听组织的，跟着专家后生走！ 抛售美元，抢购人民币！
上一篇，岐山书记首席美国好友、美国高盛投行前任CEO、美国第74任财政 部部长亨利·保尔森同志，几天前，当面回答文贵有关人民币汇率未来走向的金融 假设问题时说，“会上100，人民币100至150元之间兑换1美元”; 之前的一篇， 记录文贵原话：“ 中国的恶性通货膨胀，很快会到来，百姓手里的人民币，不是 贬值成 7块、8块、9块， 而是人民币 60、70、80、100块兑换一美元 ！”
下一篇，则是精准到三年半以后2021年人民币兑换美元汇率走势的预测。
So, who is bamboozling passersby like us 是谁在忽悠打酱油民众？
2021年人民币汇率会涨到 5.5 美元强势即将见顶
0 评论 2017-06-05 15:58:24 来源：观察者网 中共中央纪律检查委员会书记、 中共中央巡视工作领导小组组长、 中共中央反腐败协调小组组长王岐山同志（1948年7月19日 -）体制内 作者：
中国人民大学国际货币所 一级研究员 中国人民大学国际关系学院博士、副教授 中国人民大学世界经济专业与国际政治经济学硕士导师 中国人民大学中国对外战略研究中心副主任兼秘书长翟东升同志 （ 1976 -） 
【2017年5月25日起，离岸人民币兑美元汇率大涨，5月31至6月1日 两个交易日甚至飙升超过1000点。6月1日离岸人民币兑美元汇率一度升 至6.7229，市场一片欢腾，各研究机构纷纷改变人民币汇率的预测值。 此时的气氛，与年初对人民币汇率逼近7时的悲观情绪大不相同。
那么，能否说，人民币兑美元汇率已经出现新逆转，进入升值通 道？本文是作者在5月8日上海清算所会议上的发言，经作者重新修订 分享给观察者网读者朋友。当时人民币汇率前景仍然不明，像作者这 样的乐观预测，相信的人并不多。但现在这时候来看，可能又有不 同。】
许多人说中长期汇率谁都看不清楚，我本身搞金融和货币的国际 政治经济学研究，看的恰恰都是中长期问题。现在斗胆向大家汇报一 下：我认为我看得清人民币中长期汇率，我对人民币兑美元汇率的长 期前景是相当乐观的。 2016年6月以来美元兑人民币离岸走势。今年1月初人民币最低贬值 到6.9872，逼近7整数关口，随后开始升值，上周则是出现了一波暴涨。 
2014年以来人民币兑美元贬值原因：美元处在上升通道首先解释一 下为什么2014年初以来，人民币兑美元贬值。其实我2012、2013年一直 在预测和警告人民币会对美元贬值，而当时很多人在赌人民币升值。原 因很简单，就是全球金融系统性的问题，美元进入了加息周期和汇率强 势周期，所有非美货币理应对美元进行一定的贬值，人民币也不例外。
具体到人民币，第一，此前的人民币升值周期或者美元贬值周期 中积累了太多的套利交易（CArry trade），一旦美元加息它们会被 解除，引发万亿美元资本离境。
第二，在这个人民币弱势周期，中国富人会多元化他们的资产， 一部分现金会换成外币资产。
第三，中国工业化过程中资本形成有其特殊性：一般说中国的经 济发展是东亚模式的延续，但是其实不完全是，我们跟日本、韩国、 台湾的模式略有区别。区别在什么地方？我们为外资提供超国民待遇 以招商引资，而对国内民营资本有歧视；而其他国家在产业扶持方面 是优先扶持本国企业的。
所以，在我的书里，我把小平同志在1992年南巡讲话之后开创的 道路比喻为“吸星大法”，把人家的制造业吸过来了。正常国家实现 工业化都得花50年到80年，我们只花了20年就获得了人类历史上最大 规模最快速的工业化，为什么？它不是我们自己练出来的内力，而是 吸过来的内力。
奇迹背后的代价是什么？在中国经济增长中挣到钱的很大一部分 是跨国资本和境外居民，因为他们用自己的资本帮助你工业化，所以， 考虑到其资本升值、资产升值、汇率升值，他在中国的投资实现了15% 以上的复合收益率。如今它们中的一部分要离开中国，离开人民币， 从而令人民币弱势承压。
最后一个因素，就是美元强势周期的大气候使然，大家看这张图， 是1970年到现在总共三轮大周期，2012年之后美元再次进入大的强势 周期，对应其它各种货币出现下跌。从2008年开始，美元指数不再下 跌，从2012年振荡筑底之后，到了2014年开始快速上升。（图1）
三十多年来 人民币兑美元是贬值最少的货币之一
我做了一个小研究，大家看这幅图，是60种货币自1979年到现在 的贬值指数，横轴是美元。（图2） 
这60种大大小小的货币对美元进行了波动，形成各自的贬值指数，凡 是为正的部分都是贬值的，换言之40年里绝大多数货币都是兑美元贬值 的。巴西雷亚尔和秘鲁比索，这两种货币贬值最厉害，当年1979年的 100万美元价值的现钞到现在只值2块。贬值厉害的通常是大宗商品出 口国家的货币。
