表示坚决反对，希望穆迪能够准确评估和反映公司情况，维护市场稳定。 穆迪当然不会单凭个股一两天的股价表现修订他们的预测，更加不会为了“维护市场稳定”而做出与他们专业操守相背离的分析报告。足以欣慰的是，万科是否能够“恢复无抵押融资渠道，并保持充足和稳定的流动性，穆迪可能会将展望调整至稳定”是刚性的，可见的市场行为，假期过后，可见端倪。 万科认为穆迪的评级报告，未能“准确评估和反映公司情况”，因此“表示坚决反对”。由于没有给出具体的数据做回应，应当视作一种策略性、情绪性的表态，可以理解但不能让人信服。至于要求穆迪承担“维护市场稳定”的责任，却未免迹近缘木求鱼，而且叫人联想起普华永道涉及恒大财务造假而被调查的事。说不定，当日普华永道所做的，正是为了“维护市场稳定”，没想到漏子却越来越大，终至不可收拾，前车之鉴，不可忽视！ 万科这种新时代汉语表述模式，并非万科首创，可以参考外交部发言人陆慷说“（中英联合声明）作为一个历史文件，不再具有任何现实意义。”以及中华人民共和国外交部发表声明，不承认仲裁庭关于“南海仲裁案”的裁决。一个可以预见的状况是，只要还运行在“新时代”的语境中，这种表述方式还会再出现。
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