近兩個世紀以來，集郵家和金融家的世界一直保持着一種奇特的關係。乍一看，郵票和股票似乎截然不同 —— 一個用於溝通，另一個則代表所有權。然而，這兩種“紙質資產”，其價值都建立在信任、稀缺性和世界經濟的健康狀況之上。例如，有一種價值非凡的郵票被稱為“藍籌股”郵票。在“藍籌股”集郵這一專業領域內，這種關係超越了簡單股票市場的比喻，它演變成一個複雜的另類市場，它與世界主要證券交易所的走勢同步，進行對沖，甚至會與股票市場一樣地爆漲和崩盤。本文談一點這兩種紙質資產的一些共生關係。

    1. 雙票的基本聯繫的開始：收入與監管

    郵票與股票之間最直接的聯繫是歷史上的一種功能需要。美國內戰期間， 1862年的《稅收法案》規定，股票證書上必須貼有聯邦稅收印花，以證明這隻股票已繳納交易稅，這種印花實際上就是一種特殊的郵票。幾十年中，印花的發行量一直是股市活躍度的晴雨表。當市場牛市行情好、交易頻繁時，對高面額稅收印花的需求也會激增。

    大蕭條時期，隨着股票交易量暴跌，政府將稅收提高了一倍以彌補交易量的下降。這些文件，即由政府印章驗證的公司實物股份的印花，至今仍是郵票收藏家們最着迷的藏品之一，代表着公司股權與郵政權力的交匯點。

    2. 集郵市場的“藍籌股”：市場巨頭

    在股票市場中，“藍籌股”指的是全國知名、歷史悠久且財務狀況良好的公司。在集郵領域，該術語用來形容那些具有穩定、全球需求旺盛且流動性高的郵票。

    例一：英屬圭亞那1分洋紅色郵票，集郵界的“蘋果”股票

    如果說有一種郵票能夠反映出一支傳奇股票的走勢，那就非英屬圭亞那1分洋紅色郵票莫屬。這枚1美分洋紅色郵票是1856年發行的三枚普通郵票中的一枚，用於地方報紙。另外的兩枚郵票，一枚4美分洋紅色郵票和一枚4美分藍色郵票，則用於信件郵資。這套郵票的發行純屬偶然。那一年，由於預期通過船運送來的郵票未能按時到達，當地郵政局長授權喬治敦《官方公報》的出版商緊急印製三枚郵票，並對郵票設計提出了一些要求，但印刷商卻自行設計了一艘船的圖案並印在了郵票上。郵政局長對這個效果不滿意，為了防止偽造，他下令所有貼有這套郵票的信件都必須由郵局職員簽名。於是就有了這枚簽名為職員的縮寫E.D.W.的郵票。它是唯一一枚已知僅存的英國殖民地的郵票。

    就像高增長股票一樣，它的價格歷史就是一系列破紀錄的“盈利報告”：

    1873年：這枚郵票被一名小學生發現，並以6先令的價格售出。

    1922 年：在巴黎拍賣會上以 32,500 美元的價格創下世界紀錄。

    2014年：以948萬美元的價格售予設計師斯圖爾特•韋茨曼。

    這枚1美分洋紅色郵票不僅僅是一件收藏品，更是一種金融工具。它的成交價反映了高端另類資產市場的健康狀況，就像大型IPO（首次公開募股）反映了股市的信心一樣。

    例二： 倒置的珍妮，最著名的“錯票”

    1918 年的“倒置珍妮”郵票大概是美國最著名的郵票。由於印刷錯誤，柯蒂斯•珍妮雙翼飛機的圖案被印反了。這枚郵票僅發現過一張 100 枚的全張版。

    珍妮郵票的表現就像一隻有利息分紅的藍籌股。雖然它可能不會像1美分洋紅色郵票那樣出現爆炸式增長，但它的交易量卻很高，而且價值不菲。 在2023年12月，它值200萬美元以上。由於只有100枚，它們會定期出現在拍賣會上，讓投資者能夠精確地追蹤這種錯版郵票的“市場價格”。最近，像RallyRd這樣有名的收藏品股權交易平台上，允許投資者購買倒置珍妮郵票的零碎股份，使這種郵票成為一種可以在數字交易所交易的實物證券。

    3. 20世紀70年代：郵票市場變成了股票市場

    郵票市場和股票市場之間最引人注目的互動發生在20 世紀 70 年代。由於傳統股票市場遭受滯脹和高波動性的影響，郵票成為了一種強有力的替代投資選擇。

    為了順應這一趨勢，資深郵票商斯坦利•吉本斯推出了正式的郵票指數，它的作用就像股市上股票指數一樣。SG GB30 珍稀郵票指數追蹤了 30 枚“稀有至罕見”的英國郵票，堪稱集郵界的道瓊斯工業平均指數。

    1971 年至 1978 年間，一些珍稀郵票指顯示其實際價格上漲了 230%。這並非業餘愛好者所為，而是投資基金所為，例如美國就有一家交專門交易郵票的藍籌郵票公司（大名鼎鼎的沃倫•巴菲特曾投資過該公司）。這樣的公司將“舔郵票”時代視為一台巨大的現金製造機。

    就像股市一樣，牛市終了有熊市。集郵泡沫在1980年破裂，恰逢“白銀星期四”——亨特兄弟壟斷白銀市場的計劃失敗之日。隨着大宗商品價格暴跌、利率上升，“熱錢”紛紛逃離郵票市場。許多高端郵票的價格暴跌，以後經過數十年才得以恢復。這一事件給金融界上了一堂至關重要的課：郵票市場的流動性是一個大問題。你可以瞬間賣掉1000股微軟股票，但出售一枚價值百萬美元的郵票卻需要拍賣行、目錄和願意出價的買家同時到場。

    4. 對沖、相關性和多元化

    現代金融研究對郵票的分析與對股票的分析同樣地嚴謹。從1900年到2008年的研究表明，郵票的年化實際收益率約為2.7%至2.9%，而同樣時間段內世界股票的年化實際實際收益率約為6.0%。從賺錢上來說，郵票還是得稱股票為大哥。

    郵票與股票市場有時會呈現負相關性，即此跌彼漲的現象。例如在2008年金融危機期間，儘管標普500指數暴跌，但稀有郵票市場卻保持相對穩定。

    郵票會在金融市場上起到通脹對沖的作用。郵票是一種“有形資產”，它與可能因破產而從市場上消失的公司不同，一枚英國的黑便士郵票的價格會隨市場的變化而波動（從數百美元到數十萬美元），但這枚郵票將永遠存在。這使得它們成為抵禦法定貨幣貶值的歷史性對沖工具。

    5. 在數字世界中的進化

    如今，郵票與股票之間的界限因為融入數字世界而正逐漸模糊。隨着區塊鏈驗證郵票和NFT（即非同質化代幣，它是區塊鏈上的唯一數字證書，它使用不可複製或替換的唯一標識符來證明對特定數字或實物物品，例如藝術品、音樂或收藏品的所有權）數字孿生的出現，“紙質資產”正在向數字化轉型。然而，二者的核心關係卻始終未變。無論是19世紀的商人購買的稅票，還是21世紀的投資者購買稀有物品的零碎股份，其追求的目標都是一樣的：在市場無法複製的歷史文物中尋找價值。

    集郵家和投資者就像一枚硬幣的兩面。一個追求歷史故事，一個追求投資回報，但他們都明白，在合適的人手中，一張小小的紙片也能價值連城。