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中美汇率大战开启 2010-10-13 07:03:33

中美贸易不平衡,已威胁到美国国家利益。因此,奥巴马在处理中美汇率问题时,始终持强硬态度,尽管其团队找不到有效的办法。

公允地讲,贸易上美中类似师徒关系。美国这个师傅本想让众徒弟们众星捧月,自己从中指挥,出点子,不动手,搞知识经济,坐收经济成果。但没有想到中国这个徒弟顺势做大,到了他无法控制的地步。

师傅不能容忍徒弟做大,没有办法,师徒之间只有做一决斗。

中德联手战略防御

美国为此次汇率战布置了四个战场:

第一个是G7战场。除美国之外,G6本是美国的关门弟子,大多数情况下对美国言听计从。美国的战略是形成一个G7统一战线,一致对中,像当年对待日本,签署广场协议一样,逼迫中国在汇率问题上就范。但是,自从两德统一以来,德国实力大增,在许多问题上与美国出现分歧。日本对当年的广场协议依然耿耿于怀,视为耻辱。因此,G7内部是分裂的。

中德日皆为贸易顺差大国,有共同利益。上周G7会议之前,温总突然到访德国,并签署一项中德联合公告,宣称反对贸易保护主义。温总到德国访问,双方相互沟通一下,把事情在桌面下搞定也就算了,但双方非得把桌面下的事摆到光天白日之下,弄个联合公报。实则是在直接堵住美国联合抗中的要求。

而此时的日本,正处于同中国争夺钓鱼岛的关口,无法同中国有效沟通,只能自怜自爱求自保,搞了两个小动作,一是大动静干预日元汇率市场,二是下调央行放款利率。这实际是向美国表明,在汇率问题上,日本无意联手向中国施压。

上星期的G7会议,对人民币汇率问题没有达成一致的具体措施。

货币基金组织总裁阵前牺牲

第二个战场是世行/基金年会。

近日,世界银行和国际货币基金组织年会在美国华盛顿召开。对于中美汇率战,世行和基金始终试图保持中立的态度,即不想得罪美国,也不想惹怒中国。但是,美国不干,逼迫货币基金总裁Dominique Strauss Kahn 必须明确表态。

这位Dominique Strauss Kahn总裁很可怜,得罪中美任何一方,其担任下届总裁职务的机会可能不保,得罪了美国,是绝对的不保,连未来在美国智库或金融机构里担任个职务都有可能受阻;得罪了中国,依目前中国在国际金融市场上的上升地位,如果中国反对,其连任下届基金总裁的机会就变得渺茫。

然而,美国出手,Dominique Strauss Kahn 不得不应,只能两权其害取其轻,替美国说话,在本次会议上公开宣称,人民币应该升值。此话一出口,该老兄下届连任基金总裁的机会基本失掉了,也算是死得其所。

尽管基金总裁阵前牺牲,但世行/基金年会结束时,基金官方对中美汇率问题仍然持中立态度。

第三个战场是不久即将召开的G20会议。最后,第四个战场,如果美国愿意开打,是中美相互贸易制裁。

华尔街看笑话

华尔街是本次中美汇率战的始作俑者,是中国生产基地低成本,美国销售高利润的受益者,是自由市场经济和全球化的推动者。低买高卖是商人的本性,况且他一直以帮助中国金融服务国际化为由,想插手中国的金融业务。

中美开战,华尔街时不时说上几句爱国的话,实则冷眼旁观,看笑话。

控制美国市场是本次汇率大战的核心

理论上,两国之间的汇率有其内在的价值比,可以计算出静态数值。但是,动态的实际汇率,特别是涉及到多国贸易交错的汇率,其构成十分复杂,至今仍是金融学界的最大未解之谜之一。对于中美货币之间的汇率,有美国智库称人民币应升值40%以上,有智库说升值15%-20%较为合理,也有的说没有升值的必要。

既然人民币升值多少没有定论,美方凭什么逼着人民币升值呢?美方的借口很多,如美国贸易赤字过大,中国夺走了美国人的就业机会,中国政府操纵汇率,中国政府补贴出口,等等。但其核心,是压缩中国产品在美国市场的占有率,当然,中美双方均心知肚明这场汇率大战的目地,但不能明说。

中国目前对美贸易占据优势,理所当然不肯轻易让步。且汇率政策制定是一国的主权,不能听由美国指挥。而保住中国产品目前在美国市场的占有率,是中国政府的最终目标。

中美贸易冲突有解吗?

