美國專家論中美貿易戰---川普贏不了

劉以棟

中美貿易戰現在是媒體中比較流行的話題，所以我想編譯這篇美國專家對中美貿易戰的看法，爭取讓知自知彼，免得我們自己走入極端的觀點。

這裡的內容，除了我自己零零散散看到的以外，還有巴倫斯（Barron’s) 的兩篇專訪。被訪談的兩位專家分別是資深宏觀投資專家左洛夫（Felix Zulauf) 和 哥倫比亞大學經濟學教授，2001年諾貝爾經濟學獎得主斯迪格利茲（Joseph Stiglitz)。當然，他們的觀點也不一定都正確，所以大家只需要思考一下他們的觀點是否合理。

第一，中美貿易戰已經不可避免，不同的僅僅是你本人在貿易戰中受影響的程度。

現在的中美貿易戰，基本上是美國朝野的共識。從川普競選總統時的口號，到副總統彭斯最近的綜合發言，大家可以清楚地看到，現在中美雙方的貿易戰，已經超越了貿易層面，它包括了中國的南海爭端，中國製造2025和中國成為超級大國的“中國夢”。

川普心中的榜樣是前總統里根。川普想像里根搞垮前蘇聯那樣搞垮中國，所以這樣的貿易矛盾已經不是簡單的貿易關稅可以解決的。

最近彭博（Bloomberg）新聞社有一篇文章，說中國在出口美國的芯片上加插了一個米粒大的間諜芯片。我雖然自己不做集成電路，但我認為這是妖魔化中國。1. 中國間諜芯片怎麼跟主板連接，2. 中國間諜芯片怎麼跟操作系統交流信息， 3. 芯片裡面的內容怎麼送到中國，4. 中國如果能解決前面3個問題，那麼我們的芯片水平就會高於西方，怎麼還會在中興芯片問題上受制於人。當然，普通美國人不會問這樣的問題，他們的第一反應就是，中國這樣做，我們要支持制裁中國。

第二，西方國家對中國的不平等競爭非常不滿。

西方國家是資本主義社會，企業以盈利為目的。但是，專家認為，東北亞國家的經濟模式（包括中國和日本，或許包括南韓）跟西方不般配。在東北亞國家，譬如中國，出口的目的是增加就業，增加收入和增加市場份額。在過去的15年裡，中國出口美國產品的平均價格如果以美元計算，價格基本沒有改變。而在過去的15年裡，中國工人的平均工資卻增長了六倍。在西方的經濟模式下，這些出口公司肯定已經破產，但是在中國，政府通過引進大量債務來避免企業破產。在過去的30年裡，西方國家的中產階層的收入基本沒有改變，而在同期內，中國及其周圍的國家，中產階層收入卻有了很大的提高。

在過去的20多年裡，美國和歐洲都沒有制裁中國的經濟模式，因為中國是發展中國家。但是，現在美國政府開始反擊中國的經濟模式，一方面，中國要挑戰美國的世界超級大國地位，另一方面，美國也害怕被中國超越。我個人認為，中國跟美國還有很大差距，但是我們的胡教授認為中國已經超過美國了。

這樣的貿易戰結果就是，在未來的一年內，所有中國出口到美國的產品都會面臨25%的關稅。

第三，中國會最終贏得中美貿易戰。

針對中美貿易戰，中國會在亞洲建立戰略夥伴關係，進一步擴展在非洲的影響力，並且動員歐洲國家加入中國的貿易圈。

如果美國進一步打壓它的貿易夥伴，美國在世界上會變得孤立。貿易戰可以在短期內保護美國的工業，但是長久來看，貿易保護主義會削弱一個國家的工業和經濟。

目前來看，美國因為減稅和政府花費而經濟強勁，而中國顯得經濟增長緩慢。

中國經濟放緩有一定的時間性。2021年是中國共產黨成立100周年，2022年是中國城共產黨20大換屆選舉。現在的經濟調整是為以後的經濟增長做準備。

中國現在的經濟調整和美國的貿易戰，會進一步減緩中國的經濟增長。

當然，中國贏得貿易戰也不是一朝一夕的功夫，大概需要6-7年時間。當然，這僅是部分美國人的觀點。

第四，中國的應對戰略。

為了刺激中國的經濟發展，中國會開始新一輪財經寬鬆政策，進行貨幣刺激。當新的貨幣刺激政策開始時，人民幣匯率要貶值15%到20%，就是一美元兌8元到8.5元人民幣（現在一美元兌將近7元人民幣）。所以，未來兩年d內，人民幣匯率不是破7的問題，是會不會破9的問題。

