稀饭算不算粥
特有理
2015-7-16
先讲一个真实的故事：我们上学时学农，老师们变态地不让我们吃好吃饱，美其名曰“体验旧社会的苦难”。北方农村的麦收是重体力活，我们那时又在身体发育的高峰期，饥饿的感觉让我们啃树皮的心都有。有时候运麦捆时偷偷捋下一把生麦粒放在嘴里，还极有可能为学生积极分子提供打小报告的机会：“老师，特没理偷吃贫下中农的麦子”。于是又是开会点名批评，又是打麦场上念检讨，实在窝火！学农期间，每天中午就一个菜：水煮圆白菜。做法是这样：大行军锅里烧好开水，倒进半瓶酱油，然后放进半锅圆白菜片，用大铲子在锅里把菜搅匀，最后淋上一勺底子豆油，这菜就成了。开饭时每人两个窝头、一马勺稀里咣当的水煮圆白菜。一次，有个男生发了句牢骚：“这是菜，还是汤啊？”便被同学举报给带队的书记老师，结果被集体整队训话。最后，书记铿锵有力地说道：“你问我这是菜还是汤？我告诉你：这既是菜、又是汤，叫菜~汤~！”
有时想想，这菜是一个概念，汤是另一个概念，这菜汤又算是一个什么样的概念？这又联想到，稀饭算不算粥？稀饭里加了鱼片，算不算鱼片粥？
言归正传：股票交易的本质是不是债权交易？鱼片粥说了：股票代表的是股东权利，债券才代表债权。没错，照本宣科的话，权威定义就是这样。可我这人就爱挑战权威，所以才谈到“本质”。共产党还说自己是“三个代表”呢，够权威吧？可那是真的吗？
从源头开始：投资的目的是为了回报，股东投资的目的当然也是为了回报。回报的需求就转化成企业的liability，也就是一种债务，尽管这种债务是软性的、动态的。股东的钱投给企业，财务记账归入Equity，也就是总资产名目下，但在年终结算时，股东的回报权益就必须通过liability予以明确显示。企业亏，股东亏，亏的就是企业欠股东的回报；企业盈利，股东得到红利，这就是企业在债务的名目下支出的经营所得。审视财务的基本公式：Equities=Assets-Liabilities，E当然不等于L，但红利的账目归属只能放在liability当中，形成股权的债务成份。当然，这种债务是企业内部的债务，但又是企业法人与企业拥有人之间的债务。如果股东大会决定分红，这种债务形式即告成立，企业不分即为实际的欠债，此时股东就具有了双重身份：股东，和债权人。在财务流程中，一旦企业没有支出给股东应得的红利，那么这笔liabilty就应该按loan计入下一年度，成为实实在在的债务。Loan不但要还本，还要计算利息。这种财务概念也许非专业人士无法判断和理解，那我们还可以通过对股市的分析来进一步解释。
鱼片粥明显就是一个理财顾问。他脑子里装的是金融市场上的各种产品，为了配合其销售忽悠，学了些皮毛的金融知识，其中不乏从其祖师爷那里继承下来的忽悠理论。股票代表股权就是一个典型的资本大忽悠。有句话：“量变到质变”，用在这里最合适。一般真正意义上的股东，必定是能够对企业经营产生影响力的投资者。也就是鱼片粥说的：可以和CEO坐在一个桌上吃饭的。其实，即使股东众多，小字辈轮不上靠前坐，但往大老板身上泼红酒的机会肯定会有。可是看看那些股民，号称是股东，那一点点极小比例的股份，已经与大股东形成了质的差异。“股票”的说法，纯属金融机构忽悠大众投资的一种说法。唯一相关的，是得到分红的权力，但是随着历史的发展，在金融专家们的狡猾模型里，分红都往往成为点缀，看看那些各种类别的股票就知道了。真正的目标，就是把股市变成一个获取暴利的赌场。
反过来，对于大多数的股民，谁是冲着企业股权才买股票的？“炒股炒成股东”是一个切合实际的调侃，大多数人买股票实质上并不是冲着当股东去的。除了股市的投机机会，至少还有企业盈利的分红，也就是企业盈利后对股民所产生的liability。
在金融模型中，之所以把股票与债券分开，根本上是还本不还本的问题。这是金融资本两头忽悠的把戏。你想，如果只发行债券，企业就有还本的压力，因而会失去不少合作的兴趣；如果只发行股票，企业倒是愿意了，可投资者就面临很大的风险。为了全方位通吃，就有了各种各样的金融产品，务求必有一款和你胃口。经济好时，鱼片粥就会向你兜售股票；经济差时，他又会大力推荐债券；不好不坏时，他让你平衡投资，高收益+抗风险。对于债券，钓鱼上钩的是低风险，代价是低回报；对于股票，钓鱼上钩的当然是企业盈利给股权带来的高回报，也就是为什么金融专家们一口咬定股权不撒嘴的原因。然而真正形成股市杠杆的支点，就是企业给股东分红的liability。这就是说“股票交易的本质是债权交易”的原因。
顺便说一下股市的债务杠杆：很明显，股市内部不存在债务杠杆，买卖交易的债务体现在股市之外。这点必须以动态的眼光来看待。即使一个家庭用自己的劳动积累购买股票，但事后的消费就会有极大可能产生债务。比如贷款买车、买房、给孩子买学生贷款。而且，借债赌博是不以人的意志为转移的必然现象，借债炒股也是统计概念上的必然。我见过不少人，为了炒股，平时晚饭由超市的试吃解决，周末就到教会聚餐。在股市火热的时候，我认识的人中有一大半被鱼片稀饭忽悠得借贷、抵押炒股。这就是股市真正的杠杆所在。
债务杠杆是一个完整体系，两段必然都是债务的本质。股市外的债务都容易理解，股市内的债务起源就是企业的liability，它通过股市对社会产生作用。不管所谓的专家们承认不承认。
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