闲论美国联邦储备银行主席 刘以栋 美国的联邦储备银行相当于中国的中国人民银行，是美国的中央银行。虽然常有美国人把中国银行当作中国的中央银行，但是美国人很少把美国银行当作美国的中央银行。因为美国联邦储备银行掌控美国政府利率政策，所以美联储的主席在美国及世界财经界都是个举足轻重的人物。 虽然美国的总统轮流换，但美联储主席却经常有较长时间的任期。在过去的三十几年里，美国只有三任美联储主席，他们分别是：现任主席伯南克，前任主席格林斯潘和沃尔克。 美联储现任主席伯南克，1953年出生于佐治亚州，1975年毕业于哈佛大学经济学专业，1979年取得麻省理工的经济学博士。2006出任美联储主席，此前曾分别在普林斯顿大学和斯丹福大学任教授。 伯南克长期从事美国大萧条时期的经济学研究，所以当他2006年接替格林斯潘出任美联储主席时，这本身就有点诡异，难道布什政府已经知道经济危机即将来临？！ 不管这次大紧缩是否会演变成大萧条，也不管伯南克如何处置现在的经济危机，作为特殊时期的美联储主席，伯南克都将成为大家的攻击对象。 客观来讲，格林斯潘留给伯南克的是一副烂摊子。伯南克上任时，美国的房地产泡沫已经形成，房价在美国局部地区已经开始下跌。虽然格林斯潘离任时，还大言不惭的宣称，美国没有房地产泡沫，只是在局部地区可能有气泡。四年后的今天，大家都明白格林斯潘当时讲的话是多么离谱。 现在伯南克处于两难境地：如果他狂印美元，导致通货膨胀，那么他将成为历史的罪人；如果他收紧银根，导致通货紧缩，把美国带入大萧条时期，那么他也会落下永久骂名。他如何在这两者之间平衡应付，不是一件容易的事。 跟伯南克相比，他的前任格林斯潘是幸运的。格林斯潘1926年出生于纽约市，1948年纽约大学经济学本科毕业，1950年取得纽约大学经济学硕士，但直到1977年才在纽约大学取得经济学博士学位。格林斯潘从1987年起出任美联储主席，到2006年卸任，历时19年之久。 格林斯潘的幸运在于，他赴任时，美国经济已经开始复苏。他的前任沃尔克通过铁腕利率政策压下通货膨胀，所以格林斯潘可以通过慢慢降低市场利率，刺激经济发展。 在格林斯潘当政的19年间，美国经济持续发展，似乎经济危机这头怪兽已经被驯服。在人们的心目中，仿佛格林斯潘就是一位高明的驯兽师，所以他得到了无数的奖励和赞美。 现在看来，格林斯潘并非神仙下凡，他不过是把现在的问题往后拖。亚洲金融危机时，他先通过低利率政策搞了个高科技泡沫；高科技泡沫破灭以后，他又通过低利率政策搞了个房地产泡沫。现在房地产泡沫又破灭了，他不象以前那样装腔作势了，在华尔街日报上写文章讲，如果美国政府不减少政府赤字，那么美国政府债券将来就会象希腊政府债券那样难以出售。问题是，美国经济现在的困境，就是格林斯潘当年过度宽松的财经政策导致的结果。 跟伯南克和格林斯潘相比，美联储前主席沃尔克（Volcker）现在得到了很多人的尊敬。沃尔克1927年生于新泽西州。1949年毕业于普林斯顿大学。1951年取得哈佛大学的政治经济学硕士学位。1979年至1987年间任美联储主席。沃尔克的主要贡献是通过高利率政策强制压下了美国的恶性通货膨胀率，把通货膨胀率从1981年的13.5%压到1983年的3.2%，而同期美国政府基本利率（Federal Funds Rate）被提升到20%，银行基准利率（Prime Rate）被升到21.5%。 沃尔克的高利率政策可能是导致卡特总统竞选连任失败的原因之一。沃尔克的幸运在于，那时通货膨胀已经失控，人们能普遍理解持续恶性通货膨胀将会带来的恶果，所以沃尔克有较强的民意基础来提升利率。 沃尔克在欧巴马政府里重新出山时，提出了整治华尔街衍生证券交易的建议，但在国会各方力量的平衡下，虽然提议成了新的法案，但它早已失去早期建议的力度。沃尔克认为，金融行业过去几十年的所有发明创造，除了自动取款机具有实用价值以外，其它发明都是零和游戏，对经济发展没有实质性帮助。沃尔克的观点有多极端，从这里可见一斑。 肯定有人认为，我这辈子又不想当美联储主席，何必关心他们的事。但是，城门失火，殃及池鱼。我们未来的投资回报和生活质量，将跟美联储的未来政策直接相关。 世界经济学界大致可以分为两派，奥地利学派和凯恩斯学派。奥地利学派主张政府采取不干预政策，因为政府干预会使问题复杂化，美国大萧条时期持续那么长时间，就是罗斯福政府的干预政策产生的后果。凯恩斯学派认为，自由经济进入死胡同时，政府应该全力干预，美国大萧条时期之所以持续那么长时间，就是因为政府在大萧条的早期干预不够。虽然两派观点截然不同，但他们基本都同意，美国大萧条时期真正结束，是在二次大战以后。 因为第二次世界大战，国家处于战争状态，民众没有选择，只能一起过苦日子，从而中断了大萧条时期的恶性循环。根据这种思维，未来三、五年内世界发生战争的可能性很大，其中一个可能的导火索就是伊朗的核武计划。 我个人认为，伯南克言行更接近凯恩斯学派的观点，所以美联储未来经济政策将是政府干预政策。如果这种观点成立的话，美国政府债券方面的投资回报将会令人失望，因为美国政府会大量发行美元，最终导致通货膨胀。从上世纪八十年代到现在，美国政府债券是三十年牛市，以美国政府长期债券现在的低利率，以美国政府举债花费的决心，政府债券投资产生高回报的通货紧缩的情况根本不会发生，所以美国长期政府债券投资回报会让很多人失望。 现在股票指数起起伏伏，是因为美国和世界的经济并没有复苏。股市从去年三月份以来的强力反弹，仅是当时大家恐慌抛售股票和后来政府政策干预产生的短期效果。但是，长期来看，跟债券相比，美国股市方面的回报可能会更高。 股票投资方面，有潜力的领域应该是人们生活中必不可少的领域。譬如，食品方面，能源方面，贵重金属方面，失去光环的高科技股和电力公司的股票。其基本思想是，第一，经济不景气时，人们还需要这方面的消费；第二，股票分红可以带来长期现金流，产生收入来源。 股票投资是介于科学和艺术之间的领域，任何秘诀都有其局限性。作为普通投资者，我们既要看到大的趋势，也要看到具体公司的经营情况。在未来的三、五年间，美联储的利率政策将是股票市场和债券市场不可忽视的驱动力之一，明白美联储，对投资不是一件坏事。 |
