股市震盪中尋找機會

劉以棟

最近美國和世界股市都有不小的跌幅。面對這樣的股市，正常的反應是後悔，當初怎麼沒有早點把股票賣掉？但是，這個世界上沒有後悔藥賣。股票跌下來了，就是跌下來了，後悔也沒有用。

也有很多人採取亡羊補牢的態度，股票跌了，我現在就下定決心“割肉”。對大多數人來講，現在再退出股市，可能已經晚了。很多股票在過去幾個星期里跌幅都超過30%，如果現在退出股市，則把股票的賬面損失變成真正的損失。

現在的理性態度，應當是考慮進入股市的時候。要做到這一點，要考慮到各人的風險承受能力。如果你的錢已經全部投入股市，那麼你也沒有太多選擇。如果股市下跌影響到你的正常生活，則說明你現在的股票投資已經超過你的風險承受能力，所以最好賣掉一部分。如果你的風險承受能力許可的話，現在則是積累股票的時候。

這次股票下跌的理由，先是美國的債務危機，然後是美國的信用等級被下調。其實，這都不是真正的原因，真正的原因是歐美等國家的民眾長期超前消費，積累了難以負擔的債務，生活水準難以維持的結果。這次危機從2008年以來，根本問題並沒有被解決。前兩年的經濟復甦，僅是政府經濟政策的刺激效應，並非真正的經濟復甦。現在股市下跌，僅是經濟現實的真正反應。

根據這種分析，我們既要明白未來經濟發展的挑戰，也要明白美國和世界各級政府通過紙幣貶值來救市的不良後果。

從這個角度看，黃金投資就顯示其價值。最近黃金價格一路上漲，就是這種分析的結果。筆者過去幾年曾經多次強調黃金投資的重要性，但大家應該在黃金價格下跌時購買(PHYS)，或者購買黃金方面的股票基金(GDX, GDXJ, NEM, ABX)。黃金股票價格沒有跟隨黃金價格上漲，所以以後會有上漲機會。

黃金以外，可以購買高分紅的生活必需品方面的股票 (XLP, XLU, PG, JNJ)。這種股票，不是為了經濟的騰飛，而是為了保值和分紅。現在美國政府十年期的政府債券利率只有2.3%，如果通貨膨脹來臨，債券投資就會負回報。而高分紅股票，分紅率可以高於債券利率，而股票本身可以跟隨通貨膨脹增值，達到水漲船高的效果。

黃金和生活必需品以外，可以考慮購買食品 (MOO)和能源 (IEO, FCG, OIH)方面的股票。食品和能源，可以起到抗通貨膨脹的效果。以後紙幣貶值，食品和能源方面的股票就會增值。這裡我不鼓勵大家購買食品和能源期貨方面的交易基金，因為期貨方面的上升曲線效應 (Contango)，期貨基金會隨時間的推移而貶值。

非洲國家百姓鬧事，歐美國家用人權和制度來指責。現在，英國民眾鬧事，不知道美國的主流媒體怎麼解釋？歐美國家會出兵英國去推翻政府嗎？歐美國家的人權把戲，完全是沒有統一標準的。

百姓鬧事，其根本原因是生活問題，而非所謂的人權問題。面對百姓的不滿情緒，政府可能會通過戰爭來轉移視線，如果那樣的話，軍火公司的股票可以考慮。美國這樣的國家，軍火總是其命脈，老百姓可以沒有飯吃，政府卻不可以不更新武器。中西方的文化差異，這是其中之一。

銀行的股票，現在還很難講。但是，大家如果願意冒險的話，可以購買銀行的優先股(PGF)。現在優先股的利率在8%到10%之間。很多銀行股現在的分紅是1分錢，如果那一分錢的分紅還在，那麼優先股的分紅就有保障。如果銀行取消那一分錢分紅，就會失去許多共同基金的市場，因為許多共同基金要求其股票必須有分紅。所以那一分錢分紅比較安全，優先股分紅也比較安全。

現在購買大宗商品的時間還有點早，因為中國的效應還沒有進來。當中國的經濟在未來幾年內放緩時，大宗商品的價格會下調。

夏天是股市的表現不佳時期，筆者在今年五月份曾經講到這一點，去年股市夏天表現也不佳。現在股市跌幅超過15%，主要跌幅已經發生。未來股市投資的原則，不是經濟復甦，而是美元和其它貨幣貶值的效應。業內人士認為標準普爾要跌到1100點，也有人講跌到1040低，但從今年股市高點看來，主要跌幅已經發生。如果股市再往下跌，下一輪印錢計劃(QE3)就會來臨。我不知道股市何時到底，但我認為股市下跌過程中才產生機會，願大家謹慎為之。