《華爾街日報》通過馬斯克訴 OpenAI 案流出的法庭文件，披露了薩姆·奧特曼利用 OpenAI 商業合同推高個人投資估值的財富閉環。

由於奧特曼不持有 OpenAI 股權，財務回報完全依賴個人投資的外部初創公司。財富閉環的運作模式為：由 OpenAI 簽署採購合同或合作協議提升初創公司估值，隨後吸引 OpenAI 的大股東（如 Thrive Capital）或合作夥伴（如軟銀）以高溢價接盤投資，從而使奧特曼直接實現個人財富暴漲。

2026 年 6 月，在 OpenAI 大股東 Thrive Capital 以 155 億美元估值投資核聚變公司 Helion 後，知情人士透露，奧特曼在 Helion 的個人持股價值已翻倍飆升至至少 41 億美元。2025 年，奧特曼曾要求 OpenAI 向 Helion 投資約 5 億美元，引發部分員工不安，OpenAI 隨後拒絕了這筆投資；但雙方在 2026 年 3 月簽署了修訂後的新合作協議，奧特曼也於同月卸任 Helion 董事以規避衝突。

此外，在芯片商 Cerebras 獲得 OpenAI 芯片採購承諾並成功完成 IPO 後，奧特曼在 Cerebras 的持股價值較 2025 年 12 月暴漲了 6 倍以上。

而在生命延壽初創公司 Retro Biosciences 與 OpenAI 達成研究合作後，根據埃隆·馬斯克起訴案中披露的證據，奧特曼在 Retro 的持股價值截至 2025 年 12 月已達到 2.58 億美元。

目前至少 10 家奧特曼投資的公司與 OpenAI 存在關聯交易，美國眾議院監督委員會已展開正式調查，多位州總檢察長也呼籲美國證券交易委員會對奧特曼進行審查。

The Information 獨家獲取並審閱了 OpenAI 遞交的機密 IPO 註冊申請草案。招股書的詳細財務附註顯示，截至 2026 年 3 月 31 日，OpenAI 的資產負債表極像一家輕資產的軟件公司，賬面零債務，租約負債不足 7.5 億美元，單季資本支出僅 4600 萬美元（甚至低於企業軟件服務商 Salesforce）。

但實際上，OpenAI 將龐大的基礎設施開支留在了表外，未來的芯片、能源與數據中心採購承諾高達 6650 億美元。第一季度實際淨虧損仍高達約 85 億美元（尚未計入因估值飆升而暴漲的認股權證非現金會計開支），而單季營收成本達 35 億美元，是資本支出的 75 倍。

OpenAI 呈現出極高的資金體內循環特徵。第一季度 OpenAI 營收成本中的 72% 以及總支出的 45% 都支付給了關聯方（主要或很可能為微軟）。同期 OpenAI 從關聯方獲得 7.58 億美元營收（達到去年同期的 12 倍），並直接用價值 4.88 億美元的股權來結算算力賬單，全程未動用現金。

龐大的表外採購承諾與複雜的表內合資結構進一步增加了 OpenAI 財務透明度的穿透難度。損益表顯示，在 OpenAI 控制並合併報表的數據中心合資項目（大概率與軟銀和甲骨文合作的 Stargate 項目相關）中，第一季度有將近 50 億美元的虧損在會計上歸屬於外部合伙人。

同樣在進行表外擴張的還有競爭對手 Anthropic。文件顯示，Anthropic 承諾在未來幾年內向數據中心服務商 Fluidstack 支付 45 億美元，並由芯片供應商博通為 Anthropic 向谷歌租賃的 350 億美元芯片訂單提供付款擔保。

谷歌宣布支持一項面向前員工（Xoogler）AI 創業公司的孵化器計劃，以深化與校友網絡的合作並爭奪早期雲服務及芯片客戶。首期項目由 Google AI Futures Fund 支持，計劃招募 10 至 20 家初創公司，提供為期 12 周的孵化支持。

入選初創公司將獲得最高 10 萬美元資金，以及價值 35 萬美元的 Google Cloud 與 AI 信用額度。除資金和算力支持外，前谷歌高管團隊將為創業者提供導師指導，包括前雅虎 CEO 瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）。初創公司還將獲得關鍵的早期特權，在公開發布前率先接入谷歌最新的 AI 技術。

新孵化器的合作方包括前員工克里斯·方（Chris Fong）創立的校友社區平台 Xoogler.co，以及前員工庫沙格拉·什里瓦斯塔瓦（Kushagra Shrivastava）參與發起的創投項目 Key Studio。目前 Xoogler.co 的全球成員已超過 3.5 萬名，包含 2500 名認證投資者。

隨着 OpenAI 和 Anthropic 等由前谷歌員工創立的 AI 巨頭相繼崛起，谷歌正極力說服更多初創公司使用谷歌自研的算力芯片和雲服務。通過鎖定龐大的前員工創業生態，谷歌試圖在早期階段建立技術綁定，培育未來的大客戶。