在外汇市场上，日元兑美元汇率跌至1美元兑163日元区间，刷新了1986年12月起的39年零7个月以来低位。美伊冲突升级引发美元买盘，市场对高市早苗政府财政扩张路线的担忧导致日元遭到抛售，二者形成共振，日元重新开始下探。

       “市场走势已经难以抗衡，预计日元将进一步贬值的市场参与者增加”，一家日本国内银行的外汇交易员7月22日上午面对被卖单压低的日元动向这样表示。

       进入7月以后，日元汇率一直在1美元兑162日元附近小幅波动，但这一平衡在21日被打破。在纽约外汇市场上，日元汇率跌至1美元兑163.20日元区间，22日徘徊在1美元兑163日元区间。

       此前，由于市场预期日本政府与日本银行（央行）会实施买入日元的外汇干预，以及养老基金将投资日本国内资产，有投资者买入日元。此次下跌被认为是由这些投资者的止损卖单所引发的。

       其背后存在美元与日元各自的因素。

       首先是美元因素。由于美国与伊朗再次发生冲突，双方此前关于结束战斗的备忘录事实上破裂，市场担忧局势进一步陷入泥潭，“避险买入美元”的交易再次升温。20日，亲伊朗武装组织胡塞武装宣布，将立即针对沙特阿拉伯相关船舶实施“海上封锁”。

       作为国际原油价格指标的西得克萨斯中质原油（WTI）期货价格22日一度升至每桶88美元区间，创下1个月来的高位。由于市场预期通胀压力高涨会促使美国联邦储备委员会（FRB，美联储）推进加息，美国两年期国债收益率也上升至4.26%区间，创下1年零5个月以来的最高水平，从而吸引了美元买盘。

       日本在原油领域依赖进口，市场意识到贸易收支可能再度恶化，这成为买入美元、卖出日元的主要因素。

       另一方面，日元自身面临的沉重负担也浮出水面。日元汇率是在“经济财政运营与改革基本方针（骨太方针）”在内阁会议上获得通过的21日进一步跌至1美元兑163日元区间的。高市执政下的首个骨太方针重点突出了向积极财政转型的方向，截至上年一直沿用的“财政健全化”表述被换成了财政的“可持续性”。

       6月底的最初草案中也未写入财政健全化的相关表述。此外，文中提及日本央行推行“恰当的货币政策极为关键”，该表述也被视作对持续加息以抑制物价上涨的日本央行形成牵制，一度引发国债利率急剧攀升（债券价格下跌）与日元贬值。

       后续修订版本在脚注中加入了“货币政策的具体手段交由日本央行自主决定”这一内容。但多数观点认为，鉴于高市政权倾向于积极财政政策与宽松的货币政策，日元抛售压力仍将持续。

       受日元抛售、美元买入两股力量叠加影响，日元成为主要货币中表现“最弱”的币种。近两周美伊局势再度紧张冲突，从这一期间各货币兑美元汇率涨跌幅来看，日元贬值0.6%，在交易量大的十大发达经济体货币（G10货币）中垫底。与之形成对比的是，奉行加息路线的新西兰元等币种走势强于美元。

       今后的焦点在于日本是否实施买入日元的汇率干预，以及日本央行下一轮加息的落地时间点。

       野村证券的资深利率策略师岩下真理分析称：“日本央行若要摸清通胀走势，9月货币政策决策会议时所能掌握的数据不够充分。倘若汇率在加息前触及1美元兑165日元，央行有可能为争取时间启动外汇干预”。

       另一方面，SBIFX Trade高级顾问斋藤裕司指出：“若迟迟不实施汇率干预，想要遏制日元贬值，就需要日本央行推出超预期加息举措”。据悉，美国财政部长贝森特此前曾通过汇率干预前的“汇率检查”等，配合修正日元跌势，但他一直对日本央行加息节奏迟缓抱有担忧。

       日本财务大臣片山皋月7月22日就汇率行情向媒体表示：“一旦有必要，将随时采取恰当且坚决的应对措施”，不过这番表态对市场的提振效果有限。市场普遍形成理性判断：汇率干预无法从根本上解决日元贬值问题。

       也有观点提出：“必须将汇率跌至1美元兑170日元视作具备现实可能性的情景纳入考量”（理索纳银行市场交易室顾问中里信介）。市场虽预判汇率干预或带来日元暂时反弹，但对美元走强、日元走弱这一大趋势延续的警惕情绪难以消除。