本人的工作與金融投資有一定關係，對美中兩國的股市一直十分關注。下面本人對美中股市通過道瓊指數與上證指數做一個簡單的比較。

在股指比較中，我考慮了四個時段：短期（1年），中期（5年），長期（10年），超長期（30年）。一般來說，短期內的股指變化（無論道瓊或是上證）不一定能夠反映經濟發展的變化，中長期的股指變化必然和經濟狀況緊密相連，而超長期的股指增長率則是一個關於穩態經濟發展的有用的參考指標。

短期（1年）

圖1：道瓊指數 -- 1年，增長率 = -7.3%

美國股市連續上漲已經連續6六七年了。去年8月和最近的股市修正十分必要，甚至小的經濟衰退（-20%）也有可能，不必驚慌。

圖2：上證指數 -- 1年，增長率 = -5.6%

中國股市去年的雲霄飛車有很多原因。說到底，上證指數在四五個月內飆升60%並沒有堅實的經濟增長支持，遲早會向着接地氣的數值回歸。這個股市的牛頓定律幾乎沒有什麼力量可以改變，政府干預也不頂用。

中期（5年）

圖3：道瓊指數 -- 5年，年平均增長率 = 6.8%

自2009年以來，美國經濟緩慢地從房屋次貸款金融危機的陰影走出，股指在這一期間也積極響應，年增長率達6.8%。

圖4：上證指數 -- 5年，年平均增長率 = 1.8%

中國的經濟增長在過去五年明顯放緩，股指增長受到嚴重影響，年增長率僅為1.8%。

長期（10年）

圖5：道瓊指數 -- 10年，年平均增長率 = 4.1%

受房屋次貸款金融危機的影響，股指在這一期間的年平均長率不佳，僅比通貨膨脹率略高一點。

圖6：上證指數 -- 10年，年平均增長率 = 9.9%

中國GDP在過去十年的前6年高速度增長，後4年的增長也遠高於世界大多數中等收入國家。在這種情況下，上證指數的年平均增長率高達9.9%。

超長期（30年）

圖7：道瓊指數 -- 30年，年平均增長率 = 8.8%

1985至2015的30年期間，美國經歷了下面三大經濟危機：

由世界金融風暴引起的Black Monday (1987)

Dot-com Bubble (1997-2000)

由此貸款危機引起的Great Recession (2007-2009)

從圖7可以看出，平均每十年，美國股市就要出一次大事。儘管如此，道瓊指數的年平均增長率仍然高居8.8%。考慮到美國經濟正在緩慢復甦，也考慮了2015-2025年間大的股市崩盤可能發生，道瓊指數在今後10年的年平均增長率很可能在7-8%左右，朝着30年的均線靠攏。 

圖8：上證指數 -- 16年，年平均增長率 = 6.7%

網上只能查到過去16年上證指數的歷史數據。從圖8可看出，在1999-2015期間，上證指數的年平均增長率為6.7%。前12年（1999-2011年），由於中國經濟飛速發展，上證指數的年平均增長率在9.5%左右。自2012年起，中國GDP增長逐步放緩，上證指數在過去四年的平均增長率幾乎為零。今後15年期間，如果中國GDP的年增長率不能夠保持在6%以上，上證指數向下滑動至2000點的可能性非常之高。在這種情況下，上證指數30年的年平均增長率最多為3%左右。

綜上所述，美國股指（道瓊指數或S&P500指數）在今後10年的年平均增長率可能會遠高於中國股指（上證指數或深圳成指）的年平均增長率。

韞棟砳

2016-01-10