不同種類的投資人

劉以棟

股票市場有各種各樣的投資者。雖然大家都有一個共同的目標，但是各人採取的途徑不同，所以最後取得的回報也不同。中國人講，個人收入可以分為賺錢，掙錢和苦錢，讓我真的感到我們的語言很傳神。

股票市場的第一種人，是市場的引導者，他們是賺錢的人。大家熟悉的投資者如巴菲特，李嘉誠就是屬於這樣的投資者。

2008年金融危機以後，巴菲特高調購買高盛的股票，美國商業銀行的優先股，大家都是親眼所見。李嘉誠在中國股票市場頂峰時，退出中國的股票視察。他們不僅做了，也在採訪中分享了他們的觀點。我們看到了他們的行動，但是我們相信他們嗎，有可能。我們跟着他們去投資了嗎？未必。一方面，我們認為他們也會有馬失前蹄的時候，這次他們會看走眼。另一方面，我們當時手頭也沒有太多餘錢。

巴菲特和李嘉誠能成功，一方面是他們的膽識過人，另一方面是他們的風險承受能力大。有的時候想，曹操和袁紹大戰以前，兩方面的謀士都分析到了各種情況，但是主帥的判斷能力起最後的決定作用。同樣，財經媒體每天都有人在那裡頭頭是道地講，但做決定的卻是我們自己。

除了個人的膽識以外，還有個人的風險承受能力問題。巴菲特和李嘉誠做投資決定時，不需要誰同意。如果他們做錯了，他們也沒有生存壓力。這一點，許多投資經理做不到。很多投資經理表現一般，問題就在這裡，因為他們承擔不了大的投資風險。所以有人說，投資回報高不高，不在你有多聰明，而看你有多大風險承受能力。

股票市場的第二種人，是市場中的智者。這種投資人，一般是股票分析師或者是股票基金經理。他們沒有第一種投資者的膽識和資本，只能靠自己的努力和勤奮，提高自己對市場和各種行業的了解，選擇表現不凡的股票。

大的投資公司和基金管理公司，都會有許多這樣的智者。彼得.林奇就屬於這一類投資者。他們兢兢業業地做事，把各個要投資的股票公司的環環節節搞明白，做到對多錯少，最後取得高回報。這裡我們應該認識到，投資也是一門學問，不是念兩本書就可以成為專家的。也要基本功訓練和全時間投入。

或許有人會說，我們就找彼得-林奇那樣的投資經理就好了。這事說起來容易做起來難。米洛（Bill Mill）就是一位天才的基金經理，連續十餘取得高於股票指數的回報。2008年，他管理的基金損失40%，讓人知道他也是個普通人。黎曼兄弟宣布破產的消息傳來的時候，他正在講值得投資黎曼兄弟的股票。林奇管理的基金在他離開以後，一直萎靡不振，至今沒有起色。基金資產銳減。

股票市場的第三種人，是自以為聰明的投資人。股票市場有各種各樣的投資人，但是絕大多數人都認為自己比其他人聰明。這種優越感是人類的本性，全世界都一樣。股票市場上漲以後，第三種人開始投資股票。他們的特點是，他們買股票的時候，往往是股票最熱的時候；他們購買的股票，一般是市場上最熱的股票。2009年股票暴跌以後，他們賣掉股票去購買債券。許多人那時發誓永遠不再進入股票市場。五年以後，美國股票市場上漲了近200%，根據彭博新聞報道，現在普通投資人開始大舉進入股票市場，在過去的一年裡，投入股票市場的錢達到1000億美元。類似的情況在2007年和2000年股票市場頂峰時都發生過。

股票市場的第四種投資人，是自認普通的投資人。理性地想想，我們都是普通人，又沒有時間和精力對股票市場做深入研究，所以跟着市場走就行。股票市場的第四種投資者的領軍人物是美國先鋒投資管理公司（The Vanguard Group）的發起人，伯格爾（John C。 Bogle）。伯格爾認為，我們誰也不知道股票市場未來的變化，與其跟着瞎忙活，讓交易公司賺手續費，不如投資股票指數。幾十年下來，人們發現伯格爾的策略很成功。先鋒管理公司是美國最大的投資管理公司之一，伯格爾也跟巴菲特一樣成為美國家喻戶曉的人物。

總的來看，股票市場的未來走向是不可預測的。如果你願意花時間和精力的話，那麼會取得高回報。否則的話，購買指數基金未必不是一個好的策略。如果你有膽識的話，可以在股票市場連創新高時賣掉一部分，在股票市場連創新低時，追加一部分。永遠記住一點，你也是人，也有做錯的時候，所以要留有餘地，不要孤注一擲。