中美的问题是,中国比美国更极端地搞自由市场经济,但中国不搞政治上的民主。结果是,中国经济的高效率加上力量集中,美国市场被各个击破。

美国大概只有用适当的贸易保护主义措施来防守,虽然这有违美国一贯秉持的自由市场经济理念。涉及到国家利益时,大多数意识形态理念都有打折扣的余地。

浏览(5158) (0) 评论(9)
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文章评论
作者:润之毛 留言时间:2010-10-16 10:23:15
irix,
你的问题很尖锐,但和克鲁格曼一样,是在讨论中美之间一次似乎迫在眉睫的战役---贸易战的得失。但问题的实质不在贸易战的得失,而在于开不开打?这不是一个战役问题而是一个战略问题。开打最可怕的结果就是中美这两个最强大的国家撕破脸,小不忍而乱大谋:中国严重依赖美国的消费市场,虽然现在小有不景气,但3-5年后恢复无疑;对于美国来说,中国是世界上无人可匹敌的巨大市场,而且越来越大!美国愿意拱手相让,让欧日尽得渔翁之利?当然,为了应付当前迫切的失业问题,为了应付选民,可以做出一副打架状,也许还真能捞点儿什么,这不,人民币还是升了一些,但要真正开打,美国政府不会。中国政府的让步,主要目的是在不对中国有致命损害的前提下,给美国政府一些面子,这个戏才能唱下去。两个高智能的政府在唱双簧,可怜我们这些草民被弄得不知所措!
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作者:irix 留言时间:2010-10-14 06:21:41
Thanks! both of you;

Good explanation but I am not convinced. The reality is that will not going to happen. Every time US bond was getting low, who'd jump in to hold up value? China!

Also, please don't forget buying back is allowed. China can sell its holding at discount price. American can easily buy back at Chinese loss. Who will be hurt most?

The auction of bond is not like auto or land auction. It is a gradually process. With a relative small fund. They can suck back all Chinese reserves if China choose to do so. I believe Chinese government is smarter than that.
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作者:神采 留言时间:2010-10-13 20:13:17
呵呵,不好意思,还烦劳史博主费心解释了。解释的非常清楚。谢了!

看来这位irix网友谈到美国主权债卷和美元时非常defensive。其实我的意思很明确,中国手里的美元资产,对美国来说,就是一个定时炸弹。中国是美国最大债主,如果中国持续的抛美债抛美元,将引起美元恐慌。如果美元大幅贬值,中美都受损。中国损失的是手里的外汇储备,美国损失的是美国整个金融和主权债务主权货币信誉。美国只是希望美元暂时可控性贬值,肯定不希望不可控的贬值,强势美元,世界最重要的通用货币,是美国立国之本。而且,美国不但不愿看到中国减持美债,还希望中国继续增持美债,因为美国现在没有别的办法,只能靠借债度日。如果长期打白条印票子,早晚万劫不复。以美国目前的财政状况,根本没有跟中国打贸易战的本钱。欠债的比债主还横,平时开玩笑说说还可以,不能当真的。美元信誉,美债信誉,他自己还是要的,这是命根子。
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作者:史语 留言时间:2010-10-13 19:16:15
irix: 你好!我试着替神采回答一下。

美国新发国债大多以拍卖的方式出售。如果市场上有竟售的债券比新发行的国债价格低,新债必须降价或提高利率才能出售。

如果市场上有大量旧债待售,新债发行就可能流标,因为市场资金流量是有限的。另外,中国手中的债券资金量过大,一旦抛售,市场信心会受到极大破坏。

如果中国把手里的美金或将债券兑换成美金后直接购买黄金或它种货币,美元也难以承受。当然,任何时候抛售美元,中国本身免不了受损。

实际操作当中,美国有“大额债券交易法案”,大概交易额达2千万以上(忘记了具体数据)的要直接上报美国SEC 和 财政部,涉嫌操纵市场的,要受到罚处,甚至取消交易资格。有此法在,中国不能光天化日之下恶意抛售美债,否则美国可以动用法规,冻结中国的抛售。但即使这样,美元的信用也一定受到伤害,控制不好,会出大问题。

