聽組織的，跟着專家後生走！ 拋售美元，搶購人民幣！
上一篇，岐山書記首席美國好友、美國高盛投行前任CEO、美國第74任財政 部部長亨利·保爾森同志，幾天前，當面回答文貴有關人民幣匯率未來走向的金融 假設問題時說，“會上100，人民幣100至150元之間兌換1美元”; 之前的一篇， 記錄文貴原話：“ 中國的惡性通貨膨脹，很快會到來，百姓手裡的人民幣，不是 貶值成 7塊、8塊、9塊， 而是人民幣 60、70、80、100塊兌換一美元 ！”
下一篇，則是精準到三年半以後2021年人民幣兌換美元匯率走勢的預測。
So, who is bamboozling passersby like us 是誰在忽悠打醬油民眾？
2021年人民幣匯率會漲到 5.5 美元強勢即將見頂
0 評論 2017-06-05 15:58:24 來源：觀察者網 中共中央紀律檢查委員會書記、 中共中央巡視工作領導小組組長、 中共中央反腐敗協調小組組長王岐山同志（1948年7月19日 -）體制內 作者：
中國人民大學國際貨幣所 一級研究員 中國人民大學國際關係學院博士、副教授 中國人民大學世界經濟專業與國際政治經濟學碩士導師 中國人民大學中國對外戰略研究中心副主任兼秘書長翟東升同志 （ 1976 -） 
【2017年5月25日起，離岸人民幣兌美元匯率大漲，5月31至6月1日 兩個交易日甚至飆升超過1000點。6月1日離岸人民幣兌美元匯率一度升 至6.7229，市場一片歡騰，各研究機構紛紛改變人民幣匯率的預測值。 此時的氣氛，與年初對人民幣匯率逼近7時的悲觀情緒大不相同。
那麼，能否說，人民幣兌美元匯率已經出現新逆轉，進入升值通 道？本文是作者在5月8日上海清算所會議上的發言，經作者重新修訂 分享給觀察者網讀者朋友。當時人民幣匯率前景仍然不明，像作者這 樣的樂觀預測，相信的人並不多。但現在這時候來看，可能又有不 同。】
許多人說中長期匯率誰都看不清楚，我本身搞金融和貨幣的國際 政治經濟學研究，看的恰恰都是中長期問題。現在斗膽向大家匯報一 下：我認為我看得清人民幣中長期匯率，我對人民幣兌美元匯率的長 期前景是相當樂觀的。 2016年6月以來美元兌人民幣離岸走勢。今年1月初人民幣最低貶值 到6.9872，逼近7整數關口，隨後開始升值，上周則是出現了一波暴漲。 
2014年以來人民幣兌美元貶值原因：美元處在上升通道首先解釋一 下為什麼2014年初以來，人民幣兌美元貶值。其實我2012、2013年一直 在預測和警告人民幣會對美元貶值，而當時很多人在賭人民幣升值。原 因很簡單，就是全球金融系統性的問題，美元進入了加息周期和匯率強 勢周期，所有非美貨幣理應對美元進行一定的貶值，人民幣也不例外。
具體到人民幣，第一，此前的人民幣升值周期或者美元貶值周期 中積累了太多的套利交易（CArry trade），一旦美元加息它們會被 解除，引發萬億美元資本離境。
第二，在這個人民幣弱勢周期，中國富人會多元化他們的資產， 一部分現金會換成外幣資產。
第三，中國工業化過程中資本形成有其特殊性：一般說中國的經 濟發展是東亞模式的延續，但是其實不完全是，我們跟日本、韓國、 台灣的模式略有區別。區別在什麼地方？我們為外資提供超國民待遇 以招商引資，而對國內民營資本有歧視；而其他國家在產業扶持方面 是優先扶持本國企業的。
