世界货币战的影响

刘以栋

面对经济危机，世界各国竞相贬值本国货币汇率，掀起世界货币战争。纸币贬值对大家影响不一，投资者要把重心放在保值和产生现金流两方面。

社会分工是人类社会发展进步的重要里程碑。有了社会分工，就有了贸易。贸易的早期形式是物物交换，十斤粮食换一斤猪肉，虽然不一定合理，但达到了互通有无的目的。我上中学的时候，就有同学用米换油条吃，虽然没有花钱，但是两厢情愿。

有了钱以后，贸易就更方便。钱的优点是携带方便，便于储存和容易流通，有这些特征的物品主要是金银等贵重金属，所以过去几千年金银在这个世界上许多地方起着钱的作用。

金银虽然是很好的货币，但领导者并不喜欢用金银做货币，其缺点在于，它束缚了当权者的手脚。如果当权者想用一百两黄金去买消费品，他就必须要找到这笔黄金的来路。但在纸币系统下，当权者就没有了这种束缚。所以在当今世界，大家用的都是纸币，这跟社会制度没有关系，更多的是人性本身的缺陷。

在一个国家内，只有当局可以印钱，没有哪一个政府容许老百姓自己印钱的。所以在一个国家内，老百姓要想挣钱，还得用劳动或者物品去换取，相对还比较公平。

但在国际上，物品交易就变得相当复杂。理论上讲，国家之间没有信用可言，每个主权国家都可以无限量发行纸币，所以国际间贸易应当是物品交易，而非钱物交易，因为所有纸钱的购买力都靠不住。

但是，世界上的国与国之间不是平等的。大的国家国力雄厚，物品丰富，国家信誉比较好，所以它们的货币也容易为本国和它国所接纳，成为国际储备货币。以前的英镑和现在美元就是世界主要储备货币。

如果一个国家可以靠印钱过日子，那么这个国家的政府肯定会乐此不疲。从尼克松总统1971年取消美元和黄金之间的固定汇率以后，在过去四十年里，美国及西方国家都在某种程度上靠印钱剥削发展中国家的劳动成果。当这种借钱不能维持时，就有了这次西方世界的经济危机。

这种因为超前消费引起的经济危机，短期内很难恢复。美国选民把经济没有很快复苏怪罪到当权者身上，先把共和党选出国会主导地位，现在又把民主党赶下众议院多数党位置，但我们应当明白，美国现在的经济危机是过去三十年过度消费所致，积重难返，谁当政也不行。即使在美国人心中的英雄罗斯福总统当政时，美国经济同样没有在短期内复苏，只是二次大战才把美国及西方国家从经济危机中拯救出来。从这个角度看，未来发生战争并非没有可能。

现在美国逼迫人民币升值是“只许州官放火，不许百姓点灯”的现代版。以美国人的生活水准和劳动力成本，不管人民币怎么升值，美国劳动密集型产品都难以与中国同类产品竞争。但是，如果人民币对美元升值，对中国却会产生非常不利影响。首先，如果人民币升值，中国产品在世界上就会遭遇其它同类产品出口国的强烈竞争，影响中国出口份额。第二，如果人民币升值，那么中国的外汇储备就会缩水，导致直接经济损失。第三，如果人民币汇率被美国等西方国家控制，那么国际热钱来中国就会稳赚不赔。三十年前的日本就是例证。

虽然美元贬值以后，美国产品仍然难与中国产品竞争，但它却可以与其它西方国家竞争。同样的机器，如果美元贬值，它的价格可能就比日本或者德国的产品价格低，产生价格优势。这次世界二十国峰会上，美国遭遇日本和德国的反对，原因就在于此。

世界货币贬值，对穷人打击更大。货币贬值，对日常生活用品产生涨价压力。而对穷人来讲，日常生活用品在个人开支中所占比例很高。油价上涨，大米涨价……对穷人都是灾难性的。手机降价，计算机降价……表现在政府的物价指数里，但并不表现在老百姓的日常消费里。

世界货币贬值对富人的影响却是因人而异。看看中国的房价，手中有房族，房价上涨是乐观其成，苦的是持币等待者。同样，纸币贬值，苦了钱存银行等着拿利息的人，现在利率低，物价又涨，基本是负利率。相反，钱贬值，帮助了欠债的人。如果五年以后的一百块钱只值现在的五十块钱，那么那时还一百块钱就很合算。这也是美国政府现在的政策导向，鼓励大家去消费。可惜的是，现在没有工作的人没钱消费，有工作的人担心工作不稳不敢消费，跟现在的高失业率形成了恶性循环。

美国政府现在印钱消费，是跟投资者对美元的信心赌时间。如果美国经济在投资者对美元失去信心以前复苏，那么本南克大功告成，有望获得诺贝尔经济学奖。如果美元在美国经济复苏以前崩溃，那么本南克将成为美国历史的罪人，留下一世骂名。当然那时大家就要认真考虑发生战争的可能性。

世界货币贬值，对资源出国国是利好。现在，加拿大、澳大利亚、巴西和俄国等资源出口大国都神气活现，就是因为资源价格上涨的缘故。甚至有人讲，前苏联垮台，并非制度问题，也不是军备竞赛问题，而是八十年代大宗商品价格太低的缘故。

面对世界各国竞相贬值货币，未来投资要坚持两条基本原则：保值和现金流。从保值的角度，要投资生活必需品，如食品和能源方面的股票。

从现金流的角度，未来投资充满挑战。银行存款利率很低，基本不能产生有效现金流。如果投资债券，那么就要面临未来利率上涨的压力。考虑到未来利率只会上涨，债券投资时要购买短期债券，并且要把债券期限分散，譬如同时购买二年期，三年期，四年期和五年期的债券。这样利率上涨时，满期的债券可以用来购买降价的债券，美国人称这种债券投资方法叫梯队投资。

即使债券的满期日期一样，它们对利率上涨的反应程度也不一样。利率上涨时，券息高的债券损失小，券息低的债券损失大，所以要尽可能购买券息高的债券。

债券以外，高分红股票也是一个很好的选项。比较稳定的大公司股票分红，是比较可靠的现金流来源。并且许多股票在利率上涨时，收益也会增长，从而达到水涨船高的目的。

如果有机会投资海外，那么可以投资其它分红比较高的投资工具如优先股(Preferred  Stocks)和合伙股（MLP,  Master Limited Partnership）。如果对美国商业地产感兴趣的话，那么地产投资基金(REITS, Real Estate Investment Trusts)也是很好的选项。

总体来看，货币战争的结果就是纸币贬值。面对这个大趋势，投资要同时考虑到保值和产生现金流。