聊聊經濟與金融（二十一） 我為什麼擔心這一波美元上漲會淹沒中國呢？ 因為美元上漲會造成資金流入美國，對中國造成抽血效應，中國的企業有可能出現償債困難而破產，從而引發恐慌和更嚴重的資金外流。這樣，由債務危機而引發人民幣貶值的貨幣危機。 前面我談到了中國的房地產業對中國製造業的影響、對銀行的綁架、對內需的綁架、產能過剩危機越來越嚴重，以致如今經濟體內部再沒有動力能夠繼續推動房地產業繼續向前發展，也就是說到了不得不轉折的頂峰了。 而房地產業出現轉折之後，所出現的最大的問題就是債務問題，包括政府的債務和企業的債務，也就是說房地產業的畸形發展最終將導致債務危機的爆發。 要談政府債務，看來不得不牽扯進來財政收入與支出，債券發行與銀行貸款。 要談企業債務，可能要扯到銀行貸款、信託融資、債券發行甚至應付賬款，股市的直接融資似乎還不能在這裡談，要開闢另外的線索來聊。我把這些融資的大線條先捋出來，然後我們來看具體的數量及增長情況，看債務使用的效益來判斷產業發展的情況及發展的趨勢，同時也反過來評估其風險情況，這樣也許我們可以對未來中國經濟的發展方向有所把握。 前面的一篇文章中我有列出中國的稅收和財政收入的增長情況及GDP增長情況，在那兒我有點到稅收和財政收入增長長期持續大於GDP增長的狀況是不可持續的是危險的。我在寫這篇文章之前，我還查了國家統計局網站，2014年中國的財政收入比2013年增長7.8%，還是比GDP增長來得快，但差距在縮小，這也是不可持續在數據上的表現。 國家統計局的數據顯示，中國中央政府雖然收了那麼多的稅，財政收入還基本上是年年赤字（僅1981年37億盈餘、1985年不到1億的盈餘、2007年出現1540億元的盈餘），2012年中央財政赤字8500億，2014年突破了萬億大關。 出現赤字怎麼辦，肯定是借債啊，財政借債當然是發行債券囉。所以中央財政債務餘額在2012年達到78000億，2014年突破90000億。 看上去，跟歐豬五國對比來看，中國中央政府的債務餘額及其所占GDP的比重都是很低的，根本不需要擔心，而且相對來說，中央財政的債務相對透明。 可怕的是地方財政債務的量。現在沒有人搞得清中國地方政府到底欠了多少債務，市場上有各種各樣的版本，但沒有一個版本得到證實，不過，總體來看，數額都不低，起碼都在20萬億左右。 中央財政債務加上地方財政債務，這樣來看，中國政府的財政債務還是蠻高的。 如果僅僅從數字來看，問題還不是很嚴重。問題嚴重在，債務還在大幅度增加，而財政收入的增加卻在減少，政府債務增加對GDP的貢獻也在減小。這，將導致政府的負債率不斷快速上升，而GDP增速卻在下降。這種反方向的運動趨勢才是真正的危險所在。 現在房地產正在走下坡路，地方財政想再靠賣地皮來獲得財政收入的增長是越來越難了，這樣下去，政府的財政危機有可能出現，特別是地主政府。 比政府債務可怕得多的是企業債務。我敢說，如果中國發生債務危機，一定是從某些企業無力償債開始的。 據統計，中國12年非金融企業債務餘額為72萬億，是GDP的139%，為避免重複計算，扣除地方政府融資平台的債務餘額，非金融企業的債務餘額依然高達59萬億元，是GDP的113%。若把政府部門的債務、金融企業的債務等加總，其餘額將高達112萬億，是GDP的215%。2014年，非金融企業的債務餘額已經增長到了71萬億，是GDP的116%，而政府負償及企業負債的總額已經增長到了129萬億，是GDP的218%。 這樣多的錢投在經濟體中，卻無法產生更大的GDP數值，說明債務利用效率的低下。除了政府的形象工程之外，說明企業在利用債務槓桿時不但沒有產生正效益，可能很多都是負效益，這將導致最終債務無法償還的情況，而且會越來越嚴重。所以債務危機的發生不是說說而已，而是已經到了火燒眉毛的緊要關頭了。 我說中國的債務危機很可能從某些企業開始，在結合我在這節所擔心的美元升值問題，即某些發行了大量美元債券或借了大量美元債的企業，在美元升值之後會出現嚴重的償債困難局面，以致出現破產倒閉的可能性。 該怎麼避過這個可怕的災難呢？（未完待續） 此文題目雖涉及經濟與金融，但非為理財話題，切不可作為投資理財方向的參考與指引，僅僅是閒聊話題。本人雖為理財顧問，但對本文所產生的有關投資理財的後果不承擔任何責任。若您有投資理財方面的問題和困擾，請與我聯繫面談，我將為你診斷你的家庭財務規劃的合理性與問題的所在，並為你規劃解決方案。
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