人民币在哪？在红色箭头的地方，略有贬值。人民币对美元在 1994年之前是快速贬的，因为那个时候由于国有企业改革不到位，绑 架了信贷和货币；再加上工业化没有全面开启，出口制造经济发展还 没有到位，故通胀严重，所以那个之前人民币兑美元是持续贬值的。
1979年到现在是全球化时代、美式全球化时代，兑美元能够升值 的货币很少，一共就是日元、新元、瑞郎和新台币，就这四种货币能 够对美元升值，换言之美元相当靠谱。
人民币汇率究竟跟什么有关？
我的研究证伪了一些流行的关于人民币汇率的观点。我把流行的 观点转换成一些研究假设，然后拿这些60种货币的基本面和波动历史 去检验它们，看它们的贬值升值同各自经济基本面之间存在什么相关 性，最后发现如下有意思的观点。
第一，汇率与经济增速长期来看没有关系，不管你加速增长还是 减速，甚至负增长，长期来看，跟你的汇率并不存在正相关或者负相 关。这就是说刚才几位同仁的发言中，认为中国经济减速将导致人民 币汇率走弱，其实这个逻辑基础不成立。
第二，汇率跟资产泡沫的消长也没有关系，一个国家资产泡沫可 以破灭，但汇率未必弱势。1992年之后你任何一天卖出日本东京都的 房子都是对的，可是你敢不敢在过去的25年里面放空日元？
第三，M2的增速也与汇率不相关。一个货币的强弱跟它M2的增速 是没有相关性的。换言之，印钞票多少同汇率强弱是没有必然联系的。 这同大家的直觉印象相悖，但是事实就是如此。因为钞票印得多，流 动性会涌入资产，却未必能把可贸易品价格抬起来。只要可贸易品价 格保持低位，汇率长期看就会强势。
第四，超出我本人的预料的是：汇率与官方债务率不是负相关， 而是正相关的关系。一个国家的财政总债务占GDP的比例如果是持续扩 张的，而且扩张速度比别人快，结果就是它的货币汇率应该比别人强， 而不是弱，这个很有意思，具体什么原因，我也不确定，但是数据就 是这么说的。
最后一个，真正对汇率最强的支撑力量还不是财政和债务，是什 么？是老龄化！一个社会老龄化越快，这个货币的汇率就越强，哪怕 经济长期低迷，哪怕你的产业对外转移，哪怕你的房地产泡沫破灭， 哪怕政府债务率特别高，都没有关系，只要你实现工业化之后，你社 会的少子老龄化速度比美国人快，你的汇率就会比美元强。
老龄化能够解释60%的汇率强弱，是各种因素中对汇率最有力的支 撑力量。
我编制了一个分析框架，基于这些发现和这个框架我来解释为什 么汇率同基本面是上述关系。
最重要的是，讨论汇率的时候，我们千万不要讨论服务业价格， 也不要牵扯资产价格。当我们讨论长期汇率趋势的时候，一定只考虑 可贸易品，可贸易品价格的通缩才是长期汇率的决定因素所在。如果 你像互联网上的匿名评论家们那样把眼睛盯住资产价格，讨论到底中 国政府会考虑保汇率还是保房价，这根本就是一个错误的逻辑，资产 和汇率这两个因素完全不相关。
要证伪市面上所有关于人民币汇率的流行错误观点，最佳对照物 其实就是日元对美元汇率。
从产业结构、人口结构、国际经济地位等角度看，今天中国经济 的发展阶段对应于1980年代前期的日本。日本此后经济减速，长期低 迷，资产泡沫破灭、债务率不断上升，产业对外转移。这样一种情况 下，日元兑美元竟然长期升值。
安倍经济学第一支箭就是拼命印钞票，就是想人为地把汇率按下 去，按到了120：1美元，结果还没有松手，日元汇率开始飘上来了， 他使劲按都按不下去。（图3） 
下边这张图告诉我们，自2012年美元进入强势周期之后，人民币 是世界上最抗跌的货币，没有之一，比日元、英镑、欧元都强， 更不要说大宗商品出口国的货币了。（图4）
人民币对美元贬值还不到15%，属于全球主要储备货币中最抗跌货币。 任何一个总统都喜欢减息 美元强势即将见顶
2017年美元强势周期即将见顶，美元加息周期到今年底即将 结束。
为什么做这样的预判？理由如下： 任何一个总统无论他上台之前说什么，一旦上台都会爱上减息， 特朗普也不例外。
美国联邦债务率太高了，限制了联储的加息空间，美元债务达到 了GDP的107%，如果特朗普的大规模军备建设和大规模基础设施投资 增加、大规模减税真正能够实现，它的债务率会进一步加速上升。
债务率同加息之间为什么会有关系？就我个人对美国政治经济体 系的研究，有一个心得，理解美国整个操盘的逻辑，其中有一个关键 点，归根结底有一个点不能动。
打篮球时候，你转身跳投，有一个重心脚不能动，动了就犯规了。 美国的那个重心脚是什么？就是美国联邦政府为滚动其存量债务所支 付的利息占其GDP的比例！
