刘以栋

2015年快要过去了。在2015年里，中国股市经历了惊心动魄的震荡。在这年终之际，我想跟大家一起探讨一下股票市场的健康心态。

无论你在股市里经历了多久，我们应该有一个共识，那就是，没有人知道未来股市的准确走向。关于这一点，有许多经济学理论在里面。

最普遍的理论是市场有效性理论（Strong Efficient Market Theory)。就是说，现在的股价，已经包含了所有的股票市场信息，所以没有人知道明天或者未来股票市场的变化。在这种理论下，市场分析基本没有意义，因为现在的股票价格已经包含了所有的市场信息。

当然，有人会争辩这种理论并非完全正确，反例就是内部信息交易。根据内部信息交易的人，基本可以稳赚不赔。针对这种辩论，就有了近似市场有效性理论（Semi-Strong Efficient Market Theory)。在这种假设下，股票价格已经包含了所有公开的市场信息，除非你有内部市场信息，否则现在的股票价格已经包含了所有的公开市场信息。

跟近似市场有效性理论相对应的，是市场有效性的弱形式（Weak Efficient Market Theory)。 根据这种理论，现在的股市价格已经包含了所有过去股票价格的变化内涵，所以分析股票价格的过去变化不能预测未来股市的走向。根据这一理论，所有股票的图形分析都不能预测未来股票的未来走向。

根据以上任何一种股票有效性理论，预测未来股票走向几乎是不可能的，除非你有内部信息。当然，以内部信息交易获利是违法行为。做非法投资，不是我们投资的目的。

虽然股票市场有效性理论在大学里被广泛教授，但大部分财经教授并不完全赞同市场有效性理论。跟市场有效性理论相对应的是行为金融学（Behavor Finance)。 行为金融学跟市场有效性的区别在于，它更关注投资心理学和市场的不合理行为。

根据行为金融学理论，人在做金融决策时，并非总是理性的行为，因为人有心理学效应。在股票疯长时，即使股票价格已经很高，人们还会不断地去买。相反，在股票暴跌以后，虽然股票价格已经很低，人们还会不停的地去卖。这样的不合理性行为，就造就了行为金融学。

市场有效性理论和行为金融学相结合，可以解释股票市场的合理性变化和不合理性变化。但是，我们也可以看到，这两种理论，都很难用来预测股票市场的未来变化，它们仅被用来解释股票市场的变化。

对股票市场的投资，还有一套基本理论，即回报跟风险相对应。 一般来说，高回报对应高风险。如果用老百姓的通俗语言来描述的话，就是别看贼吃肉，要看到贼挨打。那些取得高回报的投资，后面一般都隐藏着高风险。不光股票投资如此，人生职业选择也是如此。

根据这样的理论和分析，大家就可以以寻常心来对待股票投资。

股票市场是无法预测的，所以不要为电视里的专家评论而心潮起伏，因为他们也不知道未来市场的准确变化。如果想心里平安的话，就购买股票指数基金，投资跟着市场走。单个股票价格可以归零，但指数还没有归零的，特别像上海股票市场的大盘指数。

人们在股票市场震荡时，容易做出非理性的决定。为了避免这样的事情发生，那么在市场疯长和暴跌时，都要保持冷静。在大家都疯买时，可以卖掉一部份，至少不要买进；当市场暴跌时，可以买入，至少不要卖出。

根据高风险和高回报的理论，要明白各人的风险承受能力是不一样的。别人的投资选项，未必对你合适。他的投资可能取得了高回报，但也可能造成巨额损失。买车不要攀比，买股票就更不要攀比。

根据中国的宽松财经政策，未来中国的股市仍然会有潜力。完全离开股票市场是不明智的，因为国家的宽松财经政策会推高物价，导致银行存款的负增长。

一个人的投资资产应该包括股票，债券，房地产和现金，我们可以调整这几方面的投资比例，但完全离开如何某一类资产都是不明智的，因为我们不知道下一轮哪一种资产会涨。

投资不是看谁更聪明，而是看谁更能理性地约束自己。从这一点看，平静的心态很重要。