对美国纳斯达克股票指数重上5000点的思考

刘以栋

2015年3月，美国的纳斯达克股票指数重上5000点。虽然5000是个很好的整数，但是纳斯达克股票指数重上5000点的意义还远不止这一条。十五年前，2000年3月，纳斯达克股票指数第一次冲破5000点大关。那时大家是多么的欢呼雀跃，弹冠相庆，既对未来充满信心，也为自己的大胆投资欢欣鼓舞。当然，2000年3月以后的高科技股票暴跌，则把许多人从富人梦中带回到现实中来。

从2000年到现在，十五年过去了，纳斯达克指数从2000年的5000点一度跌到2002年的1000多点，跌幅超过70%。那时大家对纳斯达克指数，真是谈虎色变。现在纳斯达克指数重现回到了5000点附近，有许多我们值得思考的地方。

第一，股票指数总的趋势是向上曲线。  2000年纳斯达克股票指数暴跌以前，它的走势一直是向上。纳斯达克暴跌以后，从2002年开始，它也是往上攀升。根据历史的经验，股票指数上升的时间段比下跌的时间段长。在股票市场，乐观会比悲观回报高，同时心理感觉也好。

第二，虽然股票指数总体趋势是上升，但股票指数也有回调的时候。纳斯达克从2000年到2002年的回调，标准普尔（S&P500) 从2007年到2009年的回调，跌幅都很吓人。虽然我们知道股票指数总会回来，但这段时间可以很长。标准普尔去年回到2007年的高点，大约用了7年时间；纳斯达克指数回到2000年的高点，用了整整15年。道琼斯股票指数在1982年回到1965年时的高点，用了17年时间。在历史的长河中，这15年时间很短；但对很多投资人来讲，15年是一个漫长岁月。

第三，虽然表面上看，纳斯达克指数又上了5000点，但是现在的纳达克指数和15年前的纳斯达克指数已经不可同日而语。

一方面，现在的纳斯达克指数的价格盈利比已经变得更加合理。2000年，许多纳斯达克上市公司根本没有盈利可言。现在的纳斯达克指数价格盈利比虽然还比标准普尔股票指数价格盈利比高，但两者之间的差距已经从2000年的200%降到现在的20%。另一方面，现在的纳斯达克指数组成跟2000年也很不一样。在2000年，纳斯达克指数的四个大公司是：微软（Microsoft)，思科（Cisco)，英特尔（Intel)，和甲骨文（Oracle)。现在的几个大公司是：苹果（Apple)，微软（Microsoft)，脸书（Facebook)，和古狗（Google）。

这里要提醒一下大家的是，纳斯达克指数根据上市公司市值加权，市值越高，比重越高。现在纳斯达克市值最高的成员是苹果公司，市场值8000亿美元，所以未来纳斯达克股票指数的变化率会被苹果股票价格的变化率影响最大。

第四，股票指数在接近顶峰时，很可能是增长速度最快的时候，也是风险最高的时候。纳斯达克在1999年增长了85%以后，在2000年初又增长了20%以上，然后才是纳斯达克的暴跌。如果在1999年底就彻底离开高科技股票投资，那么就会失去后来几个月的股票疯长。但是，如果等到最后，则可能就被套进去。没有人在股票某一时刻知道股票是否会暴跌，只有在后来才可以得出结论。现在美国和中国股票都有很好的增幅，以后是否会继续涨，是我们大家需要思考的问题。

第五，从投资的角度，购买指数基金比较靠谱。虽然纳斯达克股票指数又回到了5000点，但许多当年的明星股票已经完全消失了。有的破产了，有的被兼并了。如果你不是投资天才，那么就老老实实的购买股票指数基金。一方面可以分散投资风险，另一方面不用担心你的投资本利无归。根据历史数据表明，连续5年投资回报高于股票指数回报的基金经理不超过所有基金经理的20%。而你要找到这样的基金经理却像大海捞针。

第六，做投资时，要注意市场是否在历史新高。2000年，纳斯达克股票指数创历史新高，那时买进去，那么15年后才回来。2002年，纳斯达克股票指数从高点跌幅达到70%，那时如果买进去，现在回报就很可观。同样，如果2007年在标准普尔高点买进去，到现在回报也很低；如果2009年3月买进标准普尔，现在增幅超过200%。如果在股票投资时跟市场逆向运行，那么可以取得很高的回报，只是心理承受能力要强。

最近，美国股票指数连创历史新高，所以现在购买美国股票要慎重。不错，牛市不言顶，但树不会长到天上去。美国股票指数已经连续上升了六年，如果美国股票今年仍然上升的话，那么将是一个历史奇迹。从1871年到现在的一百四十多年间，美国股市还没有七年连续上升的纪录。