黄金“蓄势待发”，下半年重新上涨？

       “乱世买黄金”的逻辑正在蓄势待发。即使在中东局势恶化的情况下也处于下跌趋势，乍一看似乎其作为相对安全资产的地位正在动摇。但如果改变时间线，情况就会不同。贵金属市场的专业人士已开始为未来价格的再次上涨而做好准备。

      “比现在便宜一点，每盎司（约31.1克）4500美元到4600美元是买入的时机”。一位在英国对冲基金工作的资深贵金属交易员如此表示，认为目前的调整只是暂时的。

      黄金与货币不同，不能由人类发行，而且由于储量有限，具有容易保存价值的特点。由于还不受国家财政问题的影响，具有在战争和经济冲击等非常时期作为安全资产而被购买的倾向。

      不过，目前黄金价格的上涨显得有些乏力。在1月份突破5500美元的最高点后，3月下旬一度跌至4000美元附近，创出4个月以来新低。在美国和以色列攻击伊朗引发的“伊朗战争”爆发后，下跌也在加速。

      尽管如此，乐天证券经济研究所的商品分析师吉田哲表示，“乱世买黄金的逻辑依然存在。近年来，央行的货币政策对价格产生的影响越来越大，日趋难以预测”。

      关键是，此次“乱世”引发了油价的暴涨。通胀重燃隐忧加剧，许多投资者认为美联储（FRB）年内不会降息。利率的高居不下将降低黄金的投资价值，因此抛售增加。

      美国利率对黄金价格具有强大影响力的背景是，黄金的金融商品化加强。以现货黄金为支撑的交易所交易基金（ETF）的按金额计算的余额在过去10年里增至逾10倍。随着投资者范围的扩大，在黄金市场上，在观察美国利率的基础上、短时间内在股票、债券和黄金等多种商品之间转移资金的机构投资者的存在感也在提升。

      在预测未来走势方面可提供参考的是2022年的乌克兰危机。在俄罗斯军事入侵开始后的2月至9月前后持续下跌。这是因为能源价格的暴涨加剧了全球通货膨胀，美联储从3月开始上调利率。

      不过，在私底下，以新兴市场国家的央行为中心，将外汇储备从美元分散到黄金的长期视角的动向加强。这是因为各国越来越担心地缘政治风险的加剧、以及像俄罗斯那样美元资产被冻结。2024年春开始意识到美国将启动降息，随后一下子被视为利好，黄金价格暴涨。

      在此次中东局势之下，局面也如出一辙。尽管短线投资者的黄金卖出扩大，令前景难以预料，但黄金需求并未减弱。例如，即使在黄金价格暴跌的3月份，使用黄金在线交易巨头英国BullionVault的服务购买黄金的客户也创出了历史最高纪录。

      重新走高的时机取决于中东局势和原油价格动向。专门研究伊朗政治的东京外国语大学教授松永泰行分析称，“伊朗和美国的意见分歧很大，无法预料能否实现永久性停火”，可见解决问题并非易事，但据报道，伊朗和美国8日就立即停火达成了协议。也出现原油价格下跌、黄金价格上涨的局面。

      瑞士金属冶炼公司MKSPAMP的研究和金属战略主管尼基・希尔兹（Nicky Shiels）指出，短期内可能调整至3800美元左右，但“到下半年，美联储降息和中期选举前的美国政治风险等将被意识到。将涨至5800美元”。

      “很难认为美国总统特朗普造成的不信任和恐惧不会损害对美国资产的评价”。关于美国对伊朗的攻击，BullionVault的研究总监阿德里安·阿什这样评价。在美元资产的风险被指出的情况下，黄金作为分散投资手段的作用并没有淡化。