現在還把中國和過去的日本相類比的人，完全沒有認清形勢！先不說日本衰退之前已經是發達國家，有健全的社會保障體系。中國和日本的底層邏輯就不一樣，甚至是相反的。有些人連政策的底層動機是什麼，以及不同國家經濟體的本質是什麼，都沒有搞清楚。這一篇我就說明白。之後你們就知道中國未來的主線了。重點是債務結構所折射出底層價值觀。 日本和美國本質上都是把公民的債務負擔上移到國家層面。所以個人都有債務重組和個人破產的機會。也就是說，人生玩脫了，還可以重新開始。這也就是為什麼日本和美國的國家政府債務水平非常高。 而中國幾乎沒有債務重組和個人破產的機會。你的債務跟你一輩子。哪怕你的房子跌到讓你資不抵債，哪怕你的爛尾樓已經無法交付，你還是不能說房子我不要了，債務和我兩清。 這就導致中國中央政府的資產負債表極其健康，但是地方債務問題嚴重，更多的是個人資不抵債。要論總體債務規模，中國不比美國、日本低，但區別在於，一邊是債務向下轉移給民眾，一邊是債務向上轉移給國家。 而且中國的問題主要影響的是年輕一代的青壯年生產力。老一代買房大多是賺的，而年輕一代被套。這影響整個國家的信心、消費意願，甚至生育意願。其實經濟不景氣，每個國家在周期中都經歷過，但不同國家選擇了完全不同的政策路徑。 那為什麼美國、日本政府願意用國家政府的資產負債表來兜底個人呢？這就是底層動機的問題。因為他們認為要“投資於人”，把資源向國民傾斜，減輕國民的負擔，激發經濟體的活力，從而重新步入景氣周期。本質上，還是相信人的自由，相信市場。 而中國恰恰相反，中國是“投資政府”。它不相信國民的判斷能力。國民的美德不是自由，而應該有雷鋒精神，是國家機器的“螺絲釘”，是完成國家意志的工具。自然，中央政府要保持最健康的資產負債表，擁有最大的騰挪空間，指哪打哪的能力。 所以我們看十五五規劃和後續政策文件，基本上還是投資端發力、政府主導。對於拉動內需、夯實社會保障體系，仍然只是停留在口號階段。中國遠遠沒有日本衰退前的社會保障體系。中國當然知道，如果讓中央的資產負債表介入，可以減輕中國人的壓力。但是中國並沒有選擇這麼做，而是把政府主導進一步放大，把有限的資源進一步向上集中。 中國人應該有的覺悟，是雷鋒精神，是螺絲釘精神，是為中華民族偉大復興、為應對百年未有之大變局而奉獻犧牲的精神。 為什麼房地產爛尾？是許家印都把錢偷走了嗎？非也。主要是政府靠地產經濟，享受到了最大的福利。所以每一個因為房地產而資不抵債的中國年輕人，其實都是政府的打工人。你們在大A虧掉的錢，是在為中國股市的融資功能做貢獻。卡死你們的跨境投資，是在為新質生產力保留資源。沒收你們的護照，是讓你們沒有二心。 一個是“投資於國民”的經濟，一個是“投資於政府”的經濟。二者沒有可類比性。我不說哪個好。多說無益。看你是相信“人”的創造力、相信“市場”的智慧，還是相信“政府”、相信“領袖”的智慧。我不斷言。

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