俗語“三十年河東，三十年河西”原先指的是黃河改道，沿岸村莊隨着河道的改變而遷徙。雖然無奈，基於趨吉避凶的原因卻造就了周期性的興衰更替。大作家吳敬梓在他的《儒林外史》第四十六回裡頭，引用這句俗語作了一段描述。鄉里來的成老爹對虞華軒的西席余大先生說：“大先生，『三十年河東，三十年河西』！就像三十年前，你二位府上何等氣勢！我是親眼看見的。......”一句話就把虞、余兩家的過往與現狀說了個透徹。 本世紀中國房地產業在“城鎮化”、“解決剛需”等口號下，一路高歌猛進，蓬勃發展，興興旺旺超過了三十年。期間雖然有些“爛尾樓”，有些由於政策調整帶來的負面反響，總體上還是可以歸結為一句套話“成績是主要的”。不過最近兩三年，地產界似乎有點強弩之末、難以為繼的態勢。2019 年 10 月 30 日， 第一財經日報文章《地產行業洗牌：百強地產商也爆雷 中小房企日子越來越難過》這樣寫道： 截至目前，今年有超過 400 家地產商被法院裁定實施破產清算。不僅有大量小微房地產公司，更有曾經一度擁有一定規模的 ST銀億(000981.SZ，下稱“銀億”)、三盛宏業等公司。土地儲備過於集中、財務槓桿較高、多元化等問題，成為很多中小地產商最終面臨破產的原因。 2019 年被法院裁定實施破產清算的 400 家地產商，只占中國數萬家地產企業一個很小的比例。即使加上今年上半年申請破產的 203 家中小房企，也不足以評斷整個行業的現狀，要注意的是最近一些大型地產商的負面新聞。今年 7 月 8 日，昔日“渝派地產三強”的重慶市協信遠創實業有限公司被申請破產；7 月 30 日止，華夏幸福基業控股股份公司（華夏控股）累計未能如期償還債務本息合計已達 815.66 億元。這還僅僅是未能如期償還的債務，而不是全部債務。因此，華夏幸福被相關金融機構執行強制處置程序，前景不容樂觀。到了 9 月份，地產界最大的一顆雷也隱隱然將要爆發，那就是“恆大地產”。 財經界消息顯示，與恆大相關的一系列危機處理程序正在悄然展開，後續情況如何演變，且讓子彈飛一會。今天談一談另一個行業巨頭 - 中國平安保險集團。 被全球性金融監管體系 FSB（Financial Stability Board）在 2016 年 11 月 21 日框選入圍世界九家“系統重要性保險公司”的中國平安保險集團，今年 3 月份開始，股價拾級而下，在國內上市的 A 股（601318）自 3 月 11 日的 86.36 跌到 8 月 31 日的新低 49.90，近日稍有回升。在香港上市的 （02318）則由 3 月 11 日收 99.10 跌到 8 月 31 日的低位 60.40.加上路透社 8 月 30 日發自上海的一篇獨家報道，引述了兩位知情人士的話，說中國銀行保險監督管理委員會（CBIRC）正在調查中國平安保險在房地產市場的投資，並已經下令平安保險停止銷售與房地產市場相關的另類投資產品。以上消息引起人們思慮平安保險牽涉地產行業的投資究竟有多少，隱藏的禍患患究竟有多大？基於上述傳聞，中國平安在一份聲明中表示，其房地產風險敞口遠低於監管層規定的上限。平安並未回應有關監管調查的質詢。銀保監會也沒有回覆媒體的置評請求。 中國平安的聲明可視之為“官樣文章”，但是財經界所報道的訊息是，中國平安保險投放到華夏幸福的長期股權投資面臨“計提投資減值”的境況。“計提投資減值”是技術性行話，說白了就是“虧了”，虧了多少？ 359 億。這個虧損數字直接導致其上半年的淨利潤下滑。至於投放到中國金茂（持股14.1%）、碧桂園（持股8%）等地產行業的股價表現也不理想。加上今年上半年壽險新單銷售疲軟、壽險改革效果的疊加因素，導致投資者減低對中國平安保險的期望值，因此股價跌跌不休也就可以理解了。 
回到文章的標題：平安保險平安嗎？ 可以這樣說，對於平安保險兌付保單的能力完全不必擔心。原因不在它屬於世界性的“Too Big To Fail”。因為全世界任何政府都會視保險業為最重要防線，保險公司倒閉，保單將會被分離出去，由其他保險公司接手，這在保險學上叫“保單無風險”。全世界都是這樣。譬如香港大多數的保險公司的賠償支付能力超過 300%，留有充足的餘地。至於中國的保險公司，更是由國家保底。譬如“安邦保險”雖然解散了，但是它的旗下業務，經過中國銀保監會的批准及安排，由大家保險集團有限公司接管。 因此，在平安保險投了保的朋友無須擔心它的承付能力，至於平安保險的股票，市盈率 6.9 實在可說是被低估，是否值得投資則是見仁見智。
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