在美投资理财心得（五之二）

洛山愚士

上接《在美投资理财心得（五之一）》

（二）表格之应用

有了净资产值表和年预算表，家庭财政状况在任何时候都一目了然。表中最重要的两个数据是净资产值（Net asset value）与资金流动（Cash flow）。一般而言，一个健康的家庭财政应该满足下面三个条件：

（1） 净资产值的平均年增长率在百分之七以上；

（2） 资金流动为正；

（3） 债务比率（债务总额/资产总额）不超过百分之三十。

百分之七的增长率是对各类投资、工资收入和退休基金的综合考量后得到的，可称为牛氏系数。J 依照牛氏系数，净资产值在十年里至少翻一番。如果净资产的年增长率小于百分之四，净资产值将因通货膨胀而缩水。

正资金流动保证资产的连续积累。在比较理想的状况下，资金流动是可动用基金（表2）的百分之十或者更多，其中一部或全部可拿来再投资。不过日常生活中入不敷出的状况时有发生，比如购房买车和家庭的某些紧急情况。一旦出现负资金流动，就要及时调整消费预算，适当改变投资方式。长期的负资金流动会使净资产值逐步减少，以至于枯竭。

较低的债务比率可确保在突发事件中（如失业、生病、灾难）有足够的资源度过难关。这一点对具有幼龄子女的家庭至关重要。

下面是应用净资产值和资金流动概念的两个例子。

投资回报率的评估

常听人津津乐道某某股票的回报率，如一年涨了若干倍、万元变成了几万元甚至十几万元，云云。如果这只股票在此人的总投资额中所占份额不大而其它投资却很一般，则此人投资的总回报率就不会太好。本人在1990年代末就曾买过一只股票，股值在三年里长了八倍。虽然本人在2001年股市崩盘前见好就收将股票分期分批卖掉兑现，投资的总回报率仍不理想（见《浅谈指数基金投资》）。

个人认为，一个比较合理的方法是通过监控净资产值的增长率来评估投资效益。这样对各类投资有“一盘棋”的概念，不至于抓了芝麻丢了西瓜。投资理财的关键在于总体效应，无论是银行存款还是股票债卷房地产，都以货币的方式来进行核算，所以也应该以资产负债与资金流动来做总的评估。

在2001年的经济危机后，本人根据上诉概念修正了投资方式。表3列出本人家庭净资产（NAV）在过去七年的增减情况，为便于比较，2004年净资产的基数设为100。从表中看到，金融海啸使得NAV 在2008和2009连续两年呈现负增长。由于事先采取了较为稳妥的投资理财方式（将在后面章节中讨论），而且资金流动在这些年都为正值，因此NAV 的负增长在可接受的范围内。表3显示，在过去七年里，净资产的平均年增长率为9.7%。此结果是在经历了60年一遇的金融危机,而衣食住行、子女就学、赡养老人等方方面面都需要花费的情况下取得的，它对我和家人是一个宝贵的经验。这一经验坚定了我们在今后按既定方针投资理财的信心。

（表中NAV除了含2004年4月1日和2011年1月14日的数据外，其余均为当年8月31日的数据。）

净资产值年增长率可以用来评估退休计划的实施情况。例如，一对45岁的夫妇现共有45万美元的净资产值，他们希望在62岁退休时有180万美元的净资产。这就需要他们的净资产有至少8.5%的年增长率。这是因为(180/45)^(1/17) = 8.5%，这里^(1/17)表示开17次根号。如果现在的平均年增长率达不到这一标准，这对夫妇就需调整理财消费方式，或者向下修正期望的净资产值。

反过来，一位50岁的独身男子现有50万的净资产，其资产的年增长率可保持在7.5%，他希望当净资产达到120万时退休。为达到此目标，他还需要工作 12年多一点，既在62岁时退休。这个结论是根据下面计算得到的：

Log10(120/50)/Log10(1.075) = 12.1

由此看来，这位先生的退休计划大概行得通。

那么，如何确定退休时需要多少净资产呢？这个问题比较复杂，网上有不少在线计算软件（on-line calculators）。这里给出一个简单的计算公式。假如以现在的物价估算退休第一年的消费总额为Sp，则在n年后退休时所需的净资产NAV_Ret由下面公式给出

（公式1） NAV_Ret = 36 x Sp x (1 + 0.04)^(n)

上述公式中，0.04是通货膨胀率（可调整），(1 + 0.04)^(n)表示(1 + 0.04)的n次方，30%的税率也考虑在内。

公式1没有考虑社会安全收入。如果能够估计退休时的社安年收入SSI，下面公式可以用来做估算退休时所需的净资产

（公式2） NAV_Ret = 36 x Sp x (1 + 0.04)^(n) – 25 x SSI

为简便计，上面两个公式没有将房屋净资产值从NAV_Ret分离出去。另外，SSI随通货膨胀逐年增加也未考虑在内。

退休时一般每年取用NAV_Ret的百分之四左右，这样可保证退休基金在25年内不会枯竭。

【例3】 一对53岁的夫妇以2011年的物价为参考，估算退休时的年消费总额为Sp = 5万美元。他们现在的净资产为85万美元。假定他们在12年后退休时的社安年收入为SSI = 3.6万美元，试问到退休时所需净资产几何？要达到此净资产，所需净资产年增长率是多少？

（解）根据公式2，计算如下：

NAV_Ret = 36 x 5 x (1 + 0.04)^(12) – 25 x 3.6 = 198万美元

NAV的年增长率 = (198/85)^(1/12) – 1 = 7.3%

所以，这对夫妇在65岁退休时如要保持期待的生活水准，到时所需的净资产是198万美金。按他们现有的净资产，只需保持7.3%的增长率即可达到目的。在退休的第一年（2023年），他们的税前收入为198 x 0.04 + 3.6 = 11.5万美元，税后收入（30%的税率）为8.1万美元。当然，他们可推迟领取SSI以便在后来得到更高的金额。这是另外一个题目，不在本文范围内。

公式1和公式2提供了一个粗糙的数学模式，仅供参考。实际情况要复杂的多，而且千变万化，往往人算不如天算。不过公式是死的，人却是活的。常言说得好，钱多就多花些，钱少就少花些。并非一定要达到某个物质标准，生活才算美满。

下接 《在美投资理财心得（五之三）》

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