【前言：吾自今年年初退休后，花了不少时间研究股市，略有收获和体会。准备写成系列文章《股海泛舟记》与读者分享。这是第一篇。若退，2025 年 11 月 27 日】

老子曰：『夫唯道善贷且成。』可解释为：道善于付出且都有结果。贷的直译就是放贷或投资。或问：道琼（Dow Jones）亦有道乎？现代社会里，如果你有闲钱而不投资，你的钱会因为通涨而暗中贬值。未出国前曾读到一句英文——“在美国有两件事是不可避免的：纳税和死亡。”来美后发现，多数美国人无法避免的第三件事是——投资。

想起一个中国的段子（也许是真的）。一个因贪污被判刑的人，十年后从监狱出来，神秘地告诉朋友：“我藏了一大笔财富！” 朋友兴冲冲地跟他爬上山，进洞，打开箱子——里面是满满的 BB机（寻呼机）。BB机在中国从风靡到消亡不过二十年。那几箱“财富”，在时代变迁中价值几乎归零。这是一个典型的投资失败的笑话。

投资一词听上去似乎更体面，炒股多少带点贬义。两者都是“以钱生钱”，也都有风险，但 心态与方式大不相同。炒股一定属于投资，但投资不一定是炒股。正如正方形一定是矩形，而矩形未必是正方形一样。严格来说，投资是对盈利模式、风险、成长性较明确的标的（投资对象）进行 长期持有。

举个生活化的例子：朋友开餐馆缺钱，要你借他 10 万，他承诺每年给你 10% 利润、五年还本。你了解他的为人和能力，于是愿意借——这就是投资。这样的投资也有风险——朋友可能出意外，甚至战争、疫情等黑天鹅。但风险是可评估的。投资一家新创科技公司，则难度高得多——高风险也意味着一旦成功后的高回报。专业风投往往会花很多时间调查，一旦投下去就是多年持有。也有风险极低、收益确定的投资，比如美国国债、优质公司债等。

在美国的普通人的投资可以很简单，不需要做股神，也不用天天看新闻、涨落和财报，美联储降息不降息也不必在意。操作如下：

• 定投 SPY、QQQ 等指数基金。
• 配一点长期稳健的蓝筹股如 Apple、IBM等。
• 适当分散买一些债券、黄金。
• 长期持有 1-20 年。
• 股市行情好、需要用钱时卖出。

美国税制里“长期资本利得税”（持有 1 年以上）远低于短期税率，其本质就是在鼓励长期投资。

理论上，投资人与公司是双赢：你提供资金，公司贡献技术与人力，缺一而不成。马克思的“剩余价值”理论忽略了资本的风险价值；他的时代，资本风险较小，不如今天这么突出。但坦白讲，资本家相比程序员、工程师那种辛苦劳动，看起来确实有点“不劳而获”。难怪马斯克嘲讽巴菲特“只是做资本分配的无聊工作而已”。就我个人的感受——如果炒股和写代码每天花同样的时间且年收入一样，那我是宁愿做码农的😜。

炒股的“炒”字极其传神——像炒菜，要不停翻腾。日内交易员（day trader）更是极端：每天都在买卖。投资者依赖长期逻辑；炒股者则更依赖投机心理、情绪波动、甚至赌博冲动。

早期股市就是为航海探险筹资，船一去一回是生死未卜的。岸上的消息真假不明，投资人互相买卖，价格随情绪波动——炒股的原型由此产生。股市迷人之处在于：它是一个高度复杂的游戏场，没有永远正确的模型。模型一旦错了，亏损巨大且迅速。它考验的是智商、情商与德行。牛顿、丘吉尔都在炒股中亏过钱。不少名校毕业、智商爆表的基金经理，常常输给像日本的小手川隆这样的散户高手。炒股是投机，但也有正面意义：资金会不断流向效率更高的企业，推动整体经济提效。

炒股这种投资方式，有时是一种“零和博弈”的竞争——就是你赚他赔或他赚你赔。虽然股市里难免有各种阴谋和操控，但在美国这样的法制社会里，公司财报公开透明，法规与监管较健全，信息渠道广泛，所以整体而言，这是一个相对公平的竞技场。我个人的体会，炒股的业绩取决于一个人的信息收集能力，对事件因果的判断力和学习使用相关工具包括AI的能力。举几个例子如下——

例子1：今年 4 月，中国的 DeepSeek 横空出世。不少人立即做空 Nvidia，其逻辑是：既然 DeepSeek 用少量 GPU 就能媲美 ChatGPT，那世界不就需要那么多 GPU 了！做多者则的理由是：更便宜的模型意味着更多人加入 AI 赛道。虽然每家公司少买 GPU，但公司数量更多，总需求会反而上涨。几天后，Nvidia涨了。空头惨败。这是典型的正确判断事件因果关系的重要性。

例子2：我5月初买了OKLO，几天涨了35%。于是我卖掉了。结果我卖掉后，该股接着大涨，到10月中旬的最高点又涨了370%。下降风险同样惊人：过去不到一个月内，它又腰斩近 50%。我虽然没亏，但后来接盘的人赢得更多。这与上面的英伟达的例子不同，拼的是对市场情绪的敏锐度。

例子3：你一个不太熟的朋友突然找你：“投我一个项目，年回报 30%，五年还本！”你半信半疑，但对方吹得天花乱坠——名人投了、政府背景、稳赚不赔……于是你一冲动也投了——这既不是投资，也不是炒股，而是被骗。这种骗局的本质是：没有因果逻辑，不关市场情绪，只靠“故事”骗你。

我炒股的这一年，也是一个不断学习的过程。期间学了不少经济学的概念、技术指标和炒股工具，也大量利用了AI的帮助。现在管理着家里的7个账户，60多只股票。其中大部分资金是投资型的，小部分属于炒股性质，几乎每周有买卖。

很多做股市分析的主播们通常会在开头宣布一下：股市有风险，投资需谨慎——我也以此结尾吧。