對話分紅保險（五）

作者：陳勇

財務保障顧問、投資顧問

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客戶：我算了一下你前面給的兩個例子~

例子一，20年總共付了4萬，20年後保單的cash value是5.54萬，總共賺了1.54萬。
1.54/4=0.385，代表20年總利潤率是38.5%
38.5/20=1.925，表示每年的利潤率是1.925%
這比20年的GIC低多了，而且還不是累進利率，只是單利。
當然，考慮到4萬塊不是在第一年一次付清的，實際的每年利潤率要高過1.925%，但估計也不過2%上下，也就是說，20年的投資其實是失敗的。
再看女孩65歲時，保單cash value為57萬，那麼40年賺了53萬。
53/4=13.25，40年總利潤率為1325%，再除以40，每年的利潤率大概為3.3%，這樣，估計也不過是和40年的GIC差不多吧。
絕對數字看起來很大，可是以投資回報率來看，其實不然。
而且保險裡面的錢，能夠拿出來的部分（也就是cash value），一旦取出，是會計入當年的收入的，也就是說，是要交稅的。
如果按照平均每年9%的分紅，保險的現金值應該遠遠大於上面給出的數字。這正是我之前所說的，所謂的分紅，到底是nominal value還是cash value，在賬面和實際價值上是有很大差別的。
然後，我又算了一下保額的增加。
當初保額13.5萬（這個數字有點怪啊，一般的保險保額不是整數的嗎），20年後賠45.3萬，40年後賠128.7萬。
保額的年均增長率分別是11.78%和21.33%，這種增長幅度還算不錯，不過估計是從來沒有取過錢才行吧。
至於例子二，35歲男性的那個，利潤率差不多。這個所謂分紅，到底是個怎麼回事？ 如果真是真金白銀的分到投保人手裡的，為什麼保險的現金值還這麼低？

理財顧問：

姐姐你怎麼又開始對這個好東西產生懷疑了呢？

首先給你一顆定心凡：加拿大90%以上的有錢人都選擇分紅保險。這些有錢人包括生意人士、醫生、律師、企業高管、體育教練、從事文藝的人士等等。為什麼他們會選擇這個產品呢？我相信一定有他們的理由，他們這些人是創造財富的精英，他們的智商肯定不會比普通人低。我所知道的華人經紀所做的單子，最高年保費100萬，西人經紀做的單子一年有交300萬、500萬的，最高一年保費700多萬。看了這樣的例子，你就知道西人中的有錢人是怎麼買保險的。

下面我來解答一下你所提出的問題：你所分析的收益率忽略了保險成本。這個產品不是一種純粹的投資產品，它首先是保險（即如果購買的人在任何時間有不測發生，保險公司是必須支付death benefit的，如果投保人走得早的話，保險公司在這樣的單個case上肯定是虧的，也就是說投保人的投資收益率可能是極為巨大的，當然每個投保人都不希望獲得如此巨大的“收益”），其次才是投資功能。因為在實際運用中由於每個投保人資產、收入、理財目標等情況很不一樣，所以在支付保費的額度、保額的設計、付款年限的安排等產品的具體側重點也會有所不同（這也就是我所一再強調的買保險不是僅僅買個保險這麼簡單的事，更重要的是背後的財務規劃，沒有強的財務規劃，所買的保險很可能就不一定適合投保人的現在和將來的理財目標）。也許從保險顧問到客戶都太過於看重投資收益，所以它的投資功能被大大的突出出來了，反而它的更重要的財富保護功能、財富延稅增值功能和財富免稅轉移功能被弱化甚至被忽視了。

分紅保險的保費分為保險成本和投資成本，上面說了保險公司承擔着保險賠付的責任和義務，所以保險成本肯定不能參與分紅，也就是說保險成本部分的投資收益要歸保險公司所有，投保人所能獲得的分紅的是投資成本部分的保費支出。另外，前面所說的收益率9%，是過去30年的年平均分紅率，實際上這幾年由於固定收益投資產品收益率下降，現在分紅率也有所下降。9%的平均收益率我個人認為也不是一個非常正常的東西，因為80年代加拿大通漲率特高，國債的收益率非常高，造成了這種東西收益率的非正常偏高的狀態。我平常在跟客戶交流時比較喜歡用60年平均收益率7%這個數據來說明，我一方面不想把這種投資的收益率人為的誇大，另一方面這種收益率時間更長更具穩定性更具有參考價值。雖然現在的收益率只有6.5%左右，但分紅保險作為長期投資產品，我認為從平均數來看，7%左右是能夠達到的。

另外，從投保的前20年的數據來看，似乎增長得非常慢，這是非常正常和合理的，因為保費是一年一年交的，而不是一下子就放入所有20年需要交的保費，當然增長也是一年一年往上走的（你用這種收益數據除以總投入成本是不合理的）。如果僅僅從收益率來看，前20年似乎是非常低的，但因為錢不是一次性放入，在這20年時間裡不但有了保險，分20年放進去的資金居然還有成本的50%以上的增長，這是相當不容易的，也只有保險公司能夠做得到這一點。如果看一下後20年或者再後20年的數據，那種資產複利增值的功能就真正的發揮它的作用了。你算了第二個20年的收益就比第一個的好很多，你沒有算一下第三個20年甚至第四個20年。做這種比較應該以非常客觀的態度來進行，以片面的觀點來比較不但會耽誤了自己的理財產品的選擇也會誤導了其他人。

還有，就是有關death benefit的計算，保險軟件里有一套複雜的公式。這個產品叫做paid-up addition，是分紅產品的內在特點自動用現金值購買更多的保險額度。你若問我是怎麼計算的，我不得不說我也不知道，因為這是精算師和軟件工程師的工作。

關於拿錢的有關稅務上的問題，這個我前面已經很詳盡地跟你解答過了，這裡就不再贅述了。

關於保額會出現零頭的問題，這個很好理解。因為它的增長不可能每年是整數的，都是百分比的，百分比折算成具體的數據，肯定會有零頭出現。

（本文只作為信息參考，並不構成任何具體投資理財建議，亦不明示或暗示買賣任何具體投資理財產品。進行任何投資理財行為，請事先諮詢專業合格的理財顧問，或與本人聯繫單獨面談。本人聯繫電話：4163004768 ）