所以，在我的書裡，我把小平同志在1992年南巡講話之後開創的 道路比喻為“吸星大法”，把人家的製造業吸過來了。正常國家實現 工業化都得花50年到80年，我們只花了20年就獲得了人類歷史上最大 規模最快速的工業化，為什麼？它不是我們自己練出來的內力，而是 吸過來的內力。
奇蹟背後的代價是什麼？在中國經濟增長中掙到錢的很大一部分 是跨國資本和境外居民，因為他們用自己的資本幫助你工業化，所以， 考慮到其資本升值、資產升值、匯率升值，他在中國的投資實現了15% 以上的複合收益率。如今它們中的一部分要離開中國，離開人民幣， 從而令人民幣弱勢承壓。
最後一個因素，就是美元強勢周期的大氣候使然，大家看這張圖， 是1970年到現在總共三輪大周期，2012年之後美元再次進入大的強勢 周期，對應其它各種貨幣出現下跌。從2008年開始，美元指數不再下 跌，從2012年振盪築底之後，到了2014年開始快速上升。（圖1）
三十多年來 人民幣兌美元是貶值最少的貨幣之一
我做了一個小研究，大家看這幅圖，是60種貨幣自1979年到現在 的貶值指數，橫軸是美元。（圖2） 
這60種大大小小的貨幣對美元進行了波動，形成各自的貶值指數，凡 是為正的部分都是貶值的，換言之40年裡絕大多數貨幣都是兌美元貶值 的。巴西雷亞爾和秘魯比索，這兩種貨幣貶值最厲害，當年1979年的 100萬美元價值的現鈔到現在只值2塊。貶值厲害的通常是大宗商品出 口國家的貨幣。
人民幣在哪？在紅色箭頭的地方，略有貶值。人民幣對美元在 1994年之前是快速貶的，因為那個時候由於國有企業改革不到位，綁 架了信貸和貨幣；再加上工業化沒有全面開啟，出口製造經濟發展還 沒有到位，故通脹嚴重，所以那個之前人民幣兌美元是持續貶值的。
1979年到現在是全球化時代、美式全球化時代，兌美元能夠升值 的貨幣很少，一共就是日元、新元、瑞郎和新台幣，就這四種貨幣能 夠對美元升值，換言之美元相當靠譜。
人民幣匯率究竟跟什麼有關？
我的研究證偽了一些流行的關於人民幣匯率的觀點。我把流行的 觀點轉換成一些研究假設，然後拿這些60種貨幣的基本面和波動歷史 去檢驗它們，看它們的貶值升值同各自經濟基本面之間存在什麼相關 性，最後發現如下有意思的觀點。
第一，匯率與經濟增速長期來看沒有關係，不管你加速增長還是 減速，甚至負增長，長期來看，跟你的匯率並不存在正相關或者負相 關。這就是說剛才幾位同仁的發言中，認為中國經濟減速將導致人民 幣匯率走弱，其實這個邏輯基礎不成立。
第二，匯率跟資產泡沫的消長也沒有關係，一個國家資產泡沫可 以破滅，但匯率未必弱勢。1992年之後你任何一天賣出日本東京都的 房子都是對的，可是你敢不敢在過去的25年裡面放空日元？
第三，M2的增速也與匯率不相關。一個貨幣的強弱跟它M2的增速 是沒有相關性的。換言之，印鈔票多少同匯率強弱是沒有必然聯繫的。 這同大家的直覺印象相悖，但是事實就是如此。因為鈔票印得多，流 動性會湧入資產，卻未必能把可貿易品價格抬起來。只要可貿易品價 格保持低位，匯率長期看就會強勢。
第四，超出我本人的預料的是：匯率與官方債務率不是負相關， 而是正相關的關係。一個國家的財政總債務占GDP的比例如果是持續擴 張的，而且擴張速度比別人快，結果就是它的貨幣匯率應該比別人強， 而不是弱，這個很有意思，具體什麼原因，我也不確定，但是數據就 是這麼說的。