中國必須放棄人民幣匯率，因為中國領導知道，他們無法滿足川普的要求。

其它新興國家也會引入貨幣刺激計劃，包括美國和歐洲。美國會在2020年以前刺激經濟發展，這樣才有利於川普的連任大選。

貨幣刺激政策的結果，將會是債券利率上升。關於債券利率的走勢，請看我的拙文（美國債券市場37年牛市的終結一文）。

中國手中其它的牌包括：停止世界上的稀土材料的供應，對在中國的美國公司徵收臨時性懲罰稅。

第五，歐元可能消失。

希臘經濟危機以後，現在是意大利經濟停滯不前。跟希臘不同，意大利經濟體量大得多。今年三月，意大利反建制黨當選，準備引入高於歐盟規定的最高1%財政赤字。意大利初步財政赤字的目標是國民總產值的2.4%，以後逐步達到4%。 如果意大利的財政赤字達到4%，那麼其債券的利率就會上升。意大利的銀行持有政府的大量債券，所以一旦其債券利率上升，它的銀行就會損失慘重，面臨破產的威脅。

如果歐盟不改革，那麼歐盟就可能解體。歐盟解體對中國是件好事，或許有歐洲國家會願意加入中國的貿易圈。

第六，川普不會贏得貿易戰。

美國的貿易逆差是美國的經濟結構決定的，不是川普可以改變的。

當美國人投資高於儲蓄時，就會有貿易逆差。因為川普政府的減稅政策和預算赤字，美國的貿易逆差還會往上升。不管美國跟中國政府簽訂什麼樣的貿易協議，美國的貿易逆差還會往上升。如果美國不從中國進口衣服，那麼美國就會從斯里蘭卡，孟加拉國和越南等國家進口衣服，並且進口價格會更高。對美國的服裝工人沒有什麼幫助，只是美國消費者多付錢。

如果中國從美國購買石油，那麼中國就會少買其它國家的石油。其它石油出口國就會把油賣給別的國家，最後結果仍然是一樣的。

川普抱怨現在的全球貿易協議對美國不公平，這是自欺欺人。現在的許多貿易協議其實是美國公司起草的，是以發達國家和發展中國家的工人為代價的。當美國跟發展中國家進行貿易時，美國對非技術工人的需求就會下降，從而導致底層工人失業或者工資下降。

美國的這種產業結構問題不是川普能夠通過貿易戰能夠打贏的，所以美國的貿易逆差，不會因為中美貿易戰而改變。

第七，股票可能進入熊市。

現在的美國股票10年牛市是美聯儲的寬鬆財政政策推起來的。2008年以後，美聯儲把短期利率降到0%多一點，同時美聯儲購買債券。現在美聯儲在提升短期利率，賣以前購買的債券，同時政府要發行大量債券來填充財政赤字，其結果就是貨幣政策收緊，對股票市場帶來壓力。在未來的一年內，美國股市有可能進入熊市，下跌20%以上。

世界上的其它股票市場，日本股票價位不是很高。中國股市在貨幣刺激政策引入後，會反彈上升。 世界各國引入財政刺激政策後，石油價格可能會繼續漲。

第八，人民幣，美元和比特幣。

因為美國在收緊貨幣政策，所以美元匯率會上漲。人民幣為了刺激經濟發展，政府會採取財政刺激政策，所以人民幣匯率會下跌。

比特幣沒有美元的流通性和保值功能。現在比特幣的功能就是資本轉移，洗錢等行為，政府遲早會把比特幣定為非法。所以投資比特幣沒有前途，我以前在群里也一直講比特幣沒有前途。

中美貿易戰將是一個複雜持久的過程，對各人的影響也是不同的。中國從美國進口糧食，壓低了農民的收入，農民只好去城裡打工，給城市建設提供了廉價勞動力。

受保護的行業，譬如金融，保險等行業，員工的待遇就遠遠高於沒有受貿易關稅保護的行業，譬如農業。

因為有汽車進口稅，所以進口車貴，這樣國產車才可以生存。如果沒有汽車進口稅，那麼中國汽車公司可能就會破產，也就沒有了中國的汽車工人。

因為有醫療器材的進口稅，所以很多人用低價（很多情況下也是低質量）的國內醫療產品，老百姓是用生命來維護國內的產業。遺憾的是，許多國有企業不求進取，完全靠政府保護生存，就像不爭氣的孩子，不管他吧，他不能活。照顧他吧，他又不努力。

很多人說要不惜一切代價打贏貿易戰，我不知道怎樣才算打贏了貿易戰。回到文革時期？像朝鮮那樣？取代美國成為世界唯一超級大國？......