前鐵道部長和總工因貪腐下台，中國高鐵建設隨之告一段落。但一個問題仍然揮之不去，那就是國營鐵路企業大規模借債建高鐵，是否有道理？是正確的經濟決策還是失誤？風頭過了，也許正是我們討論此一問題的好時機。

債務背後的秘密

現代每一次經濟危機都和債務有直接重大關係。公債是世界經濟面臨的普遍問題，歐洲現在面臨的主權債務危機，美國的天文數字的巨額國債，日本的國債已接近其GDP的兩倍，看起來一家比一家麻煩更大，似乎都比中國的問題嚴重。

那麼，債務背後的深層經濟學原理是什麼呢？

債務的形成首先源於儲蓄，源於社會的剩餘經濟資源。當你把收入存入銀行的那個時刻起，理論上你就成為了債主；銀行承諾支付你存款的本金和利息，實際上等於你同意在一段期間內他人可以借用你不使用的資源，那怕這段時間只有短短的幾小時。從這個角度看，債務的實質是借用社會的剩餘經濟資源。

債務的第二個特點債權人和債務人的社會關係。債務不是贈予，債務人歸還時不但歸還本金，還要連帶利息。債權人肯將自己的經濟資源讓與他人使用,部分原因是債權人在特定時間內無法享用這部分經濟資源,另一部分原因是債權人期望自己未來有某種經濟保障。這類似於一個人不能將自己一生都喜歡的茅台酒一次喝完，留起來慢慢喝。債權人期望維持這種穩定的債權債務關係。

債務是一種經濟權力

債權和債務類似硬幣的一體兩面，社會剩餘財富或資金需要一個出口，需要債務人。很多人都可以講出一套富麗堂皇的故事，說自己拿到貸款後，可能創造出更多的財富，或者達成某種高尚的目的，並能夠償還債務，搶當債務人。那麼，誰有權成為債務人，掌控這部分社會剩餘財富的使用呢？

在回答這一問題之前，我們必須再次明確，負債或者金融專業所講的信用實際是一種使用和支配社會經濟資源的權力。

債務風險

動用社會剩餘經濟資源，使之形成財富或其它用途，有多種選擇：比如購置自然資源，土地；建造企業，科研與新產品開發，形成新的生產能力；改善居住交通教育基礎設施等條件；和用於政府主導的國防，財政二次分配，如社會福利支出等。

那麼，如何選擇將社會剩餘資源交給誰來使用呢？這裡涉及到信用風險，理論上，債務應交給信用風險最低和利率回報最高的人。

有的人借錢時就不想還，沒有還款的意願，這是最大的風險。國內限制地方政府發行債券，也正是出於此一考量。

有的人則是在借款後想還，但因為項目失敗或其它原因還不起。中國政府成立主權基金之初，曾雄心勃勃，把資金回報率的目標定為10%。實際上，讓大量資金取得回報，是一個複雜的過程。很多情況下，能夠抵禦通貨膨脹，保值就不錯了。華爾街的許多詐騙案都是以年回報10%以上為誘餌，引誘那些聰明的投資人上鈎。所以，所謂的藏富於民說起來容易，做起來難。

發達國家的經濟危機，幾乎無一例外都是銀行貸款發出去，無法回收引起的。經濟危機，從某種程度上講，是債權人和債務人社會關係的危機。

無疑，正常情況下，國家政權有該國之內最高的信用等級，重要的原因之一是它掌握着印鈔的特權，對於本幣負債，不會出現無法償還的局面。

中國是否該繼續建設高鐵？

高鐵項目動用數萬億人民幣的資金，其中一大部分是通過資本市場，發行債券籌集而來。這等於集全國之剩餘經濟資源，創造出高鐵系統這一社會財富。在這一財富之下，民間存放在銀行的存款可以間接地收到利息，政府在後面做債券擔保，壞賬風險極小。

從宏觀經濟層面來講，高鐵項目創造了千萬個就業機會，為製造行業開闢了許多商機。綜合來講，中國高鐵建設在當時的經濟條件下，是個較佳的選擇。而未完成的後續項目，應該繼續，不受政治干擾，按計劃完成。

唯一的疑問也許是，政府主導的高鐵項目是否能夠更有效率，能否避免項目負責官員的貪污腐敗。

說到這裡，想起當年上大學乘火車的經歷。家鄉離所在的大學估計有近千公里的路程，中間至少需要轉車一次，路上通常需要19個小時左右，尤其遇到沒有座位的時候，很苦。而現在有了高鐵，也許就是四五個小時的路程。節省下來的十幾個小時，就是財富，就是社會的進步。