最後一個，真正對匯率最強的支撐力量還不是財政和債務，是什 麼？是老齡化！一個社會老齡化越快，這個貨幣的匯率就越強，哪怕 經濟長期低迷，哪怕你的產業對外轉移，哪怕你的房地產泡沫破滅， 哪怕政府債務率特別高，都沒有關係，只要你實現工業化之後，你社 會的少子老齡化速度比美國人快，你的匯率就會比美元強。
老齡化能夠解釋60%的匯率強弱，是各種因素中對匯率最有力的支 撐力量。
我編制了一個分析框架，基於這些發現和這個框架我來解釋為什 麼匯率同基本面是上述關係。
最重要的是，討論匯率的時候，我們千萬不要討論服務業價格， 也不要牽扯資產價格。當我們討論長期匯率趨勢的時候，一定只考慮 可貿易品，可貿易品價格的通縮才是長期匯率的決定因素所在。如果 你像互聯網上的匿名評論家們那樣把眼睛盯住資產價格，討論到底中 國政府會考慮保匯率還是保房價，這根本就是一個錯誤的邏輯，資產 和匯率這兩個因素完全不相關。
要證偽市面上所有關於人民幣匯率的流行錯誤觀點，最佳對照物 其實就是日元對美元匯率。
從產業結構、人口結構、國際經濟地位等角度看，今天中國經濟 的發展階段對應於1980年代前期的日本。日本此後經濟減速，長期低 迷，資產泡沫破滅、債務率不斷上升，產業對外轉移。這樣一種情況 下，日元兌美元竟然長期升值。
安倍經濟學第一支箭就是拼命印鈔票，就是想人為地把匯率按下 去，按到了120：1美元，結果還沒有鬆手，日元匯率開始飄上來了， 他使勁按都按不下去。（圖3） 
下邊這張圖告訴我們，自2012年美元進入強勢周期之後，人民幣 是世界上最抗跌的貨幣，沒有之一，比日元、英鎊、歐元都強， 更不要說大宗商品出口國的貨幣了。（圖4）
人民幣對美元貶值還不到15%，屬於全球主要儲備貨幣中最抗跌貨幣。 任何一個總統都喜歡減息 美元強勢即將見頂
2017年美元強勢周期即將見頂，美元加息周期到今年底即將 結束。
為什麼做這樣的預判？理由如下： 任何一個總統無論他上台之前說什麼，一旦上台都會愛上減息， 特朗普也不例外。
美國聯邦債務率太高了，限制了聯儲的加息空間，美元債務達到 了GDP的107%，如果特朗普的大規模軍備建設和大規模基礎設施投資 增加、大規模減稅真正能夠實現，它的債務率會進一步加速上升。
債務率同加息之間為什麼會有關係？就我個人對美國政治經濟體 系的研究，有一個心得，理解美國整個操盤的邏輯，其中有一個關鍵 點，歸根結底有一個點不能動。
打籃球時候，你轉身跳投，有一個重心腳不能動，動了就犯規了。 美國的那個重心腳是什麼？就是美國聯邦政府為滾動其存量債務所支 付的利息占其GDP的比例！
這個比例千萬不能超過名義GDP增速，否則美國就是在借錢還利 息，或者說是龐氏融資。無論兩黨誰執政，這個不等式是理解所有游 戲的關鍵之所在。
按照這個邏輯，美元未來的加息空間其實非常有限，為什麼？它 加了息之後怎麼支付債務利息？假如真把利息加上去了，而且長期維 持在相對高位，這意味着他要把美國人民的有限的存量積蓄要拿出來， 付給日本人、中東人和中國人，付給這些外部儲蓄者，這是最不愛美 國的表現。
從美國人口數據來算，美國經濟真正進入強勢周期，大概還需要 7年之後才能恢復活力，此後將是十幾年長周期的強勁增長。
請注意，下邊這7年是中華民族偉大復興的重要窗口，這7年假如 GDP超不過美國，後面就比較困難了，因為後面的美國經濟增長會相 當強勁持久，他們的人口數據比我們好看多了。
而在今後七年的窗口期內，美國一定是繼續像2008年到現在為止 的弱復甦：表面上看經濟數據可以、就業數據可以、通脹數據可以， 但是實際靠的是超量貨幣、量化寬鬆。