这个比例千万不能超过名义GDP增速，否则美国就是在借钱还利 息，或者说是庞氏融资。无论两党谁执政，这个不等式是理解所有游 戏的关键之所在。
按照这个逻辑，美元未来的加息空间其实非常有限，为什么？它 加了息之后怎么支付债务利息？假如真把利息加上去了，而且长期维 持在相对高位，这意味着他要把美国人民的有限的存量积蓄要拿出来， 付给日本人、中东人和中国人，付给这些外部储蓄者，这是最不爱美 国的表现。
从美国人口数据来算，美国经济真正进入强势周期，大概还需要 7年之后才能恢复活力，此后将是十几年长周期的强劲增长。
请注意，下边这7年是中华民族伟大复兴的重要窗口，这7年假如 GDP超不过美国，后面就比较困难了，因为后面的美国经济增长会相 当强劲持久，他们的人口数据比我们好看多了。
而在今后七年的窗口期内，美国一定是继续像2008年到现在为止 的弱复苏：表面上看经济数据可以、就业数据可以、通胀数据可以， 但是实际靠的是超量货币、量化宽松。
美元指数2017年难以突破105，我个人预测，2021年可能在65左右。
这张图是美元指数周期，现在在100多，最高峰的160。大家看整 个趋势，这下面再过个五六年，下冲到65很正常，这也符合特朗普操 盘的思路，他希望弱势美元帮助美国制造业变得重新伟大，帮助他的 选民群体，即白人蓝领重新过上好日子。
据我所知，联储主席耶伦女士是个忠诚的民主党员，2016年她主 要的任务就是“保皇”，即用推迟加息来保民主党的选举，结果没保 住，希拉里输掉了大选，民主党输掉了国会；那她2017年主要的任务 就是跟特朗普捣乱。
所以今年主要的故事就是加息和缩表，而且加息力度会比之前的 市场预期强得多。最近据我们了解的情况，特朗普在努力招募她，但 是我估计招募不了。所以今年加息的力度或者货币紧缩的力度会强于 预期。
但是2018年2月之后，特朗普换他自己的人入主联储之后，美国 一定会开始减息周期。美元指数由此将进入新一轮的大熊市。
最后，提供若干结论和政策主张。
第一，未来数年人民币将再次面临升值压力而不是贬值压力。我 个人预测2021年，我们人民币对美元的汇率大概在5.5：1的水平。
第二，贸易项顺差和资本项逆差是将来30年的中国经济常态，这 样一种对外经济构造其实具有合理性和可持续性。
第三，中国官方可以考虑抓住美元强势周期最后这一年的时间窗 机会，主动把外汇储备降到2万亿美元以下，实现藏汇于民。对于世界 上最大的工业制成品出口国而言，我们其实根本不需要外汇储备。
好，谢谢大家。
传说中举世仰慕的中国大饭店1808号总统套房一角 此去经年，应是良辰好景虚设。便纵有，千种风情，更与何人说。
从前有俩人，一个叫装，一个叫消。一天消不见了，装正好见有一帮人在打架， 就过去扒拉，说：我找消！那帮人愣了一下说：你是不是装啊？对啊，我是！ 寻好梦，梦难成。况谁知我此时情。枕前泪共帘前雨，隔个窗儿滴到明。 十年生死两茫茫，不思量，自难忘。千里孤坟，无处话凄凉。 如何让你遇见我，在我最美丽的时刻。为这，我已在佛前求了五百年，求他让我们结一段尘缘。
价格： 每晚 RMB￥ 45,000+15% 服务费= ￥51,750 ÷ 6.80478 = US$ 7,605 地址： 北京建国门外大街1号； 邮政编码： 100020 电话： 8610 6505 2266
北京中国大饭店1808总统套里， 与岐山书记一起过组织生活的 范冰冰、许晴除外，还有中国人民解放军中将，原南京军区副司令员
王洪光同志（1949年8月－）的妻子、曾任全球最大基金黑石集团董 事总经理高燕燕。高燕燕父親是开国少将高厚良；王洪光父为开国少 将王建青。 
2017年3月，在第十二届全国政协第五次会议开幕后，王洪光中将接受记者 采访时表示：“美国在台湾部署萨德之日，就是我们解放台湾之时！” 
有美人兮，见之不忘，一日不见兮，思之如狂。 
中将之妻 岐山之友 你是一个贼，不偷金，不偷银，偷走我的心; 我是一个兵，不攻城，不掠地， 驻守你的心。只盼望，与你心心相印手牵手，一生一世表白情书到白头。 
我真愿意我们能够变成蝴蝶，哪怕只在夏季里生存3天也就够了…… 我在这3天中所得到的快乐，要比平淡50年还要多很多。 
有一种声音是听不见的，有一种语言是不能亵渎的， 有一种感觉是无法描述的，有一种力量是不可抗拒的。
李行亮 -《願得一人心》
GLOBAL DISASTER - Adventure, Action, Sci Fi Full Length Movies
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