分红股

－刘以栋－

　　理论上讲，股票持有人（股东）才是上市公司的真正主人。如果你购买了一家公司的股票，你就有权干预公司的政策和运作，并且应该取得公司的年终收益。可是，在现实社会里，公司被其最高管理层所把持，除非你持有的股票份额达到相当规模，当股东这样的主人更象在中国当国家的主人。说说可以，可别当真，否则徒增烦恼。

　　一般来说，公司运营所取得的效益回报是属于股东的。公司最高管理层一般用下列途径来分配公司的收益（Ｅａｒｎｉｎｇ）：扩大再生产，购买本公司的股票，给股东分红（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ）。

　　现在经济前景不明朗，公司管理层一般不愿扩大再生产。在回购本公司股票和给股东分红这两项选择中，管理层更愿意用手中的钱回购本公司的股票。一方面，通过购买本公司的股票，减少股票流通量，无形中提高每股的效益，显示管理层经营有方。另一方面，购买本公司的股票是一次性行为，今年回购了，股东不能期望以后年年回购，管理层不会感到有压力。

　　但是，从股东的角度看，给股东的定期分红来得更实惠。第一，股票分红可以提供一份可靠的经济来源，公司领导不敢轻易削减每股的分红，否则可能会被怀疑经营不善。如果真是一次性的股票分红，事先必须象微软那样讲明是一次性的。第二，定期分红是实实在在的钱。如果公司能定期分红，管理层象安然（ＥＮＲＯＮ）那样造假的可能性就很小。如果没有真正的营利，定期分红的难度是非常大的。在２０００年以后倒闭的高科技公司中，没有几家公司曾经定期给股东分红的。

　　在未来的股票投资领域，分红股会受到越来越多的亲睐。第一，婴儿潮这一拨人将步入退休年龄，定期经济来源将显得非常重要。第二，在股票回报不高时，是否有股票分红在计算总回报时就明显不一样。第三，现在越来越多的公司增加股票分红，使得做这方面的投资成为可能。第四，与现在长期债券的低回报（Ｂｏｎｄ Ｙｉｅｌｄ）相比，分红股更有潜力。一方面分红股的股票还可能升值，另一方面股票分红的税率较低。当然，分红股的股票也可能贬值。

　　虽然分红股有许多优点，并非红利（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ　Ｙｉｅｌｄ）越高的股票越好。这里有诸多因素需要考虑。譬如，公司红利付出比例（Ｐａｙｏｕｔ　Ｒａｔｉｏ）、公司所处行业前景、公司的经营机制等多种因素都需要考虑。我们学理工的人，都期望能找到一个行之有效的投资公式，但是，这种公式是不存在的。现在只能说，在各方面情况都相当的前提下，分红股的总回报会更好一些，持有这样的股票心里也会更踏实一些。