美元指數2017年難以突破105，我個人預測，2021年可能在65左右。
這張圖是美元指數周期，現在在100多，最高峰的160。大家看整 個趨勢，這下面再過個五六年，下衝到65很正常，這也符合特朗普操 盤的思路，他希望弱勢美元幫助美國製造業變得重新偉大，幫助他的 選民群體，即白人藍領重新過上好日子。
據我所知，聯儲主席耶倫女士是個忠誠的民主黨員，2016年她主 要的任務就是“保皇”，即用推遲加息來保民主黨的選舉，結果沒保 住，希拉里輸掉了大選，民主黨輸掉了國會；那她2017年主要的任務 就是跟特朗普搗亂。
所以今年主要的故事就是加息和縮表，而且加息力度會比之前的 市場預期強得多。最近據我們了解的情況，特朗普在努力招募她，但 是我估計招募不了。所以今年加息的力度或者貨幣緊縮的力度會強於 預期。
但是2018年2月之後，特朗普換他自己的人入主聯儲之後，美國 一定會開始減息周期。美元指數由此將進入新一輪的大熊市。
最後，提供若乾結論和政策主張。
第一，未來數年人民幣將再次面臨升值壓力而不是貶值壓力。我 個人預測2021年，我們人民幣對美元的匯率大概在5.5：1的水平。
第二，貿易項順差和資本項逆差是將來30年的中國經濟常態，這 樣一種對外經濟構造其實具有合理性和可持續性。
第三，中國官方可以考慮抓住美元強勢周期最後這一年的時間窗 機會，主動把外匯儲備降到2萬億美元以下，實現藏匯於民。對於世界 上最大的工業製成品出口國而言，我們其實根本不需要外匯儲備。
好，謝謝大家。
傳說中舉世仰慕的中國大飯店1808號總統套房一角 此去經年，應是良辰好景虛設。便縱有，千種風情，更與何人說。
從前有倆人，一個叫裝，一個叫消。一天消不見了，裝正好見有一幫人在打架， 就過去扒拉，說：我找消！那幫人愣了一下說：你是不是裝啊？對啊，我是！ 尋好夢，夢難成。況誰知我此時情。枕前淚共簾前雨，隔個窗兒滴到明。 十年生死兩茫茫，不思量，自難忘。千里孤墳，無處話淒涼。 如何讓你遇見我，在我最美麗的時刻。為這，我已在佛前求了五百年，求他讓我們結一段塵緣。
價格： 每晚 RMB￥ 45,000+15% 服務費= ￥51,750 ÷ 6.80478 = US$ 7,605 地址： 北京建國門外大街1號； 郵政編碼： 100020 電話： 8610 6505 2266
北京中國大飯店1808總統套里， 與岐山書記一起過組織生活的 范冰冰、許晴除外，還有中國人民解放軍中將，原南京軍區副司令員
王洪光同志（1949年8月－）的妻子、曾任全球最大基金黑石集團董 事總經理高燕燕。高燕燕父親是開國少將高厚良；王洪光父為開國少 將王建青。 
2017年3月，在第十二屆全國政協第五次會議開幕後，王洪光中將接受記者 採訪時表示：“美國在台灣部署薩德之日，就是我們解放台灣之時！” 
有美人兮，見之不忘，一日不見兮，思之如狂。 
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有一種聲音是聽不見的，有一種語言是不能褻瀆的， 有一種感覺是無法描述的，有一種力量是不可抗拒的。
李行亮 -《願得一人心》
GLOBAL DISASTER - Adventure, Action, Sci Fi Full Length Movies
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