從美國經濟的沉疴不振及美國政客的無所作為來看，為了刺激經濟，第三次量化寬鬆(QE3)已經是不可避免。關鍵的問題是，QE3將在何時推出，以何種方式推出？

最有可能推出QE3的時間點，當是2011年感恩節及聖誕節之間。

採用排除法，如果2012年才推出的話，措施的滯後效應使得奧巴馬無法獲得刺激經濟的效果，而且大選年推出QE3，聯儲會被批評太過政治化。在2011年底推出，小奧可以獲得選舉實惠，伯南克又可以獲得挽狂瀾於既倒的名聲，對兩人都是利好。

Debt-Ceiling Deal要推舉出一個兩黨委員會，在感恩節前做出如何裁剪預算的不可能任務。這些議員們當然不會傻呼呼地當真揚起大斧來砍，最後很可能又把球踢到2013年去。美聯儲則正好趁這個機會，擔負起振興經濟的任務，推出QE3的大餅。

當然，共和黨不會輕易地讓奧巴馬政府得到這個實惠，所以屆時又會有一場惡戰。不外乎是提出要把小布什的富人減稅再延長。奧巴馬也許會順水推舟，再次答應。

比較難以推理的是，QE3會以何種方式推出？

QE1的方式是由美聯儲大量購買公司及房屋債卷(Agency paper and MBS) ，把銀行的壞賬都消化掉。QE2的方式是由美聯儲大量購買政府債卷(Treasury Bond)，支持政府的支出。從刺激經濟來看，QE1的效果要比QE2要好，但是兩者都不理想。

想必美聯儲的經濟學家們正在絞盡腦汁，思考如何實施QE3才能對經濟有最大的效益。有了QE2的失敗，政府債卷應該是排除在外了。採用大量購買MBS(Mortgage Backed Security)的方法提升房市或許是個好辦法，可惜大量的MBS已經在美聯儲的手上，外面的數量已經不多，這個槓桿已經不太有用。有目標、有步驟地購買某些產業（如製造業）的債卷，在美聯儲法律界定的範圍內又難以操作，這就使得美聯儲進入兩難的處境。有心印鈔票，還不知道怎麼花最好！

最行之有效的辦法，是鼓勵銀行大幅放貸，並且保證如果貸款無法收回，美聯儲可以保證其最低的收益。可是美國的銀行家們都算盤打得太精，他們不會投放到能夠提升就業的產業中，相反，會利用金融遊戲，做些危險的賭博遊戲。贏了是自己的，輸了就是美聯儲的。

所以，我們可以期待，美聯儲及美國政府，應該會在政策的層面放出幾個試探氣球(trial balloon)。看看市場的反應，而後再做決定。這個試探期也要幾個月。

以美聯儲經濟學家們的缺乏想象力，以及美國統治階層的利益來看，最後的方案，應該還是會有Treasury Bond及MBS的購買，某些產業的定向投資，並用加強銀行監管的手段，鼓勵銀行提升放貸規模。

    以上純屬拋磚，盼望引玉……

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