在美投資理財心得（五之二）
洛山愚士
上接《在美投資理財心得（五之一）》
（二）表格之應用
有了淨資產值表和年預算表，家庭財政狀況在任何時候都一目了然。表中最重要的兩個數據是淨資產值（Net asset value）與資金流動（Cash flow）。一般而言，一個健康的家庭財政應該滿足下面三個條件：
（1） 淨資產值的平均年增長率在百分之七以上；
（2） 資金流動為正；
（3） 債務比率（債務總額/資產總額）不超過百分之三十。
百分之七的增長率是對各類投資、工資收入和退休基金的綜合考量後得到的，可稱為牛氏係數。J 依照牛氏係數，淨資產值在十年裡至少翻一番。如果淨資產的年增長率小於百分之四，淨資產值將因通貨膨脹而縮水。
正資金流動保證資產的連續積累。在比較理想的狀況下，資金流動是可動用基金（表2）的百分之十或者更多，其中一部或全部可拿來再投資。不過日常生活中入不敷出的狀況時有發生，比如購房買車和家庭的某些緊急情況。一旦出現負資金流動，就要及時調整消費預算，適當改變投資方式。長期的負資金流動會使淨資產值逐步減少，以至於枯竭。
較低的債務比率可確保在突發事件中（如失業、生病、災難）有足夠的資源度過難關。這一點對具有幼齡子女的家庭至關重要。
下面是應用淨資產值和資金流動概念的兩個例子。
投資回報率的評估
常聽人津津樂道某某股票的回報率，如一年漲了若干倍、萬元變成了幾萬元甚至十幾萬元，云云。如果這隻股票在此人的總投資額中所占份額不大而其它投資卻很一般，則此人投資的總回報率就不會太好。本人在1990年代末就曾買過一隻股票，股值在三年裡長了八倍。雖然本人在2001年股市崩盤前見好就收將股票分期分批賣掉兌現，投資的總回報率仍不理想（見《淺談指數基金投資》）。
個人認為，一個比較合理的方法是通過監控淨資產值的增長率來評估投資效益。這樣對各類投資有“一盤棋”的概念，不至於抓了芝麻丟了西瓜。投資理財的關鍵在於總體效應，無論是銀行存款還是股票債卷房地產，都以貨幣的方式來進行核算，所以也應該以資產負債與資金流動來做總的評估。
在2001年的經濟危機後，本人根據上訴概念修正了投資方式。表3列出本人家庭淨資產（NAV）在過去七年的增減情況，為便於比較，2004年淨資產的基數設為100。從表中看到，金融海嘯使得NAV 在2008和2009連續兩年呈現負增長。由於事先採取了較為穩妥的投資理財方式（將在後面章節中討論），而且資金流動在這些年都為正值，因此NAV 的負增長在可接受的範圍內。表3顯示，在過去七年裡，淨資產的平均年增長率為9.7%。此結果是在經歷了60年一遇的金融危機,而衣食住行、子女就學、贍養老人等方方面面都需要花費的情況下取得的，它對我和家人是一個寶貴的經驗。這一經驗堅定了我們在今後按既定方針投資理財的信心。
表3：牛家莊淨資產變化（2004-2011）
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Year
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NAV
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Growth
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2004
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100.0
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2005
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113.5
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13.5%
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2006
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127.5
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12.3%
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2007
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159.2
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24.9%
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2008
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150.8
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-5.3%
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2009
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138.8
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-8.0%
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2010
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165.3
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19.1%
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2011
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191.5
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15.9%
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Average Annual Growth
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9.7%
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（表中NAV除了含2004年4月1日和2011年1月14日的數據外，其餘均為當年8月31日的數據。）
退休計劃的實施
淨資產值年增長率可以用來評估退休計劃的實施情況。例如，一對45歲的夫婦現共有45萬美元的淨資產值，他們希望在62歲退休時有180萬美元的淨資產。這就需要他們的淨資產有至少8.5%的年增長率。這是因為(180/45)^(1/17) = 8.5%，這裡^(1/17)表示開17次根號。如果現在的平均年增長率達不到這一標準，這對夫婦就需調整理財消費方式，或者向下修正期望的淨資產值。
反過來，一位50歲的獨身男子現有50萬的淨資產，其資產的年增長率可保持在7.5%，他希望當淨資產達到120萬時退休。為達到此目標，他還需要工作 12年多一點，既在62歲時退休。這個結論是根據下面計算得到的：
Log10(120/50)/Log10(1.075) = 12.1
由此看來，這位先生的退休計劃大概行得通。
那麼，如何確定退休時需要多少淨資產呢？這個問題比較複雜，網上有不少在線計算軟件（on-line calculators）。這裡給出一個簡單的計算公式。假如以現在的物價估算退休第一年的消費總額為Sp，則在n年後退休時所需的淨資產NAV_Ret由下面公式給出
（公式1） NAV_Ret = 36 x Sp x (1 + 0.04)^(n)
上述公式中，0.04是通貨膨脹率（可調整），(1 + 0.04)^(n)表示(1 + 0.04)的n次方，30%的稅率也考慮在內。
公式1沒有考慮社會安全收入。如果能夠估計退休時的社安年收入SSI，下面公式可以用來做估算退休時所需的淨資產
（公式2） NAV_Ret = 36 x Sp x (1 + 0.04)^(n) – 25 x SSI
為簡便計，上面兩個公式沒有將房屋淨資產值從NAV_Ret分離出去。另外，SSI隨通貨膨脹逐年增加也未考慮在內。
退休時一般每年取用NAV_Ret的百分之四左右，這樣可保證退休基金在25年內不會枯竭。
【例3】 一對53歲的夫婦以2011年的物價為參考，估算退休時的年消費總額為Sp = 5萬美元。他們現在的淨資產為85萬美元。假定他們在12年後退休時的社安年收入為SSI = 3.6萬美元，試問到退休時所需淨資產幾何？要達到此淨資產，所需淨資產年增長率是多少？
（解）根據公式2，計算如下：
NAV_Ret = 36 x 5 x (1 + 0.04)^(12) – 25 x 3.6 = 198萬美元
NAV的年增長率 = (198/85)^(1/12) – 1 = 7.3%
所以，這對夫婦在65歲退休時如要保持期待的生活水準，到時所需的淨資產是198萬美金。按他們現有的淨資產，只需保持7.3%的增長率即可達到目的。在退休的第一年（2023年），他們的稅前收入為198 x 0.04 + 3.6 = 11.5萬美元，稅後收入（30%的稅率）為8.1萬美元。當然，他們可推遲領取SSI以便在後來得到更高的金額。這是另外一個題目，不在本文範圍內。
公式1和公式2提供了一個粗糙的數學模式，僅供參考。實際情況要複雜的多，而且千變萬化，往往人算不如天算。不過公式是死的，人卻是活的。常言說得好，錢多就多花些，錢少就少花些。並非一定要達到某個物質標準，生活才算美滿。
下接 《在美投資理財心得（五之三）》
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