日本财务省财务官 三村淳

      日美联合干预外汇后，日本政府相关人士提出的“货币同盟”言论正在市场上引发议论。若按字面理解，日元兑美元汇率的波动将受到相当大的抑制。这可能成为抑制日元贬值的有力信号，但另一方面，也有很多人认为有必要修改金融和财政政策。

      “我认为三村先生是在意识到这个词分量很重的情况下，才使用了‘货币同盟’这个说法”，一家日本大型银行的外汇分析负责人这样说。

      令市场人士印象深刻的是日本财务省财务官三村淳8月3日的讲话。他表示：“此次联合干预可谓日美货币同盟的完成形态”。

      从教科书上的定义来看，“货币同盟”是指各国就使用单一共同货币达成协议、实际上消除汇率的框架。也存在将汇率控制在一定值范围内来实现类似效果的案例。货币同盟旨在通过稳定汇率来刺激贸易和投资，但与此同时，各国将难以制定自己的货币和金融政策。

      最典型的例子是欧洲。欧盟(EU)的前身于1979年启动了欧洲汇率机制 (ERM)。最初的原则是，如汇率相比中心汇率上下波动超过2.25%，就通过汇率干预来抑制。1999 年引入的欧元是一个强有力的货币同盟，不仅实现了统一货币，还统一了金融政策。

      此外，加勒比海地区各国采用统一货币“东加勒比元”，并与美元挂钩。在非洲，以法国的前殖民地为中心使用名为“CFA法郎”的货币，与欧元保持固定汇率。

      市场正在探寻日本财务官“货币同盟”言论的真正意图。一种看法认为，这是对美国财政部长贝森特3日上午提及的“经济安全就是国家安全，美日同盟正是建立在此基础上的”的呼应。

      日本国内银行的外汇交易员认为：“仅仅是清楚地解释了此次联合干预在两国间得以实施的原因”。

      另一方面，也可以解读为将强力抑制日元贬值。瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅指出：“可以考虑日美之间可能存在设想的日元贬值水平，因此可能会形成强烈的日元贬值遏制”。例如会令市场觉得，当日元贬值超过1美元兑160日元时，就会自动触发外汇干预。

      SMBC日兴证券的高级利率与外汇策略师丸山凛途也认为：“当对日美双方都有利时，可能会采取前所未有的措施来影响汇率走势”。

      有分析认为，此次美国方面也获得了抑制长期利率的好处。虽然美国此次的干预措施是抛售欧元、买入日元，但“抛售美元、买入日元的干预手段仍被保留”（丸山）。

      然而，即便通过暗示货币同盟来试图压制汇率，也无法保证能够实现对历史性日元贬值的修正。

       日元难以被积极买入的情况在联合干预后仍在持续。7日公布的7月美国就业数据显示，非农业部门的就业人数意外下降，数据发布后日元一度升至1美元兑156.60日元左右，较此前升值逾1.50日元。但随后升值逐渐放缓，在8月10日的纽约外汇市场上，日元汇率一度跌至1美元兑159日元区间，创出日美当局自7月底罕见实施协调干预以来的最低水平，回吐了干预后升幅的一半以上。

      许多人认为，贝森特正在呼吁日本调整其宽松的金融和财政政策。日本福冈金融集团的首席策略师佐佐木融表示：“只要日本银行（央行）不加息，政府不取消食品消费税减税，日元贬值趋势就会持续”。