尽管全球经济和地缘政治局势持续动荡，美股却在人工智能（AI）热潮推动下不断刷新历史高位。然而，摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）近日却发出了谨慎信号。这位华尔街最具影响力的银行家之一表示，市场当前对一系列长期风险表现得过于平静，而真正值得担忧的问题可能尚未显现。

在美国外交关系协会（Council on Foreign Relations）举办的一场讨论会上，戴蒙坦言，他对当前市场的乐观情绪感到意外。

“我确实有些惊讶，”戴蒙表示，“乌克兰局势、伊朗问题、石油市场、俄罗斯以及美国与中国之间的关系，这些都对自由世界具有重要意义，但市场似乎并未对此给予足够重视。”

过去几年，全球市场接连经历新冠疫情、俄乌冲突、中东局势升级以及持续高通胀等重大挑战，但美股却展现出超乎预期的韧性。数据显示，过去五年标普500指数累计上涨接近80%，纳斯达克指数涨幅超过86%。即便近期中东冲突引发全球能源供应冲击，市场整体仍维持强劲走势。

AI投资热潮成为市场最大支撑

戴蒙承认，目前市场乐观情绪并非毫无依据。

他指出，人工智能相关资本支出正在以前所未有的速度增长。今年全球AI基础设施和相关领域投资预计将达到7000亿美元，并有望在未来几年继续扩大规模。此外，美国就业市场依然稳健，失业率维持在4.3%左右，经济增长率保持在约2%的水平，这些因素共同支撑了市场信心。

与此同时，川普政府推动通过的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）也在一定程度上为消费者和企业提供了额外刺激，进一步增强了市场对经济软着陆的预期。

不过，在戴蒙看来，这些因素更多反映的是当前经济状况，而非未来几年可能出现的挑战。

戴蒙担忧“地壳板块”正在发生变化

相比短期经济数据，戴蒙更关注那些正在改变全球经济格局的长期趋势。

他将这些变化形容为正在移动的“地壳板块”（tectonic plates）。

戴蒙表示，当前国际秩序、能源体系、全球供应链以及主要经济体之间的关系都在发生深刻调整，这些变化虽然不会立刻反映在经济数据中，但未来可能对全球经济增长、资本流动以及市场估值产生深远影响。

“我对此相当担忧。”戴蒙表示，“这些因素可能在一年后开始影响经济，也可能是几年以后，当然也存在最终被化解的可能。但无论如何，我属于更加谨慎的那一类人。”

分析人士认为，戴蒙提及的风险主要包括美中关系持续紧张、全球产业链重构、美国财政赤字不断扩大以及地缘政治冲突长期化等问题。

牛市仍在继续，但周期终有结束之时

尽管对未来保持警惕，戴蒙并未否认当前市场仍处于牛市周期。

事实上，AI投资热潮已成为近两年来推动美股上涨的核心动力。微软、亚马逊、Alphabet、Meta以及英伟达等科技巨头纷纷加大对人工智能基础设施和数据中心的投资力度，不断推升市场对于未来增长的预期。

不过，戴蒙提醒投资者，没有任何一个牛市能够永远持续下去。

“我们正处于牛市之中，它就像一场小型海啸。”他说，“当这种力量形成之后，想要让它停下来是非常困难的。”

他进一步表示，目前推动市场上涨的诸多因素本身并非坏事，但没有人能够确定这些因素在未来一年或两年后仍将发挥同样作用。

随着市场估值不断攀升，投资者越来越依赖未来增长预期来支撑当前价格。一旦经济增长放缓、企业盈利不及预期，或地缘政治风险进一步升级，市场波动可能迅速放大。

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