本人的工作与金融投资有一定关系，对美中两国的股市一直十分关注。下面本人对美中股市通过道琼指数与上证指数做一个简单的比较。

在股指比较中，我考虑了四个时段：短期（1年），中期（5年），长期（10年），超长期（30年）。一般来说，短期内的股指变化（无论道琼或是上证）不一定能够反映经济发展的变化，中长期的股指变化必然和经济状况紧密相连，而超长期的股指增长率则是一个关于稳态经济发展的有用的参考指标。

短期（1年）

图1：道琼指数 -- 1年，增长率 = -7.3%

美国股市连续上涨已经连续6六七年了。去年8月和最近的股市修正十分必要，甚至小的经济衰退（-20%）也有可能，不必惊慌。

图2：上证指数 -- 1年，增长率 = -5.6%

中国股市去年的云霄飞车有很多原因。说到底，上证指数在四五个月内飙升60%并没有坚实的经济增长支持，迟早会向着接地气的数值回归。这个股市的牛顿定律几乎没有什么力量可以改变，政府干预也不顶用。

中期（5年）

图3：道琼指数 -- 5年，年平均增长率 = 6.8%

自2009年以来，美国经济缓慢地从房屋次贷款金融危机的阴影走出，股指在这一期间也积极响应，年增长率达6.8%。

图4：上证指数 -- 5年，年平均增长率 = 1.8%

中国的经济增长在过去五年明显放缓，股指增长受到严重影响，年增长率仅为1.8%。

长期（10年）

图5：道琼指数 -- 10年，年平均增长率 = 4.1%

受房屋次贷款金融危机的影响，股指在这一期间的年平均长率不佳，仅比通货膨胀率略高一点。

图6：上证指数 -- 10年，年平均增长率 = 9.9%

中国GDP在过去十年的前6年高速度增长，后4年的增长也远高于世界大多数中等收入国家。在这种情况下，上证指数的年平均增长率高达9.9%。

超长期（30年）

图7：道琼指数 -- 30年，年平均增长率 = 8.8%

1985至2015的30年期间，美国经历了下面三大经济危机：

由世界金融风暴引起的Black Monday (1987)

Dot-com Bubble (1997-2000)

由此贷款危机引起的Great Recession (2007-2009)

从图7可以看出，平均每十年，美国股市就要出一次大事。尽管如此，道琼指数的年平均增长率仍然高居8.8%。考虑到美国经济正在缓慢复苏，也考虑了2015-2025年间大的股市崩盘可能发生，道琼指数在今后10年的年平均增长率很可能在7-8%左右，朝着30年的均线靠拢。 

图8：上证指数 -- 16年，年平均增长率 = 6.7%

网上只能查到过去16年上证指数的历史数据。从图8可看出，在1999-2015期间，上证指数的年平均增长率为6.7%。前12年（1999-2011年），由于中国经济飞速发展，上证指数的年平均增长率在9.5%左右。自2012年起，中国GDP增长逐步放缓，上证指数在过去四年的平均增长率几乎为零。今后15年期间，如果中国GDP的年增长率不能够保持在6%以上，上证指数向下滑动至2000点的可能性非常之高。在这种情况下，上证指数30年的年平均增长率最多为3%左右。

综上所述，美国股指（道琼指数或S&P500指数）在今后10年的年平均增长率可能会远高于中国股指（上证指数或深圳成指）的年平均增长率。

韫栋砳

2016-01-10