当年索洛茨打英镑的时候,仅动员几千亿美金,中国手上的万亿美元,确实让美国担心。
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作者:irix 留言时间:2010-10-13 13:55:47
中国还可能抛美国国债。很多人说抛美国国债中国损失更大,这完全是一种毫无逻辑的思维模式。美元资产只不过是中国的外汇储备重要部分,美元是美国的主权货币,如果美债变为垃圾债卷,美元变成废纸,美国将万劫不复。所以我不相信美国有和中国打贸易战的底气,将中国定为汇率操纵国这个提案,必定最终在某个层级被否决。

神采: let me ask you a question:

Who will buy 美国国债 when 中国抛美国国债? How can you make 美债变为垃圾债卷,美元变成废纸? If nobody buy when you sell, you have to lower the price to make 美债变为垃圾债卷, i.e. you lose most of your holding value. Then America will buy those "垃圾债卷" and make it recover. Overall,中国抛美国国债, 美国will catch it with small portion. Now tell me who is 毫无逻辑的思维模式.
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作者:史语 留言时间:2010-10-13 12:22:50
是啊,维护民生,稳定人心,必然是中美两国政府政策的重中之重。美国很少想到中国对外政策会影响到美国百姓。但中国也不能盲目傲慢,本钱不多,且中美一旦有大的冲突,一定是两败俱伤。
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作者:神采 留言时间:2010-10-13 12:10:41
美国通过和中国的贸易,大公司,中间商是占便宜的,倒霉的只是丧失工作的草民。而当大公司和一部分民众的利益发生冲突的时候,美国的经济政策只能向大资本家倾斜,这是毫无疑义的。就算是中低收入的普通百姓,包括失业领救济的人群,他们如果失去美国市场上的廉价中国产品,马上就要喝西北风。美国这么多年的低通胀状况得以保持,很大程度上是剥削中国的出口血汗工厂所致。

叫嚣和中国打贸易战,只是一部分政客积累政治资本的一个手段。加上美国经济以及大规模负债的糟糕状况,美国现在根本没有资格和中国开展全面贸易战。从现在这个趋势发展下去,如果有一天中国因为政治原因对美国实行经济制裁,我看倒不是一点可能性都没有。
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作者:史语 留言时间:2010-10-13 11:43:50
神采:多谢评论,同意你判断。华尔街似乎没有任何中美全面贸易战的准备。今天的报道:

On Friday, Fed Chairman Ben Bernanke will speak at the Federal Reserve Bank of Boston Conference "Monetary Policy Objectives and Tools in a Low-Inflation Environment".

联储主席 Bernanke 是治理通货膨胀的专家,如美国真想打贸易战,他不会考虑低通货膨胀之下的货币政策。

奥巴马的强硬可能仅是政治上的姿态,他清楚这条路难以走通。但中国还得做多手准备。
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作者:神采 留言时间:2010-10-13 09:33:09
条理清楚的好文!

中国政府目前没有必要再跟美国谈了。贸易制裁是悬在中国头上的大棒,这次不落下来,美国就永远举在那里威胁中国。对美国人来说,动不动拿汇率贸易问题说事,老不给他机会让他真制裁一下,他也难受的不得了。

如果把中国定为汇率操纵国,对华贸易制裁将自然开始。如果双方全面打贸易战,中国损失的是美国市场,很多外向型企业会陷入严重困难甚至倒闭,很多工人失业。美国则失去中国物美价廉的中低端产品,将陷入全面通货膨胀,彻底丧失经济复苏的机会。真把中国搞毛了,中国还可能抛美国国债。很多人说抛美国国债中国损失更大,这完全是一种毫无逻辑的思维模式。美元资产只不过是中国的外汇储备重要部分,美元是美国的主权货币,如果美债变为垃圾债卷,美元变成废纸,美国将万劫不复。所以我不相信美国有和中国打贸易战的底气,将中国定为汇率操纵国这个提案,必定最终在某个层级被否决。
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