上周，美國總統川普興高采烈，慶祝中國國內生產總值增長放緩至6.2％。他自吹自擂，認為是他親手發動的貿易戰使然。他說：“中國第二季度增長是27年來最慢的增長。美國的關稅對想要離開中國的非關稅國家的公司產生了重大影響。成千上萬的公司正在離開。”川普在推文強調：事實勝於雄辯，他的貿易戰正在發揮不可估量的作用。

那麼，從川普的觀點出發，也許會引起美國民眾的高度共鳴。畢竟，貿易戰不失為一種政治的策略，以提高他贏得2020年總統大選的機率。但實際上，貿易衝突正在傷害雙方，而不是僅僅是中國，世界各國包括美國在內也遭了殃。

譬如，新加坡上周報告其經濟在第二季度萎縮了3.4％，一位新加坡著名經濟學家抱怨“亞洲其他地區的製造業衰退加劇。”韓國出口在6月急劇下降，而國際貨幣基金組織警告貿易戰將使全球經濟增長減少0.5％，即4550億美元。

是的，中國經濟增長放緩值得大家關注，但不是川普向選民們散布的那樣。毫無疑問，美國關稅措施產生了一些影響，但並不是那麼重要。正如英國“金融時報”的詹姆斯·金奇上周準確地指出的那樣：“實際情況是中國近來的活力主要來自投資和消費者支出。貿易在近幾年已經不再是中國經濟增長的重要部分。”專家還指出：“淨出口僅占中國國內生產總值不到1％。”

比貿易更為重要的是中國的債務水平，今天的債務水平從2008年的150％飆升至300％以上（超過40萬億美元），主要是自2008年金融危機以來大規模刺激政策的推出。令人擔憂的是“中國的黃金十年大部分是借來而不是買來的”。

上周有關中國經濟增長放緩的報告顯示，旨在減少債務的影子金融的打擊對經濟放緩的重要性。儘管川普發動的貿易戰損害了中國企業和民眾的信心，但與債務打壓相比，它的作用很小。

其實，包括我在內的很多人都認為增長適當放緩對中國有利，對長期穩定也是必要的。因為經過長期的快速增長，經濟管理結構性變態，壓力山大，泡沫破裂的危險很大。

咱們不妨以2007年中國的增長率(創下14.2％的歷史新高)和現在比一下。當時GDP僅為3.55萬億美元。這意味着按美元計算，增長額約為7,980億美元。去年，中國的經濟規模為13.6萬億美元，幾乎是07年的四倍。

假如沒有貿易戰，中國經濟將增長7.5％。去年實際增長率6.6％，增加了超過1.4萬億美元，也是07年兩倍。而且是全球GDP增長的最大貢獻者。相當於澳大利亞或西班牙的總GDP。即使在2019年增長率降低6.2％的情況下，中國在全球經濟增長仍比2007年增長14％實際總額增加更多。

自2008年金融危機以來的十年中，中國的增長一直是全球經濟增長的最重要因素。如果沒有中國的債務大幅度降低，拋出大量儲備救市，全球和美國的崩盤復甦將會慢得多。根據世界銀行的數據，2012年至2014年間，中國的增長占全球GDP增長的40％至58％。即使去年也占了29％。

不能認為川普胡說八道，為選舉造勢。中國的經濟增長確實放緩了步伐，對亞洲其他依賴貿易的經濟體產生了有害的影響，這些經濟體與中國裝配廠的長期複雜供應鏈密切相關。其實川普可能不知道，中國的大部分收縮都是自己近幾年一直努力減少不可持續的高額債務的結果，與特朗普的關稅博弈幾乎沒有直接關係。

習近平對影子銀行的打擊不斷升級而震動了中國的金融業。外界傳說貿易戰導致公司將業務遷出中國的說法似乎是一種幻覺，多少有些自欺欺人。還沒有統計資料可以表明生產組裝線的大舉移出。其實自2000年代中期以來，許多公司一直將低價值的裝配業務從中國推向越南和柬埔寨等國家，是政府提高人民生活水平的結果(近年來最低工資每年提高10％)。中國開始轉向消費經濟，與貿易戰無關。還有，貿易戰讓美國附近的國家近水樓台先得月，搶到一部分生意。同時中國刻意不買美國農產品，到巴西去採購。美國農民叫苦不迭，剛剛美國政府給每公頃地發15美金補貼。

川普企圖製造令人信服的貿易戰爭證據，為美國經濟帶來收益，還必須證明公司流回美國以及創造新的就業機會。但美國薪資處理機構ADP報告稱，美國5月份的就業人數比過去九年的任何時候都少。雖然6月就業增長回升，但結果仍低於預期。而且悲觀人士估計美國經濟2021年將開始衰頹(有一半的經濟學家這麼想)。

穆迪分析公司首席經濟學家評論道：“就業增長正在放慢。勞工短缺阻礙了就業增長......而實體零售商的裁員正在傷害經濟。“中國對美國的貿易順差仍然很大，一點沒有達到川普初始的期望”。

簡而言之，兩年貿易戰充分證明兩個國家都虧了。而且，從美國到歐元區，到韓國，東南亞，當然包括中國，一個都沒有逃脫。假如長此以往，全面的全球經濟衰退不可避免。還將徹底破壞全球供應鏈，全世界消費者必須付出更高的價格。不管你在上海，在新加坡，還是舊金山，都不是好事，不值得慶祝。

致謝：本人資料不是虛構，許多觀點來自大衛·多德威爾，美國研究國際經濟學的專家。